L'effet de la hausse des taux d'intérêt sur les obligations indésirables
Le ralentissement de l'économie américaine de 2007-2009 se fait sentir depuis. En fait, ce n'est qu'en décembre 2015 que la Réserve fédérale a augmenté ses taux d'intérêt pour la première fois depuis la récession. Il s'agit peut-être des premiers réflexions que l'économie américaine se remet vraiment. Comme l'a rapporté Reuters (2015), après un débat assez long sur la question de savoir si l'économie pouvait supporter des coûts d'emprunt plus élevés, la banque centrale américaine a finalement relevé sa fourchette de taux de référence d'un quart de point de pourcentage, reflétant le nouveau taux de 0, 25 à 0, 50 %. De plus, Janet Yellen, présidente de la Fed, déclare que les procédures actuellement en place pour augmenter les taux sont «susceptibles de se dérouler progressivement» (Reuters 2015). Cela semblerait indiquer que de futures hausses de taux sont à venir.
Qu'est-ce que cela signifie pour les taux d'intérêt du marché? Les conditions actuelles de bas taux d'intérêt n'ont clairement pas disparu et il est peu probable qu'un marché à taux d'intérêt élevé arrive bientôt. Cependant, il semble que le marché des taux d'intérêt moyen pourrait émerger en cas de hausse des taux. Cela devient de plus en plus important en raison des nombreux défis actuels auxquels les investisseurs à la recherche de titres à revenu fixe sont confrontés dans ces conditions. Les obligations à haut rendement, appelées «junk bonds», sont actuellement une opportunité légitime pour ces investisseurs. Bien que les obligations à haut rendement nécessitent clairement une quantité importante de recherches préalables en raison de leur risque plus élevé, si les investisseurs peuvent effectuer une telle diligence raisonnable, des opportunités intéressantes de compromis risque-rendement existent.
Dans cette optique, il est certainement intéressant d'examiner l'effet de la hausse des taux d'intérêt sur les obligations à haut rendement.
L'impact général de la hausse des taux d'intérêt
Selon la SEC, ce qui se produit généralement lorsque les taux d'intérêt augmentent, c'est que le prix d'une obligation baisse. Cela est vrai à la fois sur les marchés à haut rendement et sur les marchés d'investissement. Ainsi, il existe un risque inhérent au taux d'intérêt qui est commun à toutes les obligations - y compris les obligations émises par le gouvernement. En ce qui concerne la vulnérabilité d'une obligation particulière aux variations des taux d'intérêt, les caractéristiques les plus importantes sont son taux d'intérêt et sa maturité.
Échéance: Autrement dit, plus une échéance est longue, plus il y aura de temps pour des changements potentiels du taux d'intérêt qui peuvent avoir un impact négatif sur le prix de l'obligation. Ainsi, plus l'échéance est longue, plus le risque de taux d'intérêt est élevé. Les investisseurs compensent ce risque sur les obligations à long terme avec des rendements plus élevés que les obligations à court terme de notation similaire.
Taux de coupon: Tous les autres aspects des obligations étant égaux, une obligation avec un taux de coupon inférieur a, en général, une plus grande sensibilité aux fluctuations des taux d'intérêt du marché. En supposant qu'une obligation a un taux de coupon de 3% et l'autre obligation a un taux de coupon de 6%. Dans le cas où les taux d'intérêt du marché augmenteraient effectivement, c'est l'obligation avec le taux de coupon inférieur de 3% qui verra son prix baisser d'un pourcentage total plus élevé.
Par conséquent, il est très important de noter que les obligations de pacotille sont clairement moins touchées par l'augmentation des taux d'intérêt que les obligations de qualité supérieure. De plus, comme mentionné ci-dessus, la durée résiduelle jusqu'à l'échéance est un facteur important qui doit toujours être pris en compte. La prudence et une analyse professionnelle approfondie sont toujours conseillées lors du choix d'investir dans des obligations à haut rendement, en particulier dans un environnement de taux bas avec des taux d'intérêt en hausse. En plus de ça; cependant, cette situation de marché particulière peut ouvrir des opportunités d'investissement intéressantes pour les obligations de pacotille.
L'augmentation des taux d'intérêt peut offrir des opportunités
Étant donné qu'une analyse professionnelle approfondie avec des recherches et des outils financiers appropriés est menée pour chaque titre, les investisseurs peuvent bénéficier d'obligations à rendement plus élevé (junk bonds) en période de hausse des taux d'intérêt. Selon Invesco (2015), les investisseurs obligataires indésirables peuvent profiter des opportunités suivantes.
Les obligations à haut rendement, contrairement aux offres de première qualité, ont généralement à la fois un coupon élevé et une échéance courte, ce qui signifie que leur durée a tendance à être nettement inférieure en comparaison. Pour cette raison, il est important pour les investisseurs potentiels d'être conscient des problèmes et des vulnérabilités d'une obligation spécifique à haut rendement en ce qui concerne le risque de duration et la volatilité due aux variations des taux d'intérêt.
En ce qui concerne les taux d'intérêt, les faire monter n'est pas nécessairement une mauvaise chose pour les obligations de pacotille. En effet, les hausses des taux d'intérêt tendent à indiquer que l'économie dans son ensemble est en expansion, ce qui indique de fortes opportunités d'augmentation des bénéfices. Cela signifie que les entreprises offrant des obligations à haut rendement seront plus susceptibles de continuer à respecter leurs obligations financières. La hausse des taux peut signifier un émetteur plus fort et moins de risque de défaut.
En raison de la protection offerte par la plupart des obligations de pacotille, c'est la garantie pour les investisseurs que l'obligation ne sera pas "appelée" tôt par l'émetteur et réduira donc leur dette et que les investisseurs continuent de percevoir le coupon et l'échéance éventuelle, ils ont tendance réagir positivement à la hausse des taux. Les sociétés notées AAA (ou d'autres émetteurs de qualité supérieure), en revanche, ont tendance à refinancer la dette à des taux inférieurs avant qu'une hausse ne se produise en émettant un appel et une nouvelle émission d'obligations. Les protections par appel empêchent cela et signifient que les investisseurs bénéficient d'une sécurité accrue pendant les périodes de hausse des taux sans craindre que l'obligation soit soudainement appelée avant la date d'échéance prévue.
The Bottom Line
Il ne fait aucun doute que le risque de taux d'intérêt doit être régulièrement analysé et surveillé, tant sur les obligations de qualité que sur les obligations à haut rendement. Cependant, il est important de noter que les obligations à haut rendement (junk bonds) sont moins impactées par la hausse des taux que les obligations investment grade. L'augmentation des taux d'intérêt, en particulier dans le contexte actuel de faible taux d'intérêt, peut même offrir des opportunités d'investissement pour les obligations de pacotille. Cependant, la prudence et une analyse professionnelle approfondie sont toujours recommandées lorsque vous choisissez d'investir dans des obligations à rendement plus élevé.
