L'enthousiasme suscité par l'introduction de contrats à terme sur bitcoins au Chicago Mercantile Exchange (CME) et au Chicago Board Options Exchange (CBOE) a fait grimper les prix de la crypto-monnaie à des niveaux record.
Après que le CME et le CBOE ont annoncé les dates de début de négociation à terme du bitcoin sur leurs plateformes respectives, le prix d'un seul bitcoin est passé de 10000 $ à la fin de la semaine dernière à un pic de 20000 $ sur certains échanges de bitcoins hier.
Les investisseurs sont enthousiastes à propos des contrats à terme sur bitcoin, car les investisseurs institutionnels apporteront la liquidité et la stabilité des prix à une entité autrement volatile. Mais le mouvement précipité des échanges a attiré les critiques. Par exemple, Sir Howard Davies, président de la Royal Bank of Scotland, a critiqué les bourses pour ne pas avoir suffisamment sollicité les commentaires des acteurs du marché avant de fixer des limites de prix et des niveaux d'échange de marge.
Ce bitcoin est une monnaie numérique apatride et une entité non réglementée ne devrait qu'ajouter à ses complications dans le commerce à terme.
Voici quatre problèmes auxquels CME et CBOE peuvent s'attendre lorsqu'ils commencent à négocier des contrats à terme sur bitcoin dans les semaines à venir.
1. Les limites de prix réduiront les bénéfices commerciaux
Les contrats de CME ont des limites de prix de 20% supérieures ou inférieures au prix de référence du bitcoin pour limiter la volatilité. Les limites de prix visent à minimiser l'impact négatif des fluctuations sauvages des prix du bitcoin sur les marchés à terme.
Mais ils pourraient finir par réduire les bénéfices des commerçants. En effet, le prix de référence des dérivés de bitcoin est basé sur les échanges sur des marchés non réglementés, où les fluctuations de prix supérieures à 20% sont devenues assez courantes. Ainsi, les traders à terme ne bénéficieront pas d'une hausse de plus de 20% des prix du bitcoin sur les bourses sous-jacentes.
«Le fait d'avoir des limites sur les dérivés plutôt que sur l'actif de base est contre-productif car il réduit l'efficacité de l'instrument (à terme)», explique Bharath Rao, PDG et co-fondateur de Leverj. Selon Rao, les limites de prix chez CME pourraient forcer les commerçants à chercher ailleurs pour réaliser la pleine valeur de leurs bénéfices.
2. Bitcoin Futures pourrait poser un risque systémique aux échanges
La brève histoire de Bitcoin a été marquée par des pics volatils et des plantages. Mais ces changements de prix se sont produits à court terme, permettant aux commerçants de se redresser dans un court laps de temps. "L'impact cumulé d'un tel événement (sur les échanges de bitcoins) est très moindre", explique Bharath Rao.
Cependant, si le problème est systémique, les limites de prix de CME pourraient prolonger la baisse par l'effet domino des opérateurs à terme vendant leurs contrats en masse. Un mouvement de vente de boule de neige pourrait écraser l'ensemble du marché.
Dans une lettre adressée au président de la CFTC hier, la Futures Industry Association (FIA) a souligné les prix volatils du bitcoin et a demandé un «fonds de garantie distinct» pour les contrats à terme sur le bitcoin afin de régler les règlements pour le produit.
«L'idée (derrière leur demande) est d'isoler le risque», explique Rao.
3. Les échanges de Bitcoin sont instables
Les échanges de Bitcoin, qui fournissent un prix de référence pour l'actif, fonctionnent principalement sur des marchés non réglementés. Sans la main de surveillance d'un régulateur, ils sont sujets à manipulation.
Les fluctuations sauvages des prix de Bitcoin ont également été caractérisées par des pannes fréquentes des échanges. Par exemple, des bourses de premier plan telles que Coinbase et IG Group ont cessé de négocier hier lorsque le prix de la crypto-monnaie a augmenté, puis s'est écrasé en 20 minutes. (Voir plus: Qu'est-ce qui se cache derrière le prix fou de Bitcoin le 7 décembre?)
De telles pannes pourraient prolonger les pertes des opérateurs et réduire leurs bénéfices. "Je ne vois pas comment vous pouvez obtenir une expérience de trading fluide, si la bourse s'arrête à chaque fois que le cours monte, " dit Rao.
4. Le timing des futures Bitcoin peut augmenter la volatilité
En règle générale, les marchés à terme sont des précurseurs de la stabilité des prix d'un produit car ils attirent les spéculateurs et les commerçants. Compte tenu de la récente whipsaw du prix du bitcoin, cependant, certains remettent en question la sagesse de faire entrer de nouveaux acteurs sur le marché du bitcoin en ce moment.
«Il y a déjà suffisamment de spéculations autour du bitcoin compte tenu de la récente augmentation des prix, et il est clair qu'il n'augmentera que si plus de personnes sont capables de participer», explique Gabriele Giancola, co-fondatrice et PDG de quibee, une plateforme de fidélisation décentralisée.
Christopher Gray, COO de CapLinked, une plateforme de collaboration et de partage de données d'entreprise, cite les récentes courbes paraboliques du prix du bitcoin comme une incitation supplémentaire pour les commerçants et les investisseurs à jouer avec son prix. "Je m'attendrais à ce que ces oscillations sauvages deviennent encore plus grandes et plus courantes", a-t-il déclaré.
