Une société mobilise des capitaux pour financer ses opérations en empruntant de l'argent ou en vendant au public des actions appartenant à l'entreprise. Une société ne peut rester viable que si elle génère des revenus suffisants pour compenser les coûts associés à son financement - après tout, une partie de ses revenus doit être versée aux actionnaires, aux obligataires et aux autres créanciers. Ainsi, la composition des plans de financement d'une société a un impact significatif sur le montant de bénéfice d'exploitation qu'elle doit générer.
Financement des entreprises et levier financier
Les sociétés exploitent souvent leurs actifs en empruntant de l'argent pour augmenter leur production et, par extension, leurs revenus. L'effet de levier financier provient de toute émission de capital comportant un paiement d'intérêt fixe, comme des obligations ou des actions privilégiées. L'émission d'actions ordinaires ne serait pas considérée comme une forme de levier financier, car le rendement des capitaux propres (ROE) requis n'est pas fixe et les dividendes peuvent être suspendus, contrairement aux intérêts sur les prêts.
Une formule courante pour calculer le levier financier est appelée le degré de levier financier (LDF). La formule reflète la variation proportionnelle du revenu net après une modification de la structure du capital de la société. Les variations du LDF peuvent résulter soit d'une variation du montant total de la dette, soit d'une variation du taux d'intérêt payé sur la dette existante.
La DFL = EBITEPS où: EPS = bénéfice par action EBIT = bénéfice avant intérêts et impôts
Rentabilité et bénéfice avant intérêts et impôts
Le bénéfice avant intérêts et impôts mesure tous les bénéfices avant de retirer les intérêts et les paiements d'impôts, ce qui isole la structure du capital et se concentre uniquement sur la manière dont une entreprise dégage des bénéfices.
L'EBIT est l'un des indicateurs les plus couramment utilisés pour mesurer la rentabilité d'une entreprise et est souvent utilisé de manière interchangeable avec le «bénéfice d'exploitation». Il ne prend pas en compte les variations des coûts du capital. Cependant, une société ne peut bénéficier d'un bénéfice d'exploitation qu'après avoir payé ses créanciers. Même si les bénéfices diminuent, la société a toujours des obligations de paiement d'intérêts. Une entreprise avec un EBIT élevé peut ne pas atteindre son seuil de rentabilité si elle est trop endettée. Ce serait une erreur de se concentrer uniquement sur l'EBIT sans tenir compte du levier financier.
La hausse des frais d'intérêt augmente le seuil de rentabilité de l'entreprise. Le seuil de rentabilité n'apparaîtra pas dans le résultat EBIT lui-même - les paiements d'intérêts ne sont pas pris en compte dans le résultat d'exploitation - mais il affecte la rentabilité globale de l'entreprise. Il doit enregistrer des revenus plus élevés pour compenser les coûts d'investissement supplémentaires.
De plus, des niveaux plus élevés de levier financier ont tendance à augmenter la volatilité du cours des actions de l'entreprise. Si la société a octroyé des options sur actions, la volatilité accrue augmente directement les dépenses associées à ces options, ce qui nuit davantage aux résultats nets de la société.
