Le grand marché haussier est sur le point de célébrer une course de 10 ans, avec le 9 mars comme date anniversaire. Sa disparition a été largement prédite en décembre, mais une variété de forces positives, telles qu'une réserve fédérale accommodante, des taux d'intérêt stabilisés et une confiance croissante des consommateurs, se sont ensuite combinées pour propulser à nouveau les cours des actions à la hausse. "L'âge à lui seul ne tue pas le taureau. Les conditions sont définitivement mises en place pour une année positive, en particulier compte tenu du revers de l'an dernier", a déclaré à CNBC Julian Emanuel, stratège en chef des actions et des produits dérivés de la banque d'investissement BTIG.
Le tableau ci-dessous montre dans quelle mesure les actions ont augmenté sur le marché haussier actuel, sur la base des indices de marché les plus suivis. Le 6 mars 2009, l'indice S&P 500 (SPX) a atteint son point le plus bas du précédent marché baissier, lors des échanges intrajournaliers. Cependant, le cours de clôture le plus bas a été atteint le jour de bourse suivant, le 9 mars 2009, et de nombreux analystes utilisent les cours de clôture pour déterminer le moment des marchés haussier et baissier.
Le marché haussier (presque) de 10 ans: où nous en sommes
(Gains cumulés du plus bas du 6 mars 2009 au 28 février 2019)
- S&P 500, + 318% Dow Jones Industrial Average (DJIA), + 301% Nasdaq Composite Index (IXIC), + 494% Nasdaq 100 Index (NDX), + 580% Russell 2000 Index (RUT), + 359% MSCI All- Indice mondial des pays (ACWI), + 169%
Importance pour les investisseurs
Les craintes que les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale ne déclenchent une récession économique ont été parmi les facteurs à l'origine de la chute des cours boursiers en décembre. Par la suite, cependant, la Fed a annoncé qu'elle allait faire une pause dans l'augmentation des taux, étant donné que la décélération de la croissance du PIB a remplacé l'inflation comme principale préoccupation sur le front économique.
"La vente a créé une valeur réelle, et l'autre chose, probablement la chose la plus importante, c'est que la Fed est passée de potentiellement notre ennemie, ce qui allait augmenter les taux jusqu'à ce que quelque chose se brise", comme Ed Keon, stratège en chef des investissements à la L'unité QMA de Prudential Financial, a déclaré à CNBC. Le tableau ci-dessous présente les quatre marchés haussiers précédents.
Un aperçu des 4 marchés haussiers précédents
(Gain dans l'indice S&P 500)
- 9 octobre 2002 au 9 octobre 2007: + 102% sur 1826 joursDéc. 4, 1987 au 24 mars 2000: + 582% sur 4 494 jours août. 12, 1892 au 25 août 1987: + 229% sur 1839 jours Du 3 1974 au 28 novembre 1980: + 126% sur 2248 jours
Du 6 mars 2009 au 28 février 2019, le marché haussier actuel a duré 3 646 jours civils (c'est-à-dire les week-ends et les jours fériés en bourse). Tout en reconnaissant qu'une "croissance des bénéfices nulle cette année" est probable, Keon estime que "le marché peut encore progresser modérément". Il a ajouté: "Ce qui compte, c'est ce qui se passe réellement par opposition aux changements de politique ou aux perceptions des guerres commerciales."
Julian Emanuel note que la confiance des consommateurs a rebondi en février après un repli en janvier, et il estime que la baisse des ventes au détail enregistrée en décembre pourrait donc s'avérer être une baisse temporaire. Pendant ce temps, sur les négociations commerciales américano-chinoises, il dit: "Il va y avoir un accord. Il va y avoir une promesse de nouveaux pourparlers. Cela va continuer. Cela va également stabiliser les choses."
Sam Stovall, analyste en chef du marché au sein du cabinet d'études CFRA, a une vision optimiste similaire du commerce. Il a déclaré à CNBC: "Je pense qu'il y a la perspective d'un accord avec les Chinois sur le commerce qui pourrait finir par amener les analystes à inverser le cours et à commencer à ramasser leurs estimations de bénéfices pour l'année 2019, ce qui rendrait les gens moins inquiets d'une récession des bénéfices. et indiquerait que les ratios P / E sont beaucoup plus attractifs que prévu."
Plus tôt cette année, les stratèges de Citigroup ont examiné 18 indicateurs clés et ont constaté que seulement 3, 5 d'entre eux clignotaient en ce moment. En revanche, 17, 5 d'entre eux étaient baissiers en 2000 et 13 en 2007, rapporte MarketWatch. "Ce marché haussier n'est pas encore terminé", comme l'écrit Robert Buckland, stratège en chef des actions mondiales chez Citigroup, dans un rapport cité par MW.
Cependant, si la courbe des taux s'aplatit et si l'écart de rendement sur les obligations de qualité supérieure à 175 points de base, Buckland a conseillé la prudence lors de l'achat d'actions. L'écart a baissé ces dernières semaines à environ 160 pb actuellement, selon CreditMarketDaily.com. En ce qui concerne la courbe des taux, il n'y a pas eu d'aplatissement jusqu'à présent en 2019, l'écart entre la dette du Trésor américain à 3 mois et à 10 ans restant stable à environ 24 points de base, selon le département du Trésor.
Regarder vers l'avant
Alors qu'une Fed accommodante est positive à court terme pour les cours des actions, les ours avertiront que cela pourrait simplement prolonger la vie d'une gigantesque bulle d'actifs déjà créée par l'assouplissement quantitatif. Cela pourrait encourager l'ajout d'encore plus de dettes dans une économie mondiale déjà surendettée et ainsi préparer le terrain pour une nouvelle crise financière.
Parallèlement, la dernière publication de l'enquête mensuelle sur les gestionnaires de fonds mondiaux réalisée par Bank of America Merrill Lynch indique une prudence croissante de la part des plus grands gestionnaires de placements au monde. Collectivement, ils sont surpondérés en espèces et 34% pensent maintenant que le marché haussier a dépassé son sommet.
