Une fois un leader sur le marché du commerce électronique en croissance rapide, eBay Inc. (EBAY) a été rejeté comme dépassé son apogée. D'un sommet de 46, 99 $ fixé dans les échanges intrajournaliers le 1er février 2018, son titre a chuté à 26, 01 $ le 26 décembre, soit une baisse de 44, 6%. Depuis lors, il a progressé de 52, 1% jusqu'à la clôture du 24 septembre 2019. L'indice S&P 500 (SPX) a augmenté de 26, 4% par rapport à son propre creux intrajournalier de 2 346, 58 à cette même date.
Affaires héritées en difficulté
Alors qu'eBay compte 182 millions d'acheteurs actifs dans le monde, le volume brut des marchandises, la valeur de toutes les marchandises vendues sur ses sites, est en baisse. Il a baissé de 4, 4% en glissement annuel (YOY) à 22, 6 milliards de dollars au 2T 2019, note Bloomberg. "Ils ont encore des choses à résoudre avec leur activité de marché en ligne", a indiqué à Bloomberg RJ Hottovy, analyste actions chez Morningstar Inc..
Cela a exercé une pression énorme sur la haute direction pour qu'elle progresse. Le PDG d'eBay, Devin Wenig, a démissionné mercredi, invoquant des divergences avec le conseil d'administration d'eBay récemment remanié. Scott Schenkel, directeur financier de la société, occupera provisoirement le poste de PDG.
Le fonds spéculatif Elliott Management Corp., un investisseur activiste, fait valoir que le marché valorisait eBay sur la base de la baisse de ses activités d'enchères traditionnelles. Pendant ce temps, ils ont affirmé que la revente de billets StubHub à croissance rapide d'eBay et les unités du groupe de petites annonces étaient négligées, selon Barron.
Points clés à retenir
- L'activité d'enchères de base d'eBay est en déclin.Un plan pour débloquer la valeur actionnariale a déclenché un rebond.Les investisseurs activistes proposent de se séparer de StubHub et d'augmenter les dividendes.La nouvelle plateforme de paiement d'eBay est en concurrence avec PayPal.Les annonces promues sont des sources de revenus accrues.Un nouveau partenariat international cherche à stimuler la croissance.
Prévoyez de débloquer de la valeur
En janvier, Elliott Management Corp. a envoyé aux dirigeants d'eBay un plan en cinq étapes pour atteindre un cours des actions entre 55 $ et 63 $ d'ici la fin de 2020, ce qui représente un gain de 39% à 59% par rapport à la clôture du 24 septembre 2019. " La société possède tous les outils pour redresser son navire: des atouts solides, une communauté inestimable d'utilisateurs fidèles et la capacité de résoudre ses problèmes opérationnels ", a déclaré la lettre d'Elliott, citée par MarketWatch.
Elliott a proposé de créer des entreprises StubHub et eBay Classifieds, laissant les dirigeants d'eBay se concentrer sur la revitalisation de son activité principale sur le marché. Le hedge fund a également indiqué qu'eBay devrait "continuer à restituer un capital substantiel aux actionnaires" et inverser les antécédents de "structure organisationnelle inefficace, dépenses inutiles et mauvaise allocation des ressources". Elliott a obtenu un siège au conseil d'eBay, ainsi que la possibilité de nommer deux autres membres du conseil.
"Ils ont des actifs qu'ils peuvent vendre pour générer des liquidités et retourner aux actionnaires", a observé Victor Anthony, analyste chez Aegis Capital Corp, par Bloomberg. "Les raisons de posséder le stock restent valables malgré la pression sur la croissance", a-t-il déclaré.
"Une grande partie de la plomberie est déjà en place pour séparer les entreprises, nous pensons donc que le processus sera plus rapide que la rotation PayPal-eBay qui impliquait un accord commercial très complexe pour une fonction de base sur le marché d'eBay", selon une note à clients de Ross Sandler, analyste chez Barclays, cité par Barron's.
Avenues for Growth
La publicité des vendeurs sur eBay a augmenté de 130% en glissement annuel pour atteindre 89 millions de dollars au 2T 2019, par Bloomberg. "Les vendeurs choisissent de plus en plus d'investir dans des annonces promues", comme l'a noté Devin Wenig, président et chef de la direction d'eBay lors de l'appel aux résultats du deuxième trimestre 2019, cité par le Wall Street Journal. Environ 940 000 vendeurs ont utilisé ces annonces promues au cours du trimestre.
Pendant ce temps, plus de 6000 commerçants utilisent la nouvelle plateforme de paiement d'eBay, qui a traité un volume brut de marchandises de 270 millions de dollars au 2T 2019, en hausse de 24% en glissement annuel, selon Bloomberg et le Journal. En 2020, l'accord d'eBay avec le spin-off 2015 PayPal Holdings Inc. (PYPL) prend fin.
Pour étendre sa portée internationale, eBay s'associe à la start-up indienne de commerce électronique Paytm Mall, prenant une participation de 5, 5% dans cette société, qui coûte entre 150 et 200 millions de dollars, rapporte le Journal. Les bailleurs de fonds de Paytm Mall comprennent Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), SoftBank Group Corp. du Japon et le géant chinois du commerce électronique Alibaba Group Holding Ltd. (BABA).
Perspectives de gains
Le rapport sur les résultats du 3e trimestre 2019 d'eBay devrait être publié entre le 28 octobre et le 1er novembre, selon Yahoo Finance. L'estimation consensuelle prévoit un BPA de 64 cents, contre 56 cents à la même période de 2018, soit une augmentation de 14, 3%. Au 2T 2019, un BPA de 68 cents a dépassé l'estimation de 62 cents de 9, 7%.
En ce qui concerne les revenus, la prévision du consensus du 3T 2019 est de 2, 65 milliards de dollars, pour une légère baisse de 0, 1% en glissement annuel et une baisse de 1, 4% par rapport à 2, 69 milliards de dollars au 2T 2019.
Parmi les 38 analystes couvrant eBay, seulement 16, ou 42%, la considèrent comme un achat ou un achat fort. Leur objectif de prix moyen est de 42, 21 $, un modeste 6, 7% au-dessus de la clôture du 24 septembre.
