Mouvements majeurs
L'un de mes rapports économiques préférés est produit par l'Institute of Supply Management, une organisation de l'industrie manufacturière. Son enquête mensuelle auprès des directeurs d'achat appelée Indice des directeurs d'achat (PMI) est utile car elle résume l'activité actuelle et les attentes des acheteurs pour l'avenir.
Le rapport PMI est important car il mesure le sentiment des fabricants plutôt que le débit quantitatif. Si les fabricants se portent bien en ce moment mais s'attendent à un ralentissement prochain, cela apparaîtra dans le rapport PMI. Parce qu'il pose des questions sur l'avenir, il a tendance à être beaucoup moins en retard que les autres mesures des données de fabrication.
Il existe des versions du rapport PMI dans la plupart des économies, dont une produite par IHS Markit qui couvre les fabricants chinois appelée Caixin Manufacturing PMI. Ce rapport a été publié dimanche et a montré que les fabricants étaient beaucoup plus positifs que prévu. Cela correspondait à un rapport PMI similaire pour la Chine publié samedi par la Fédération chinoise de la logistique et des achats.
Le sentiment manufacturier chinois avait dérivé en territoire négatif en novembre dernier, les rapports PMI du week-end ont donc été considérés comme un changement important pour les prix des actions et des matières premières. Le pétrole a rebondi comme prévu, les indices boursiers chinois ont grimpé en flèche et les principaux indices boursiers américains ont également augmenté aujourd'hui.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, l'indice composite de Shanghai a rompu son modèle de consolidation de fanions et est entré sur un marché haussier aujourd'hui. J'ai mentionné ce même indice la semaine dernière comme un drapeau rouge potentiel s'il cassait le support. À ce stade, les investisseurs sont temporairement en clair, car la plupart des marchés émergents devraient suivre les indices chinois.
S&P 500
J'ai également souligné la semaine dernière que le S&P 500 s'était arrêté à l'encolure de son motif inversé de tête et d'épaules. Si l'indice remontait à partir de ce point, il était plus probable que le prix continuerait d'augmenter à court terme. Cette analyse était basée sur des études historiques du taux de réussite des modèles inversés de la tête et des épaules qui incluaient un nouveau test du décolleté par rapport à ceux qui n'avaient pas retesté leur point de rupture du décolleté.
À mon avis, les caractéristiques techniques semblent bonnes aujourd'hui, mais il est toujours logique de rester quelque peu prudent. La saison des résultats du premier trimestre débutera vers le 14 avril et les investisseurs rechercheront une amélioration des marges opérationnelles, qui se dégradent depuis près d'un an. Même si les prix continuent d'augmenter, je pense que les traders chercheront des opportunités de prise de bénéfices aux plus hauts précédents près de 2.900 à 2.950 sur le S&P 500.
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Indicateurs de risque - Obligations à rendement élevé
Le retournement des actions chinoises fait que les autres indicateurs de risque sont bien meilleurs aujourd'hui. En fait, l'une de mes seules préoccupations est que les obligations à haut rendement (HY) ne présentent pas aujourd'hui un mouvement proportionnel avec les actions. Contrairement aux obligations dites «investment grade», les obligations à haut rendement agissent beaucoup plus comme des actions à petite capitalisation. Cependant, les investisseurs HY identifieront fréquemment la faiblesse sous-jacente du marché et commenceront à vendre bien avant les investisseurs en actions.
Comme vous pouvez le voir dans le tableau suivant du FNB iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond (HYG), les investisseurs HY ont commencé à vendre plus tôt que les marchés boursiers au quatrième trimestre de l'année dernière. D'après mon expérience, les premiers avertissements des investisseurs HY se produisent avant 60% à 70% des marchés baissiers, donc cette comparaison est une bonne chose à revoir régulièrement.
Mes préoccupations ici méritent d'être gardées à l'esprit, mais la sous-performance des obligations HY est faussée par le fait que tant de fonds obligataires vont "ex-dividende" aujourd'hui. L'ex-date est le jour où les actions du fonds obligataire se négocient sans le prochain versement de dividende qui sera distribué aux actionnaires dans quelques jours. Les actions et les actions ETF chutent généralement du montant du dividende attendu à leur ex-date, ce qui explique une certaine volatilité.
Cependant, même si nous tenons compte de l'émission de dividendes, les obligations HY ont été plus négatives que ce à quoi je m'attendais aujourd'hui. Un jour ne fait pas de tendance; Je pense que les investisseurs peuvent donner au marché le bénéfice du doute pour l'instant, mais ils devraient continuer à surveiller de près les indicateurs de risque comme le marché HY.
Note latérale: Il existe plusieurs façons d'ajuster un graphique d'actions ou de fonds pour les dividendes. À mon avis, l'ajustement du graphique à chaque ex-date est le plus cohérent, et la plupart des applications graphiques utiliseront cette approche pour les actions et certains fonds. Cependant, la plupart des applications de cartographie de courtage retardent inexplicablement un an ou plus pour ajuster les graphiques des fonds obligataires. Si vous comparez mon graphique de HYG ci-dessous avec les graphiques de votre courtier ou d'une autre application de cartographie, vous devriez être en mesure de remarquer immédiatement la différence. Soyez prudent lorsque vous appliquez une analyse technique à un graphique qui peut ne pas avoir été ajusté correctement.
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Conclusion - Perspectives de gains
La reprise d'aujourd'hui a été particulièrement bonne pour les banques et les fabricants. Les taux d'intérêt à long terme ont augmenté, ce qui pourrait contribuer à améliorer les perspectives à court terme des marges bancaires. Si cette tendance se poursuit, elle pourrait également contribuer à améliorer les perspectives de la saison des résultats car les grandes banques en sont à la première série de rapports.
