Il est devenu courant pour les entreprises de fournir des "conseils" en même temps que les bénéfices de l'entreprise. L'orientation est un terme relativement nouveau qui décrit une ancienne pratique de prédiction des attentes des entreprises.
Ici, nous allons jeter un œil à cette tradition séculaire, discuter des bons et des mauvais points et examiner pourquoi certaines entreprises ne disent «plus» aux prévisions de bénéfices.
Définition de l'orientation sur les gains
Les prévisions de bénéfices sont définies comme les commentaires de la direction sur ce qu'elle attend de son entreprise à l'avenir. Ces commentaires sont également appelés «déclarations prospectives» car ils se concentrent sur les ventes ou les bénéfices attendus à la lumière de l'industrie et des tendances macroéconomiques. Ces commentaires sont donnés afin que les investisseurs puissent les utiliser pour évaluer le potentiel de bénéfices de l'entreprise.
Une tradition séculaire
Fournir des prévisions est l'une des professions les plus anciennes. Dans les incarnations précédentes, les prévisions de bénéfices étaient appelées le «nombre de chuchotements». La seule différence est que des chuchotements ont été donnés à des analystes sélectionnés afin qu'ils puissent avertir leurs gros clients. Les lois sur la divulgation équitable (connues sous le nom de Regulation Fair Disclosure ou Reg FD) ont rendu cela illégal et les entreprises doivent maintenant diffuser leurs attentes dans le monde, donnant à tous les investisseurs l'accès à ces informations en même temps. Cela a été un bon développement.
Le bon: plus d'informations, c'est toujours mieux
L'orientation des bénéfices joue un rôle important dans le processus de prise de décision d'investissement. Selon la réglementation actuelle, c'est le seul moyen légal pour une entreprise de communiquer ses attentes au marché. Cette perspective est importante parce que la direction connaît son entreprise mieux que quiconque et dispose de plus d'informations sur lesquelles fonder ses attentes que n'importe quel nombre d'analystes. Par conséquent, le moyen le plus efficace de communiquer les informations de la direction au marché est le guidage. Dans un monde idéal, les analystes qui choisissent d'écouter ces chiffres utiliseraient ces informations en combinaison avec leurs propres recherches pour élaborer des prévisions de bénéfices.
Le mauvais: la direction peut manipuler les attentes
L'opinion cynique est que, parce que ce n'est pas un monde idéal, les équipes de gestion utilisent des conseils pour influencer les investisseurs. Dans les marchés haussiers, certaines sociétés ont donné des prévisions optimistes lorsque le marché veut des actions de momentum avec un bénéfice par action (EPS) à croissance rapide. Dans les marchés baissiers, les entreprises ont tenté de réduire les attentes afin de pouvoir «battre le chiffre» pendant la saison des résultats. C'est l'un des travaux de l'analyste d'évaluer les attentes de la direction et de déterminer si ces attentes sont trop optimistes ou trop faibles, ce qui peut être une tentative de fixer un objectif plus facile. Malheureusement, c'est quelque chose que de nombreux analystes ont oublié de faire pendant la bulle Internet.
Pourquoi certaines entreprises ont cessé de donner des conseils
Prétendant que les conseils favorisent la concentration du marché sur le court terme, certaines entreprises ont cessé de fournir des conseils afin de lutter contre cette obsession. Cependant, la suppression des indications ne changera pas la fixation du marché à court terme car les politiques d'incitation du marché ne peuvent pas être dictées. Tout le monde à Wall Street est payé chaque année et est payé plus s'il surperforme cette année-là. Cette orientation ne changera pas si les entreprises ne parlent pas à la rue.
The Ugly: L'élimination de l'orientation augmentera la volatilité
L'élimination des indications pourrait entraîner des estimations plus diverses et des chiffres manqués. Les analystes utilisent souvent les conseils comme point de référence à partir desquels ils peuvent construire leurs prévisions. Sans cet ancrage, l'éventail des estimations des analystes sera plus large, produisant des écarts plus importants par rapport aux résultats réels. Les pertes de plus d'un sou peuvent devenir monnaie courante.
Une question intéressante est de savoir ce que fera la rue si les échecs deviennent plus importants et plus fréquents? Aujourd'hui, si une entreprise rate l'estimation du consensus d'un centime, son action pourrait souffrir ou monter en flèche. De plus gros manquements pourraient entraîner de plus grandes fluctuations des cours des actions, produisant un marché plus volatil. En revanche, si le marché est conscient que les manquements sont causés par le manque de conseils, il peut devenir plus indulgent. S'il y a un argument pour arrêter les indications, c'est que la rue serait plus indulgente envers les entreprises qui manquent l'estimation du consensus.
The Bottom Line
L'orientation a un rôle sur le marché car elle fournit des informations qui peuvent être utilisées par les investisseurs pour analyser l'entreprise, évaluer l'équipe de direction et créer des prévisions. Les entreprises sont stupides si elles pensent qu'elles peuvent modifier l'orientation à court terme du marché. La rue fera toujours ce qu'elle veut, et elle restera concentrée sur des échéanciers trimestriels. Si, cependant, plus d'entreprises n'optent pour aucune orientation, la rue pourrait par inadvertance devenir plus rationnelle et, par conséquent, cesser de fouetter les prix des actions pour des écarts minuscules qui ne sont vraiment que des SWAG (systématique, mais nous sommes tous en train de deviner).
