Repo vs Reverse Repo: un aperçu
L'accord de mise en pension (repo ou RP) et l'accord de prise en pension inverse (RRP) sont des outils clés utilisés par de nombreuses grandes institutions financières, banques et certaines entreprises. Ces accords à court terme offrent des possibilités de prêt temporaires qui aident à financer les opérations en cours. La Réserve fédérale utilise également les accords de mise en pension et de prise en pension comme méthode pour contrôler la masse monétaire.
En bref, un repo est un accord entre les parties où l'acheteur accepte d'acheter temporairement un panier ou un groupe de titres pour une période spécifiée. L'acheteur accepte de revendre ces mêmes actifs au propriétaire d'origine à un prix légèrement plus élevé en utilisant un accord de prise en pension.
Ces accords sont qualifiés de prêts garantis parce qu'un groupe de titres - le plus souvent des obligations d'État américaines - garantit l'accord de prêt à court terme. De plus, les parties du rachat et du rachat inversé du contrat sont déterminées et convenues au début de la transaction.
Repo
Un accord de rachat (RP) est un prêt à court terme où les deux parties conviennent de la vente et du rachat futur d'actifs au cours d'une période contractuelle spécifiée. Le vendeur vend un bon du Trésor ou un autre titre du gouvernement avec une promesse de le racheter à une date précise et à un prix qui comprend un paiement d'intérêts.
Les accords de rachat sont généralement des transactions à court terme, souvent littéralement du jour au lendemain. Cependant, certains contrats sont ouverts et n'ont pas de date d'échéance fixe, mais la transaction inverse se produit généralement dans un délai d'un an.
Les courtiers qui achètent des contrats de mise en pension recueillent généralement des liquidités à court terme. Les gestionnaires de fonds spéculatifs et autres comptes à effet de levier, les compagnies d'assurance et les fonds communs de placement du marché monétaire font partie de ceux qui participent à de telles transactions.
Un accord de rachat implique une vente d'actifs. Cependant, à des fins fiscales et comptables, il est traité comme un prêt.
Sécuriser le dépôt
Le repo est une forme de prêt garanti. Un panier de titres sert de garantie sous-jacente au prêt. Le titre juridique des titres passe du vendeur à l'acheteur et revient au propriétaire d'origine à la fin du contrat. La garantie la plus couramment utilisée sur ce marché est constituée de titres du Trésor américain. Cependant, toutes les obligations d'État, les titres d'agence, les titres adossés à des créances hypothécaires, les obligations de sociétés ou même les actions peuvent être utilisés dans un accord de rachat.
La valeur de la garantie est généralement supérieure au prix d'achat des titres. L'acheteur s'engage à ne pas vendre la garantie à moins que le vendeur ne fasse défaut de sa part de l'accord. À la date spécifiée du contrat, le vendeur doit racheter les titres, y compris le taux d'intérêt ou de mise en pension convenu.
Dans certains cas, la garantie sous-jacente peut perdre de la valeur marchande pendant la période de l'accord de mise en pension. L'acheteur peut exiger du vendeur qu'il ouvre un compte sur marge où la différence de prix est compensée.
L'utilisation par la Réserve fédérale des accords de pension
Les accords standard et de prise en pension sont les instruments d'opérations d'open market les plus couramment utilisés pour la Réserve fédérale.
La Banque centrale peut augmenter la masse monétaire globale en achetant des bons du Trésor ou d'autres instruments de dette publique auprès des banques commerciales. Cette action insuffle de la trésorerie à la banque et augmente ses réserves de trésorerie à court terme. La Banque centrale revendra ensuite les titres aux banques.
Lorsque la Banque centrale veut resserrer la masse monétaire - retirer de l'argent des flux de trésorerie - elle vend les obligations aux banques commerciales en utilisant un accord de rachat, ou repo pour faire court. Plus tard, ils rachèteront les titres par le biais d'un repo inversé, retournant de l'argent au système.
Inconvénients des Repos
Les pensions livrées comportent un profil de risque similaire à toute opération de prêt de titres. Autrement dit, ce sont des transactions relativement sûres car ce sont des prêts garantis, généralement en utilisant un tiers comme dépositaire.
Le véritable risque des opérations de mise en pension est que le marché pour eux a la réputation de fonctionner parfois de manière lâche et sans grand examen de la solidité financière des contreparties impliquées, de sorte qu'un certain risque de défaut est inhérent.
Il existe également le risque que les titres concernés se déprécient avant la date d'échéance, auquel cas le prêteur peut perdre de l'argent lors de la transaction. Ce risque de temps explique pourquoi les transactions de rachat les plus courtes portent les rendements les plus favorables.
Reverse Repo
Un contrat de prise en pension (RRP) est un acte d'achat de titres avec l'intention de restituer - revendre - ces mêmes actifs à l'avenir avec un bénéfice. Ce processus est le revers de la médaille de l'accord de rachat et est simplement une question de perspective. Pour la partie qui vend le titre avec l'accord de rachat, il s'agit d'un accord de rachat. Pour la partie qui achète le titre et accepte de le revendre, il s'agit d'un accord de rachat inversé. La prise en pension est la dernière étape de l'accord de mise en pension concluant le contrat.
Dans un accord de mise en pension, un courtier vend des titres à une contrepartie avec l'accord de les racheter à un prix plus élevé à une date ultérieure. Le courtier lève des fonds à court terme à un taux d'intérêt favorable avec peu de risque de perte. La transaction est conclue avec une prise en pension. Autrement dit, la contrepartie les a revendus au concessionnaire comme convenu.
La contrepartie gagne des intérêts sur la transaction sous la forme du prix plus élevé de revendre les titres au courtier. La contrepartie obtient également l'utilisation temporaire des titres.
Considérations particulières
Le repo a pour but d'emprunter de l'argent, mais ce n'est pas techniquement un prêt. La propriété des titres concernés passe en fait dans les deux sens entre les parties impliquées.
Il s'agit néanmoins de transactions à très court terme avec garantie de rachat. Ainsi, à des fins fiscales et comptables, les pensions de titres sont généralement traitées comme des prêts.
Points clés à retenir:
- L'accord de mise en pension est une forme d'emprunt à court terme utilisée sur les marchés monétaires.Bien qu'il soit considéré comme un prêt, l'accord de mise en pension implique la vente d'un actif détenu en garantie jusqu'à ce que le vendeur le rachète à prime. fait un accord de rachat. Dans le jargon des marchés monétaires, l'acheteur conclut un accord de rachat inversé.
