Qu'est-ce que la recapitalisation des dividendes?
Une recapitalisation du dividende (également connue sous le nom de récapitulation du dividende) se produit lorsqu'une entreprise contracte une nouvelle dette afin de verser un dividende spécial aux investisseurs privés ou aux actionnaires. Cela implique généralement une entreprise détenue par une entreprise d'investissement privée, qui peut autoriser une recapitalisation des dividendes comme alternative à la déclaration par l'entreprise de dividendes réguliers, sur la base des bénéfices.
Comprendre la recapitalisation des dividendes
Le récapitulatif des dividendes a connu une croissance explosive, principalement comme moyen pour les sociétés de capital-investissement de récupérer une partie ou la totalité de l'argent qu'elles ont utilisé pour acheter leur participation dans une entreprise. La pratique n'est généralement pas considérée favorablement par les créanciers ou les actionnaires ordinaires car elle réduit la qualité du crédit de l'entreprise, tout en ne bénéficiant qu'à quelques privilégiés.
Avant de quitter une société de portefeuille, certaines sociétés de capital-investissement et investisseurs activistes choisissent de contracter une dette supplémentaire au bilan de la société afin de verser des paiements anticipés à leurs commanditaires et / ou gestionnaires. Cela réduit le risque pour les entreprises de PE et leurs actionnaires.
Ce dividende exceptionnel, en plus de ne pas financer la croissance de la société du portefeuille, pèse encore sur son bilan sous forme de levier. Une nouvelle dette importante pourrait devenir un frein dans des conditions de marché défavorables, suite à la sortie de l'entreprise.
Pourtant, les sociétés de portefeuille sélectionnées pour les recapitalisations de dividendes ont toujours été généralement saines et capables de supporter une dette supplémentaire. Cela est généralement dû à de nouveaux développements, poussés par des sponsors de private equity, qui produisent des flux de trésorerie plus forts. Les flux de trésorerie sains permettent aux sponsors de private equity d'obtenir des retours partiels immédiats sur leur investissement, car d'autres voies de liquidité, telles que les marchés publics et les fusions, demandent plus de temps et d'efforts.
Les recapitalisations de dividendes ont atteint un sommet lors du boom des rachats de 2006-2007.
Points clés à retenir
- La recapitalisation des dividendes se produit lorsque les sociétés de portefeuille d'une société de capital-investissement contractent des dettes supplémentaires afin de verser des dividendes aux investisseurs.Le dividende réduit le risque pour les sociétés de PE en fournissant des rendements rapides et immédiats aux actionnaires, mais augmente la dette au bilan de la société de portefeuille.
Exemple de recapitalisation de dividendes
En décembre 2017, Dover Corp. a annoncé qu'elle allait se séparer de son activité de services de champs pétroliers, Wellsite. Wellsite deviendrait une entreprise distincte, axée sur les équipements spécialisés - en particulier, les ascenseurs artificiels, qui pressent les dernières gouttes des puits de pétrole après avoir été entièrement forés. Dans le cadre de la création de cette entité distincte, la société mère Dover prévoyait d'émettre une recapitalisation du dividende d'environ 700 millions de dollars, laissant Wellsite avec une dette à long terme de 3, 4 X EBITDA. Alors que les dividendes réguliers vont aux actionnaires privilégiés et ordinaires, dans cet exemple, le dividende est prévu pour financer un rachat de 1 milliard de dollars au nom de Douvres, soutenu par l'investisseur activiste Third Point, LLC.
