Table des matières
- Perspectives actuelles de Ford
- Le modèle économique
- Plans futurs
- Défis clés
Ford Motor Co. (F), fondée en 1919 par Henry Ford, est l'une des sociétés les plus emblématiques du monde et figure parmi les plus importantes depuis des décennies. La société est restée une composante de longue date de l'indice S&P 500, malgré le taux de rotation inhabituellement élevé de l'indice. Ford a été le seul grand constructeur automobile américain à sortir de la crise financière sans avoir plongé dans le bien public pour rester viable.
Points clés à retenir
- Ford est l'un des plus anciens constructeurs automobiles encore en existence, avec une présence mondiale et un certain nombre de marques et de modèles bien connus.Ford tire la majorité de ses revenus de la production et de la vente de voitures aux consommateurs.L'entreprise souhaite étendre ses offres. pour inclure les véhicules électriques et les voitures sans conducteur. Ford génère également des bénéfices grâce à ses armes de leasing et de financement qui fournissent aux consommateurs des prêts de voiture et des contrats de location.
Perspectives actuelles de Ford
Malgré son histoire impressionnante, les cinq dernières années ont été difficiles pour Ford. Au cours de cette période, les actions de la société ont affiché une tendance à la baisse, passant de 17, 4 $ en août 2014 à un creux de 7, 4 $ en décembre 2018. Outre l'incertitude sur le marché mondial de l'automobile, cette tendance est attribuable à divers facteurs supplémentaires. en 2016, les ventes de voitures aux États-Unis ont commencé à baisser, les véhicules étant devenus plus chers. Ford a obtenu de mauvais résultats sur les marchés internationaux, notamment en Europe, en Amérique du Sud et en particulier en Asie-Pacifique. Enfin, Ford a été lent à réagir à la demande croissante d'hybrides et de véhicules électriques.
Plus récemment, un incendie catastrophique dans une usine de magnésium basée au Michigan a perturbé la chaîne d'approvisionnement de Ford en mai de l'année dernière. Cela a forcé l'entreprise à arrêter la production du Ford F-150, sa voiture la plus vendue, pendant plus d'une semaine. Cette perturbation, couplée à des rapports de négligence à l'usine, a fait chuter le cours des actions de Ford de plus de 35% d'ici la fin de l'année. Et bien sûr, le rapport sur les résultats du quatrième trimestre 2018 de Ford reflète le succès. La société automobile a déclaré un bénéfice net d'à peine 0, 1 milliard de dollars ce trimestre, contre 2, 4 milliards de dollars au quatrième trimestre 2017.
Malgré une hausse du cours des actions de Ford au cours des deux premiers trimestres de 2019 de 7, 4 $ à 10, 25 $, Forbes prévoit que les revenus de la société diminueront de 1, 1% en 2019. Lorsqu'elle a publié son 10-K et son rapport annuel le 23 janvier, Ford avait une capitalisation boursière de 32, 77 milliards de dollars, un ratio actuel de 122% et un rendement des capitaux propres (ROE) de 14, 41%. L'année dernière, le secteur automobile de Ford est passé de 8, 1 milliards d'EBIT en 2017 à 5, 4 milliards en 2018.
Le modèle économique
Selon son rapport annuel, Ford a vu ses revenus totaux baisser de 2, 23% en 2018. Cependant, le bénéfice net de l'entreprise a chuté de 51% en glissement annuel et son EBIT ajusté de 27% en glissement annuel. Ces pertes sont en grande partie attribuables à une baisse importante du volume des ventes. Le constructeur automobile a vendu environ 6, 6 millions de véhicules en 2017 et seulement 5, 9 millions en 2018, la plus forte baisse des ventes depuis la crise financière. L'activité de Ford est divisée en trois segments: «automobile», qui est de loin le plus important, «crédit Ford» et «mobilité». EBIT de 2, 63 milliards de dollars en 2018.
- Ford a vendu 5, 9 millions de véhicules en 2018, contre 6, 6 millions en 2017.L'année dernière, le revenu net de Ford a chuté de 51% en glissement annuel.Forbes prévoit que les revenus de Ford diminueront de 1, 1% en 2019.Le cours des actions de Ford a suivi une tendance à la baisse depuis 2014, à partir d'un niveau élevé. de 17, 4 $ en août 2014 à un creux de 7, 4 $ en décembre 2018.
Automobile
Ford gagne la majorité de son argent en vendant des voitures. Elle vend des véhicules en gros à des concessionnaires et des distributeurs dans les cinq principaux segments géographiques du monde: Amérique du Nord, Amérique du Sud, Europe, Moyen-Orient et Afrique et Asie-Pacifique. Bien que les revenus de l'automobile aient augmenté d'environ 2% en 2018, l'EBIT du segment a diminué d'un tiers en glissement annuel, passant de 8, 1 milliards de dollars en 2017 à 5, 4 milliards de dollars en 2018 selon les rapports annuels et les 10-K. Ford a également perdu des parts de marché dans les cinq segments géographiques.
L'Amérique du Nord est de loin le plus grand marché de l'entreprise, où elle conserve une part de marché intérieur de 13, 4%. Le succès relatif de Ford au niveau national est son plus grand tampon contre sa mauvaise performance sur les marchés internationaux. En 2018, Ford a réalisé un EBIT de 7, 61 milliards de dollars en Amérique du Nord, en légère hausse par rapport à environ 7, 26 milliards de dollars par rapport à la même période l'an dernier.
Les segments internationaux de Ford sont plus problématiques. En tant qu'entreprise internationale, Ford est à la merci de l'instabilité croissante du système monétaire international. L'inflation, les tarifs, les fluctuations des devises et les taux de change défavorables ont rendu les transactions internationales de Ford plus difficiles et sont en partie responsables des déficits de performance de l'entreprise ces dernières années.
En 2018, Ford a perdu un EBIT de 1, 8 milliard de dollars sur un an en Asie-Pacifique. 84% de cette perte provient du marché chinois. Les pertes de Ford en Chine sont attribuables à une confluence de facteurs, notamment un ralentissement de l'économie chinoise et une augmentation des prix résultant de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, ce qui a rendu plus coûteuse l'importation de voitures des États-Unis en Chine et vice versa. Les prix de certaines des matières premières que Ford importe de Chine, comme l'acier et l'aluminium, ont également augmenté en raison de l'augmentation des tarifs. À long terme, cependant, il est important de garder à l'esprit qu'une prospérité croissante dans un pays comptant quatre fois la population des États-Unis signifie une demande croissante de biens. Malgré les vents contraires actuels, les sociétés américaines comme Ford devraient toujours bénéficier de cette demande, en particulier en ce qui concerne les produits coûteux tels que les automobiles.
En Europe, Ford a perdu 765 millions de dollars d'EBIT en 2018 et 971 millions de dollars en 2017. En plus de l'instabilité internationale croissante, ces pertes, selon Ford, sont largement dues à l'effet de refroidissement du Brexit. En Amérique du Sud, Ford a perdu 678 millions de dollars d'EBIT en 2018, légèrement mieux que ses 735 millions de dollars il y a un an. Ford a montré sa plus grande amélioration dans le segment du Moyen-Orient et de l'Afrique, où il n'a perdu que 7 millions de dollars d'EBIT, contre 246 millions de dollars en 2017.
La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a fait augmenter le coût des matières premières de Ford comme l'acier et l'aluminium.
Crédit Ford
Ford Credit est une filiale de Ford qui offre une variété de produits de financement automobile aux concessionnaires et aux particuliers. Ces produits permettent aux concessionnaires d'acheter de nouveaux stocks et d'augmenter leurs capacités, et permettent aux concessionnaires d'offrir à leurs clients du financement pour l'achat et la location d'automobiles sans avoir à quitter l'écosystème commercial de Ford. Ford Credit est disponible aux États-Unis, au Canada et en Europe.
Ford a réalisé un EBIT de 2, 63 milliards de dollars avec son segment Ford Credit en 2018, en hausse par rapport à 2, 31 milliards de dollars en 2017. 2018 était l'EBT le plus élevé du segment en huit ans. Cependant, cette tendance à la hausse pourrait ne pas durer beaucoup plus longtemps, car les ventes de voitures continuent de baisser. Le ROE de Ford Credit, qui est passé de 22% en 2017 à 14% en 2018, prévoit le déclin à venir du segment.
Mobilité
Le segment Mobilité de Ford est essentiellement la division R&D de l'entreprise pour les voitures autonomes et le logiciel requis pour ces voitures. Et puisque la société ne vend encore aucune de ces voitures, ce segment ne génère aucun revenu.
Ford a augmenté son investissement dans ce segment de 375 millions de dollars en 2018.
Plans futurs
Cette année, Ford a commencé ce qu'il appelle une «refonte globale» pour devenir plus agile et moins bureaucratique face à une industrie automobile déstabilisée par une concurrence croissante, l'incertitude et l'innovation technologique. Comme le PDG de Ford, Jim Hackett, l'a déclaré aux investisseurs en octobre, cette refonte vise à réduire les coûts de 14 milliards de dollars d'ici 2024.
7 000
Le nombre d'emplois en col blanc que Ford prévoit de réduire en 2019.
Licenciements
Ford prévoit de supprimer environ 10% de son personnel salarié d'ici août de cette année, son personnel d'encadrement étant le plus touché. Cette décision supprimera 7 000 emplois de cols blancs et sauverait 600 millions de dollars par an. Ford vante ces licenciements dans le cadre de sa nouvelle stratégie innovante, mais les analystes hésitants les considèrent comme une mesure désespérée de réduction des coûts.
De plus grandes voitures
En janvier, Ford a annoncé qu'il avait affecté 90% de son allocation mondiale de capital jusqu'en 2023 à une transition à l'échelle de l'entreprise vers les camionnettes, les VUS et les véhicules utilitaires. Cela signifie qu'au cours des quatre prochaines années, Ford prévoit de supprimer progressivement ses berlines et autres petites voitures. Ces dernières années, les plus gros véhicules de Ford ont été ses meilleurs vendeurs. Aux États-Unis, Ford vend plus de F-150 que toute autre voiture, et en Europe, elle vend plus de VUS Kuga que toute autre voiture. Les ventes de fourgonnettes de Ford sont également fortes en Europe. Compte tenu de ces statistiques, le passage de Ford à un portefeuille de véhicules plus gros est logique. L'entreprise s'en tient à ses plus gros canons.
1 million
Ford F-150 vendus en Amérique du Nord en 2018.
Véhicules autonomes
Comme en témoigne le secteur d'activité Mobilité de Ford, la société augmente ses investissements dans les voitures autonomes. Il s'agit certainement d'une initiative tournée vers l'avenir de la part de Ford, mais une percée des véhicules autonomes ne sera pas, selon toute vraisemblance, assez tôt pour être le bienfait dont Ford a besoin.
Véhicules hybrides et électriques
En janvier 2018, il a annoncé son intention d'investir 11 milliards de dollars dans des véhicules électriques, beaucoup plus que son objectif précédent de 4, 5 milliards de dollars. Avec cet investissement, la société prévoit de déployer 40 véhicules électroniques d'ici 2022. 16 d'entre eux seront entièrement électriques et les autres seront des hybrides rechargeables.
En avril, Ford a investi 500 millions de dollars dans Rivian, une start-up de véhicules électriques basée au Michigan qui propose deux modèles, une camionnette à cinq passagers et un VUS à sept passagers, avec une autonomie de 400 milles. Dans le cadre de l'accord, Ford construira un véhicule électrique en utilisant la technologie de Rivian. Cet investissement est intervenu deux mois après que Rivian a obtenu un investissement de 700 millions de dollars d'Amazon (AMZN).
Défis clés
Une industrie automobile déstabilisée
Comme indiqué ci-dessus, bon nombre des défis de Ford sont de nature macroéconomique et affectent l'industrie automobile dans son ensemble. Depuis au moins cinq ans, les banques centrales de nombreux marchés développés resserrent leurs politiques monétaires, les déficits publics restant élevés. La Réserve fédérale américaine, par exemple, a augmenté ses taux d'intérêt neuf fois depuis 2015, quatre fois en 2018 seulement. Ce resserrement a accru la volatilité dans les pays en développement, comme en témoignent les récentes dévaluations monétaires dans des pays comme la Turquie et l'Argentine. Cette volatilité a eu un impact négatif sur les flux financiers mondiaux d'entreprises comme Ford. Les hausses récentes des prix des produits de base comme l'acier et l'aluminium ont également fait augmenter les coûts pour Ford, et le prix perpétuellement volatil du pétrole accroît encore l'incertitude pour les activités de Ford.
Ces dernières années, la demande de voitures a également été inférieure aux prévisions sur des marchés clés comme l'Amérique du Nord et l'Europe et en particulier en Chine. Comme Ford le souligne dans son rapport annuel, ces excès ont augmenté les coûts pour les constructeurs automobiles qui ont augmenté leurs capacités pour répondre à la croissance future perçue. En Chine, par exemple, l'industrie automobile a enregistré une capacité excédentaire de 78% en 2018. Ford prévoit une capacité excédentaire de 47 millions d'unités, en moyenne, jusqu'en 2024.
Une capacité excédentaire laisse les constructeurs automobiles à des coûts fixes et aucun moyen de les couvrir.
Concurrence croissante
La volonté des constructeurs automobiles de capitaliser sur l'énorme marché chinois a entraîné un pic de concurrence dans l'industrie. Ceci, couplé à la baisse de la demande et à la montée en puissance d'entreprises chinoises comme Chery Automobile Co. et BYD Auto Co., a accru la pression sur des entreprises comme Ford pour maintenir des prix élevés.
La demande croissante d'hybrides et de véhicules électriques, stimulée par la montée en puissance de sociétés comme BYD et Tesla (TSLA), a également accru la concurrence et fait pression sur les constructeurs automobiles établis pour rendre leurs voitures plus efficaces et technologiquement avancées.
91 milliards de dollars
Le montant que Volkswagen s'est engagé à investir dans les véhicules électriques.
Tard dans le jeu EV
Alors que l'annonce 2019 de Ford d'investir 11 milliards de dollars dans les véhicules électriques est prometteuse, la société pourrait être laissée pour compte par ses concurrents sur ce front. Toyota Motors (TM) a annoncé en juin qu'elle accélérait ses plans de déploiement de neuf nouveaux véhicules électriques. Il prévoyait auparavant de publier ces modèles à partir de 2025 et prévoit maintenant de commencer l'année prochaine. En février, Volkswagen AG (VLKPF) a annoncé des plans audacieux pour investir un total de 80 milliards d'euros (91 milliards de dollars) dans des véhicules électriques, dont 30 milliards (33, 5 milliards de dollars) au cours des cinq prochaines années. La société allemande affirme vouloir mettre en circulation 50 nouveaux véhicules électriques d'ici 2025. On ne sait pas si la stratégie relativement modeste de Ford ou la stratégie audacieuse de Volkswagen l'emporteront. Mais si Volkswagen et Toyota ont raison sur la demande à venir de véhicules électriques, Ford sera laissé dans la poussière.
