Le marché a franchi une étape importante avec la taille des actifs des fonds indiciels passifs et des ETF dépassant pour la première fois les fonds gérés activement. Cet événement met en évidence le déclin des sélecteurs de titres traditionnels qui ont pris de la vitesse après la crise financière de 2008, lorsque les investisseurs ont été piqués par d'énormes pertes, les incitant à empiler littéralement des billions de dollars dans ces fonds à faible coût. Le succès extraordinaire des fonds passifs survient alors que certains investisseurs avertissent qu'ils sont extrêmement vulnérables à un ralentissement majeur du marché, selon Bloomberg dans une histoire détaillée comme indiqué ci-dessous.
La tendance «représente des investisseurs qui gardent plus de leur propre argent», a déclaré Eric Balchunas, analyste de Bloomberg Intelligence, ajoutant: «S'il y a un perdant dans ce domaine, c'est probablement l'industrie de la gestion d'actifs.» Pour de nombreux investisseurs, les économies de coûts sont irrésistibles. mettre de l'argent dans des fonds passifs américains, les investisseurs paient en moyenne environ 10 cents par an pour 100 $ d'actifs, contre sept fois plus, ou 70 cents, pour les fonds actifs.
Points clés à retenir
- Les actifs des fonds indiciels passifs dépassent ceux des fonds actifs.L'actif total des fonds passifs a atteint 4271 billions de dollars en août.L'actif total des fonds actifs se situe à 4246 billions de dollars.Les investisseurs préfèrent des frais peu élevés à l'embauche de sélecteurs d'actions.Les flux de fonds passifs ressemblent aux flux de crise pré-financière en CDO risqués. Ces fonds peuvent être confrontés à une grave crise de liquidité en cas de ralentissement du marché.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le mois dernier, les fonds passifs ont finalement dépassé ceux actifs. Le montant total des actifs des fonds d'actions américaines indexés a atteint 4 271 billions de dollars, soit 25 milliards de dollars de plus que les 4 246 billions de dollars de fonds gérés par des cueilleurs de titres actifs. Du début de l'année au mois d'août, les fonds gérés passivement ont enregistré des entrées de 88, 9 milliards de dollars, tandis que les fonds actifs ont enregistré des sorties de 124, 1 milliards de dollars, selon les estimations de Morningstar rapportées par Bloomberg.
La préférence de nombreux investisseurs pour des coûts bas peut les amener à ignorer certains des risques. La grande inquiétude est ce qui se passe dans un courant descendant du marché quand il y a une ruée vers cette porte de sortie. Inigo Fraser-Jenkins, responsable de la stratégie mondiale des actions quantitatives et européennes chez Sanford C. Berstein & Co., a récemment averti que le risque de queue d'une liquidation désordonnée des marchés avait augmenté. "Un sell-off n'est pas notre prévision, mais si cela devait se produire, nous ne savons pratiquement pas ce qui se passera lorsque des milliers d'investisseurs atteindront leurs téléphones intelligents et essaieront de vendre des positions qu'ils détiennent dans des produits ETF passifs."
Michael Burry, qui est devenu une figure clé du livre de Michael Lewis, «The Big Short», pour avoir correctement appelé la crise des prêts hypothécaires à risque aux États-Unis, est également préoccupé. Il prévient que les entrées dans les fonds passifs commencent à ressembler à la bulle des obligations de garantie (CDO) d'avant 2008, les titres complexes qui ont contribué à mettre le système financier à genoux.
Burry estime que les fonds indiciels passifs ont supprimé la découverte de prix sur les marchés boursiers. Ces fonds, en permettant aux investisseurs d'investir dans une collection d'actions, ne nécessitent pas d'analyse au niveau de la sécurité individuelle, qui est le véritable lieu de découverte des prix. Il prévient qu'une bulle se forme car les liquidités investies dans les fonds passifs dépassent le montant investi dans les actions individuelles elles-mêmes, a-t-il déclaré à Bloomberg dans une interview par e-mail.
Regarder vers l'avant
Si Burry a raison sur les parallèles entre les fonds passifs et les CDO, alors les investisseurs ont au moins une idée de ce qui pourrait arriver - une grave crise de liquidité qui rend le travail des teneurs de marché soutenant ces véhicules d'investissement presque impossible. C'est le scénario qui inquiète de plus en plus les régulateurs du monde entier.
