Qu'est-ce que l'EBIT / EV Multiple?
Le multiple EBIT / EV est un ratio financier utilisé pour mesurer le «rendement des bénéfices» d'une entreprise. L'EBIT représente le bénéfice avant intérêts et impôts, tandis que EV est la valeur d'entreprise. Le concept de ce multiple comme indicateur indirect du rendement des bénéfices a été introduit par Joel Greenblatt, un investisseur de valeur remarquable et professeur à la Columbia Business School.
Comprendre l'EBIT / EV Multiple
La valeur d'entreprise (EV) est une mesure utilisée pour évaluer une entreprise. Les investisseurs utilisent souvent EV lorsqu'ils comparent des entreprises les unes aux autres pour un investissement possible, car EV fournit une image plus claire de la valeur réelle d'une entreprise plutôt que de simplement considérer la capitalisation boursière.
EV est une composante importante de plusieurs ratios que les investisseurs peuvent utiliser pour comparer les entreprises, comme le multiple EBIT / EV et EV / Sales.
L'EV d'une entreprise peut être calculé à l'aide de cette formule:
EV = MC + dette totale - C
où:
MC = Capitalisation boursière, qui est égale au cours de l'action actuel multiplié par le nombre d'actions en circulation.
Dette totale = La somme de la dette à court terme et à long terme.
C = Tous les espèces et quasi-espèces.
Le résultat EV montre combien d'argent serait nécessaire pour acheter toute l'entreprise. Certains calculs EV incluent l'ajout d'intérêts minoritaires et d'actions privilégiées. Cependant, pour la grande majorité des sociétés, les intérêts minoritaires et les actions privilégiées dans la structure du capital sont rares. Ainsi, EV est généralement calculé sans eux.
Si l'EBIT / EV est censé être un rendement des bénéfices, plus le multiple est élevé, mieux c'est pour un investisseur. Ainsi, il existe un biais implicite en faveur des entreprises dont l'endettement est plus faible et les liquidités plus élevées. Une entreprise avec un bilan à effet de levier, toutes choses étant égales par ailleurs, est plus risquée qu'une entreprise avec moins de levier. La société avec des montants de dette modestes et / ou des avoirs en espèces plus importants aura un VE plus petit, ce qui produira un rendement des bénéfices plus élevé.
Points clés à retenir
- Les investisseurs et les analystes utilisent le multiple EBIT / EV comme ratio financier pour mesurer le rendement des bénéfices d'une entreprise et pour déterminer la valeur de l'entreprise. Plus le multiple EBIT / EV est élevé, mieux c'est pour l'investisseur car cela indique que l'entreprise a un faible niveau d'endettement et Un des avantages du multiple EBIT / EV est qu'il permet à l'investisseur de comparer efficacement les rendements des sociétés entre des niveaux d'endettement et des taux d'imposition différents.
Avantages de l'EBIT / EV Multiple
Le ratio EBIT / EV peut fournir une meilleure comparaison que les ratios de rentabilité plus conventionnels comme le retour sur capitaux propres (ROE) ou le retour sur capital investi (ROIC). Bien que le ratio EBIT / EV ne soit pas couramment utilisé, il présente quelques avantages clés dans la comparaison des entreprises.
Premièrement, l'utilisation de l'EBIT comme mesure de la rentabilité, par opposition au résultat net (NI), élimine les effets de distorsion potentiels des différences de taux d'imposition.
Deuxièmement, l'utilisation de l'EBIT / EV normalise les effets de différentes structures de capital. Greenblatt déclare que l'EBIT "nous permet de mettre les entreprises avec différents niveaux d'endettement et différents taux d'imposition sur un pied d'égalité lors de la comparaison des rendements."
EV, à Greenblatt, est plus approprié comme dénominateur car il prend en compte la valeur de la dette ainsi que la capitalisation boursière. Un inconvénient du ratio EBIT / EV est qu'il ne se normalise pas pour les amortissements. Ainsi, il existe toujours des effets de distorsion potentiels lorsque les entreprises utilisent différentes méthodes de comptabilisation des immobilisations.
Exemple de multiple EBIT / EV
Supposons que la société X ait un EBIT de 3, 5 milliards de dollars, une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars, 7 milliards de dollars de dettes et 1, 5 milliard de dollars en espèces. La société Z a un EBIT de 1, 3 milliard de dollars, une capitalisation boursière de 18 milliards de dollars, 12 milliards de dollars de dettes et 0, 6 milliard de dollars en espèces.
L'EBIT / EV pour la société X serait d'environ 7, 7% tandis que le rendement des bénéfices pour la société Z serait d'environ 4, 4%. Le rendement des bénéfices de la société X est supérieur non seulement parce qu'elle a un EBIT plus élevé, mais aussi parce qu'elle a un effet de levier plus faible.
