Une bourse ne possède pas d'actions. Au lieu de cela, il agit comme un marché où les acheteurs d'actions se connectent aux vendeurs d'actions. Les actions peuvent être négociées sur une ou plusieurs des bourses possibles telles que la Bourse de New York (NYSE). Bien que vous échangiez très probablement des actions par le biais d'un courtier, il est important de comprendre la relation entre les bourses et les entreprises, et la manière dont les exigences des différentes bourses protègent les investisseurs.
Comment tout commence-t-il?
La fonction principale d'un échange est d'aider à fournir des liquidités; en d'autres termes, donner aux vendeurs un endroit pour "liquider" leurs participations.
Les actions deviennent d'abord disponibles en bourse après qu'une entreprise a procédé à son introduction en bourse (IPO). Dans une introduction en bourse, une entreprise vend des actions à un premier ensemble d’actionnaires publics (le marché primaire). Après l'introduction en bourse des actions entre les mains des actionnaires publics, ces actions peuvent être vendues et achetées sur une bourse (le marché secondaire).
L'échange suit le flux des commandes pour chaque stock, et ce flux d'offre et de demande définit le prix du stock. Selon le type de compte de courtage dont vous disposez, vous pourrez peut-être afficher ce flux d'action de prix. Par exemple, si vous voyez que le «cours acheteur» sur un titre est de 40 $, cela signifie que quelqu'un dit à la bourse qu'il est prêt à acheter le titre pour 40 $. Dans le même temps, vous pourriez voir que le «prix demandé» est de 41 $, ce qui signifie que quelqu'un d'autre est prêt à vendre le stock pour 41 $. La différence entre les deux est l'écart bid-ask.
L'histoire des bourses
Échanges d'enchères - NYSE
Le NYSE est principalement basé sur des enchères, ce qui signifie que les spécialistes sont physiquement présents sur les parquets de la bourse. Chaque spécialiste "se spécialise" dans un stock particulier, achetant et vendant le stock aux enchères. Ces spécialistes sont menacés par la concurrence par des échanges exclusivement électroniques qui se disent plus efficaces (c'est-à-dire qu'ils exécutent des transactions plus rapides et affichent des spreads bid-ask plus petits) en éliminant les intermédiaires humains.
Le NYSE est la bourse la plus grande et la plus prestigieuse. L'inscription sur le NYSE confère aux entreprises une grande crédibilité, car elles doivent répondre aux exigences initiales d'inscription et également se conformer chaque année aux exigences de maintenance. Par exemple, pour que les sociétés américaines restent cotées, les sociétés NYSE doivent maintenir leur prix au-dessus de 4 $ par action et leur capitalisation boursière (nombre d'actions multiplié par le prix) au-dessus de 40 millions de dollars.
De plus, les investisseurs négociant sur le NYSE bénéficient d'un ensemble de protections minimales. Parmi plusieurs des exigences édictées par le NYSE, les deux suivantes sont particulièrement importantes:
- Les entreprises doivent obtenir l'approbation des actionnaires pour tout plan d'intéressement en actions (par exemple, un plan d'options sur actions ou un plan d'actions restreint). Dans le passé, les sociétés étaient autorisées à contourner l'approbation des actionnaires si un plan d'incitation aux actions répondait à certains critères; cela a cependant empêché les actionnaires de savoir combien d'options d'achat d'actions étaient disponibles pour attribution future. La majorité des membres du conseil d'administration doivent être indépendants. Cependant, chaque entreprise a une certaine discrétion sur la définition de «indépendant», ce qui a suscité la controverse. De plus, le comité de rémunération doit être entièrement composé d'administrateurs indépendants et le comité d'audit doit comprendre au moins une personne possédant une «expertise comptable ou financière».
Le Nasdaq (un échange électronique)
Le Nasdaq, un échange électronique, est parfois appelé «sur écran» car les acheteurs et les vendeurs ne sont connectés que par des ordinateurs via un réseau de télécommunications. Les teneurs de marché, également appelés concessionnaires, possèdent leur propre stock de stocks. Ils sont prêts à acheter et à vendre des actions du Nasdaq, et ils sont tenus d'afficher leur offre et de demander des prix.
Le Nasdaq a des exigences d'inscription et de gouvernance similaires à celles du NYSE. Par exemple, un stock doit maintenir un prix minimum de 4 $. Si une entreprise ne respecte pas ces exigences, elle peut être radiée de l'un des marchés de gré à gré décrits ci-dessous.
Réseaux de communication électronique (ECN)
Les ECN font partie d'une classe d'échange appelée systèmes de négociation alternatifs (ATS). Les ECN connectent directement les acheteurs et les vendeurs. Parce qu'ils permettent une connexion directe, les ECN contournent les teneurs de marché. Vous pouvez les considérer comme un moyen alternatif de négocier des actions cotées au Nasdaq et, de plus en plus, d'autres bourses (comme le NYSE ou les bourses étrangères).
Il existe plusieurs ECN innovants et entrepreneuriaux, et ils sont généralement bons pour les clients car ils constituent une menace concurrentielle pour les échanges traditionnels et font donc baisser les coûts de transaction. Actuellement, les ECN ne servent pas vraiment les investisseurs individuels; ils intéressent principalement les investisseurs institutionnels.
Il existe plusieurs ECN, dont INET (résultat d'une consolidation au début de 2004 entre l'ECN Instinet et l'ECN insulaire) et Archipelago (l'un des quatre ECN originaux lancés en 1997).
Over-the-Counter (OTC)
De gré à gré (OTC) se réfère à des marchés autres que les bourses organisées décrites ci-dessus. Les marchés de gré à gré répertorient généralement les petites entreprises, et souvent (mais pas toujours) ces sociétés sont «tombées» sur le marché de gré à gré parce qu'elles ont été radiées du Nasdaq.
Certains investisseurs individuels n'envisageront même pas d'acheter des actions de gré à gré en raison des risques supplémentaires impliqués. D'un autre côté, certaines sociétés solides font du commerce de gré à gré. En fait, plusieurs sociétés solides se sont délibérément tournées vers les marchés de gré à gré pour éviter le fardeau administratif et les frais coûteux qui accompagnent les lois de surveillance réglementaire telles que la loi Sarbanes-Oxley. Dans l'ensemble, vous devez être prudent lorsque vous investissez dans le marché de gré à gré si vous n'avez pas d'expérience car plusieurs penny stocks se négocient de gré à gré. (Pour en savoir plus sur les penny stocks, lisez notre série penny stock).
Il existe deux marchés OTC:
- Le babillard électronique en vente libre (OTCBB) est une communauté électronique de teneurs de marché. Les entreprises qui tombent du Nasdaq finissent souvent ici. Sur l'OTCBB, il n'y a pas de «minimum quantitatif» (aucun minimum annuel de ventes ou d'actifs requis pour l'inscription). Les entreprises qui figurent sur l'OTC Pink ne sont pas tenues de s'inscrire auprès de la SEC. La liquidité est souvent minime. N'oubliez pas non plus que ces entreprises ne sont pas tenues de soumettre des 10 trimestriels.
The Bottom Line
Pour être négocié, chaque stock doit figurer sur une bourse où les acheteurs et les vendeurs se rencontrent. Les deux grandes bourses américaines sont le NYSE et le Nasdaq à croissance rapide. Les sociétés cotées sur l'un ou l'autre de ces échanges doivent satisfaire à diverses exigences minimales et règles de base concernant «l'indépendance» de leurs conseils. Mais ce ne sont en aucun cas les seuls échanges légitimes. Les réseaux de communication électroniques sont relativement nouveaux, mais ils sont sûrs de saisir une plus grande part du gâteau des transactions à l'avenir. Enfin, le marché OTC est un bon endroit pour les investisseurs expérimentés avec une envie de spéculer et le savoir-faire pour mener un peu de due diligence supplémentaire. Pour plus d'informations sur le S&P 500, tenez compte des notations de crédit. (Pour une lecture connexe, voir «Les actions peuvent-elles être échangées sur plusieurs bourses?»)
