Qu'est-ce que le plafonnement?
Le plafonnement est la pratique consistant à vendre de grandes quantités d'un produit ou d'un titre près de la date d'expiration de ses options pour empêcher une augmentation du prix du sous-jacent. L'auteur ou le vendeur d'un contrat d'options a intérêt à maintenir le prix du sous-jacent en dessous du prix d'exercice pour que les options expirent sans valeur. Si cela se produit, les rédacteurs d'options conservent la prime perçue.
Le rattachement est la pratique inverse d'acheter de grandes quantités d'un produit ou d'un titre près de la date d'expiration de ses options pour éviter une baisse de son prix.
Points clés à retenir
- Le plafonnement est l'acte de vendre le sous-jacent pour le maintenir en dessous du prix d'exercice de l'option. Le plafonnement est une violation des lois sur les valeurs mobilières si la vente du sous-jacent est destinée à être manipulatrice. La vente légitime avant l'expiration d'une option est légale.Le rattachement est l'opposé du plafonnement, où le sous-jacent est acheté dans le but de maintenir le prix du sous-jacent au-dessus du prix d'exercice de l'option.
Comprendre le plafonnement
Le plafonnement et le rattachement sont des formes de manipulation du marché et sont donc contraires aux réglementations de la FINRA. Le logiciel détecte désormais cette pratique et signale les violations.
En règle générale, un investisseur qui pourrait pratiquer le plafonnement est un auteur d'options d'achat, bien qu'un acheteur d'options de vente ait le même intérêt. S'il pratique le plafonnement, l'auteur de l'option d'achat veut éviter d'avoir à transférer le titre ou la marchandise sous-jacente au titulaire de l'option. L'objectif est de faire expirer l'option sans valeur pour protéger la prime initialement reçue par le rédacteur. Par conséquent, ils peuvent essayer de maintenir le prix du sous-jacent en dessous du prix d'exercice en vendant le sous-jacent pour augmenter l'offre et maintenir le prix bas.
L'acheteur d'options d'achat, d'autre part, souhaite que le prix augmente au-dessus du prix d'exercice, car cela donnera à l'option une valeur intrinsèque. Si le prix du sous-jacent est inférieur au prix d'exercice, l'option est sans valeur et l'option de l'acheteur d'achat n'a aucune valeur à l'échéance. C'est le scénario que l'auteur de l'appel souhaite, c'est pourquoi ils peuvent être motivés à prendre des mesures pour maintenir le prix du sous-jacent en dessous de la grève.
Plafonnement de la manipulation et de l'intention
Les interdictions de plafonnement et d'autres formes de manipulation du marché occupent une place importante dans la formation sur les valeurs mobilières et les supports de licence. La licence série 9/10 en est un exemple. Le programme d'analyste financier agréé (CFA) comprend également la langue suivante (sous réserve de modifications):
"Les membres et les candidats ne doivent pas s'engager dans des pratiques qui faussent les prix ou gonflent artificiellement le volume des échanges dans l'intention d'induire en erreur les acteurs du marché."
Parmi d'autres pratiques, telles que la montée en puissance (rendre artificiellement un titre plus volumineux ou avoir plus de mouvement qu'il ne le fait réellement), les transactions préétablies et les faussetés directes, il mentionne spécifiquement le plafonnement et le rattachement comme des pratiques de manipulation.
Cependant, il mentionne également que l'intention de l'action est essentielle pour déterminer s'il s'agit de violations réelles. Il existe des stratégies de négociation légitimes qui exploitent les différences d'informations sur le marché et d'autres inefficacités. De plus, la réglementation n'interdit pas l'achat et la vente d'options et de leurs titres sous-jacents à des fins fiscales.
Exemple d'options de plafonnement
Disons qu'un investisseur vend un appel de 190 $ sur Facebook Inc. (FB) qui expire en août et c'est actuellement juin. Le titre se négocie actuellement à 185 $. L'auteur de l'appel reçoit une prime de 8, 50 $, ou 850 $ pour chaque contrat (contrôle 100 actions).
L'auteur de l'option souhaite que l'option expire sans valeur et ne soit pas exercée par l'acheteur de l'option. L'exercice obligerait le souscripteur à livrer des actions à l'acheteur à un prix inférieur au prix actuel du marché.
Si le prix de l'action Facebook reste en dessous du prix d'exercice de 190 $, à l'échéance, l'option sera sans valeur et l'écrivain conservera les 850 $.
Supposons que lorsque l'action s'approche du jour d'expiration, le cours de l'action se déplace très près de 190 $ ou légèrement au-dessus. Les rédacteurs d'options - tous, pas seulement celui-ci - pourraient vendre des actions qu'ils possèdent, augmentant ainsi l'approvisionnement en actions et espérant les faire reculer ou les maintenir en dessous de 190 $. C'est ce qu'on appelle le plafonnement.
Si le prix de Facebook est supérieur à 190 $ à l'échéance d'août, les options seront dans l'argent (ITM) pour les acheteurs d'appel, ce qui signifie que les rédacteurs devront livrer le stock aux acheteurs d'appel à 190 $, même si le stock se négocie à 195 $, 200 $ ou plus de 250 $ sur le marché libre.
