Table des matières
- Quel est le taux de rendement interne
- Formule et calcul pour IRR
- Comment calculer l'IRR dans Excel
- Que vous dit l'IRR?
- Exemple d'utilisation d'IRR
- Retour de taux interne vs taux modifié
- TRI vs croissance annuelle composée
- TRI vs retour sur investissement
- Limites du TRI
- Investir sur la base du TRI
Qu'est-ce que le taux de rendement interne - TRI?
Le taux de rendement interne (TRI) est une mesure utilisée dans la budgétisation des investissements pour estimer la rentabilité des investissements potentiels. Le taux de rendement interne est un taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) de tous les flux de trésorerie d'un projet particulier égale à zéro. Les calculs du TRI reposent sur la même formule que le NPV.
Formule et calcul pour IRR
Il est important pour une entreprise de considérer le TRI comme le plan de croissance et d'expansion futures. La formule et le calcul utilisés pour déterminer ce chiffre sont les suivants.
La 0 = VAN = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 où: Ct = Flux net de trésorerie au cours de la période tC0 = Total des investissements initiauxIRR = Le taux de rendement internet = Le nombre de périodes
Pour calculer le TRI à l'aide de la formule, on devrait fixer la VAN égale à zéro et résoudre pour le taux d'actualisation (r), qui est le TRI. En raison de la nature de la formule, cependant, le TRI ne peut pas être calculé analytiquement et doit plutôt être calculé soit par essai et erreur ou en utilisant un logiciel programmé pour calculer le TRI.
D'une manière générale, plus le taux de rentabilité interne d'un projet est élevé, plus il est souhaitable d'entreprendre. Le TRI est uniforme pour les investissements de différents types et, en tant que tel, le TRI peut être utilisé pour classer plusieurs projets potentiels sur une base relativement uniforme. En supposant que les coûts d'investissement sont égaux entre les différents projets, le projet avec le TRI le plus élevé serait probablement considéré comme le meilleur et serait entrepris en premier.
Le TRI est parfois appelé «taux de rendement économique» ou «taux de rendement actualisé des flux de trésorerie». L'utilisation de «interne» fait référence à l'omission de facteurs externes, tels que le coût du capital ou l'inflation, dans le calcul.
Comment calculer l'IRR dans Excel
Comment calculer l'IRR dans Excel
Il existe deux façons principales de calculer le TRI dans Excel:
- Utiliser l'une des trois formules IRR Excel intégrées Décomposer les flux de trésorerie des composants et calculer chaque étape individuellement, puis utiliser ces calculs comme entrées dans une formule IRR (Comme nous l'avons détaillé ci-dessus, puisque l'IRR est une dérivation, il n'y a pas de moyen facile pour le sortir à la main.)
La deuxième méthode est préférable car la modélisation financière fonctionne mieux lorsqu'elle est transparente, détaillée et facile à auditer. Le problème avec l'empilement de tous les calculs dans une formule est que vous ne pouvez pas facilement voir quels nombres vont où, ou quels nombres sont des entrées utilisateur ou codés en dur.
Voici un exemple simple d'une analyse TRI avec des flux de trésorerie connus et cohérents (à un an d'intervalle). Supposons qu'une entreprise évalue la rentabilité du projet X. Le projet X nécessite un financement de 250 000 $ et devrait générer 100 000 $ de flux de trésorerie après impôt la première année et augmenter de 50 000 $ pour chacune des quatre prochaines années.
Vous pouvez répartir un calendrier comme suit (cliquez sur l'image pour l'agrandir):
Calcul IRR dans Excel. Investoppedia
L'investissement initial est toujours négatif car il représente une sortie. Vous dépensez quelque chose maintenant et prévoyez un retour plus tard. Chaque flux de trésorerie ultérieur pourrait être positif ou négatif - cela dépend des estimations de ce que le projet offrira à l'avenir.
Dans ce cas, le TRI est de 56, 77%. Étant donné l'hypothèse d'un coût moyen pondéré du capital (WACC) de 10%, le projet ajoute de la valeur.
Gardez à l'esprit que le TRI n'est pas la valeur réelle en dollars du projet, c'est pourquoi nous avons séparé le calcul de la VAN séparément. Rappelons également que le TRI suppose que nous pouvons constamment réinvestir et recevoir un rendement de 56, 77%, ce qui est peu probable. Pour cette raison, nous avons supposé des rendements différentiels au taux sans risque de 2%, ce qui nous donne un MIRR de 33%.
Que vous dit l'IRR?
Vous pouvez considérer le taux de rendement interne comme le taux de croissance qu'un projet devrait générer. Bien que le taux de rendement réel qu'un projet donné finit par générer diffère souvent de son TRI estimé, un projet avec un TRI sensiblement plus élevé que les autres options disponibles offrirait encore de bien meilleures chances de forte croissance.
Une utilisation populaire du TRI consiste à comparer la rentabilité de la création de nouvelles opérations avec celle de l'expansion de celles existantes. Par exemple, une société d'énergie peut utiliser le TRI pour décider d'ouvrir une nouvelle centrale électrique ou de rénover et d'agrandir une centrale existante. Bien que les deux projets soient susceptibles d'ajouter de la valeur à l'entreprise, il est probable que l'un sera la décision la plus logique, comme prescrit par l'IRR.
Le TRI est également utile aux entreprises pour évaluer les programmes de rachat d'actions. De toute évidence, si une entreprise alloue un montant substantiel à un rachat d'actions, l'analyse doit montrer que ses propres actions constituent un meilleur investissement (a un TRI plus élevé) que toute autre utilisation des fonds pour d'autres projets d'investissement, ou plus que toute acquisition. candidat aux prix courants du marché.
Points clés à retenir
- Le TRI est le taux de croissance qu'un projet devrait générer.Le TRI est calculé à la condition que le taux d'actualisation soit fixé de telle sorte que la VAN = 0 pour un projet.Le TRI est utilisé dans la budgétisation des investissements pour décider quels projets ou investissements entreprendre et à laquelle renoncer.
Exemple d'utilisation IRR
En théorie, tout projet dont le TRI est supérieur à son coût du capital est rentable et il est donc dans l'intérêt d'une entreprise d'entreprendre de tels projets. Lors de la planification de projets d'investissement, les entreprises établissent souvent un taux de rendement requis (RRR) pour déterminer le pourcentage de rendement minimum acceptable que l'investissement en question doit gagner pour être rentable.
Tout projet dont le TRI dépasse le RRR sera probablement considéré comme rentable, bien que les entreprises ne poursuivent pas nécessairement un projet sur cette seule base. Au contraire, ils poursuivront probablement des projets avec la plus grande différence entre le TRI et le RRR, car ceux-ci seront probablement les plus rentables.
Le TRI peut également être comparé aux taux de rendement en vigueur sur le marché des valeurs mobilières. Si une entreprise ne peut trouver aucun projet avec un TRI supérieur aux rendements pouvant être générés sur les marchés financiers, elle peut simplement choisir d'investir ses bénéfices non répartis sur le marché. Bien que le TRI soit une mesure attrayante pour beaucoup, il devrait toujours être utilisé en conjonction avec la VAN pour une image plus claire de la valeur représentée par un projet potentiel qu'une entreprise peut entreprendre.
Dans la pratique, le TRI est calculé par essais et erreurs car il n'y a aucun moyen analytique de calculer quand NPV sera égal à zéro. Des ordinateurs ou des logiciels comme Excel peuvent effectuer cette procédure d'essai et d'erreur très rapidement. Mais, à titre d'exemple, supposons que vous souhaitez ouvrir une pizzeria. Vous estimez tous les coûts et bénéfices pour les deux prochaines années, puis calculez la valeur actuelle nette pour l'entreprise à différents taux d'actualisation. À 6%, vous obtenez une VAN de 2000 $.
Mais, la VAN doit être nulle, alors essayez un taux d'actualisation plus élevé, disons 8% d'intérêt: à 8%, votre calcul de la VAN vous donne une perte nette de - 1600 $. Maintenant c'est négatif. Vous essayez donc un taux d'actualisation entre les deux, disons avec un intérêt de 7%: à 7%, vous obtenez une VAN de 15 $.
C'est assez proche de zéro pour que vous puissiez estimer que votre TRI est légèrement supérieur à 7%.
Taux de rendement interne vs modifié
Même si la mesure du taux de rendement interne est populaire parmi les chefs d'entreprise, elle a tendance à surestimer la rentabilité d'un projet et peut conduire à des erreurs de budgétisation des immobilisations basées sur une estimation trop optimiste. Le taux de rendement interne modifié compense cette faille et donne aux gestionnaires plus de contrôle sur le taux de réinvestissement présumé des flux de trésorerie futurs.
Un calcul du TRI agit comme un taux de croissance composé inversé; il doit actualiser la croissance de l'investissement initial en plus des flux de trésorerie réinvestis. Cependant, le TRI ne donne pas une image réaliste de la manière dont les flux de trésorerie sont effectivement réinjectés dans les projets futurs.
Les flux de trésorerie sont souvent réinvestis au coût du capital, et non au même rythme auquel ils ont été générés en premier lieu. L'IRR suppose que le taux de croissance reste constant d'un projet à l'autre. Il est très facile de surestimer la valeur future potentielle avec les chiffres de base du TRI.
Un autre problème majeur avec le TRI se produit lorsqu'un projet a différentes périodes de flux de trésorerie positifs et négatifs. Dans ces cas, le TRI produit plus d'un numéro, ce qui provoque incertitude et confusion. MIRR résout également ce problème.
TRI vs taux de croissance annuel composé
Le taux de croissance annuel composé (TCAC) mesure le rendement d'un investissement sur une certaine période de temps. Le TRI est également un taux de rendement mais est plus flexible que le TCAC. Alors que le CAGR utilise simplement la valeur de début et de fin, l'IRR prend en compte plusieurs flux de trésorerie et périodes - reflétant le fait que les entrées et sorties de trésorerie se produisent souvent en permanence lorsqu'il s'agit d'investissements. Le TRI peut également être utilisé dans le financement des entreprises lorsqu'un projet nécessite des sorties de fonds initiales, mais se traduit ensuite par des entrées de trésorerie à mesure que les investissements sont rentables.
La distinction la plus importante est que le TCAC est suffisamment simple pour pouvoir être calculé à la main. En revanche, les investissements et les projets plus complexes, ou ceux qui ont de nombreuses entrées et sorties de trésorerie différentes, sont mieux évalués à l'aide du TRI. Pour revenir au taux de TRI, une calculatrice financière, Excel ou un système de comptabilité de portefeuille est idéal.
TRI vs retour sur investissement
Les entreprises et les analystes tiennent également compte du retour sur investissement (ROI) lorsqu'ils prennent des décisions de budgétisation des investissements. Le retour sur investissement indique à un investisseur la croissance totale, du début à la fin, de l'investissement. Le TRI indique à l'investisseur quel est le taux de croissance annuel. Les deux nombres devraient normalement être les mêmes au cours d'une année (à quelques exceptions près), mais ils ne seront pas les mêmes pendant des périodes plus longues.
Le retour sur investissement - parfois appelé taux de rendement (ROR) - est le pourcentage d'augmentation ou de diminution d'un investissement sur une période donnée. Il est calculé en prenant la différence entre la valeur actuelle (ou attendue) et la valeur d'origine, divisée par la valeur d'origine et multipliée par 100.
Bien que les chiffres du retour sur investissement puissent être calculés pour presque toutes les activités dans lesquelles un investissement a été effectué et qu'un résultat puisse être mesuré, le résultat d'un calcul du retour sur investissement variera en fonction des chiffres qui sont inclus en tant que revenus et coûts. Plus l'horizon d'investissement est long, plus il peut être difficile de projeter ou de déterminer avec précision les bénéfices et les coûts et d'autres facteurs tels que le taux d'inflation ou le taux d'imposition.
Il peut également être difficile de faire des estimations précises lors de la mesure de la valeur monétaire des résultats et des coûts pour les programmes ou processus basés sur des projets (par exemple, le calcul du retour sur investissement pour un service des ressources humaines au sein d'une organisation) ou d'autres activités qui peuvent être difficiles à quantifier à court terme et surtout à long terme à mesure que l'activité ou le programme évolue et que les facteurs changent. En raison de ces défis, le retour sur investissement peut être moins significatif pour les investissements à long terme. C'est pourquoi l'IRR est souvent préféré.
Limites du TRI
Bien que le TRI soit une mesure très populaire pour estimer la rentabilité d'un projet, il peut être trompeur s'il est utilisé seul. En fonction des coûts d'investissement initiaux, un projet peut avoir un TRI faible mais une VAN élevée, ce qui signifie que même si le rythme auquel l'entreprise voit le rendement de ce projet peut être lent, le projet peut également ajouter une grande valeur globale à l'entreprise.
Un problème similaire se pose lors de l'utilisation de l'IRR pour comparer des projets de différentes longueurs. Par exemple, un projet de courte durée peut avoir un TRI élevé, ce qui en fait un excellent investissement, mais peut également avoir une VAN faible. Inversement, un projet plus long peut avoir un TRI faible, ce qui génère des revenus lentement et régulièrement, mais peut ajouter une grande valeur à l'entreprise au fil du temps.
Un autre problème avec l'IRR n'est pas strictement inhérent à la métrique elle-même, mais plutôt à une mauvaise utilisation courante de l'IRR. Les gens peuvent supposer que, lorsque des flux de trésorerie positifs sont générés au cours d'un projet (pas à la fin), l'argent sera réinvesti au taux de rendement du projet. Cela peut rarement être le cas.
Au contraire, lorsque les flux de trésorerie positifs sont réinvestis, ce sera à un taux qui ressemble davantage au coût du capital. Une erreur de calcul en utilisant l'IRR de cette manière peut faire croire qu'un projet est plus rentable qu'il ne l'est réellement. Ceci, ainsi que le fait que les projets longs avec des flux de trésorerie fluctuants peuvent avoir plusieurs valeurs de TRI distinctes, a incité à utiliser une autre mesure appelée taux de rendement interne modifié (MIRR).
MIRR ajuste le TRI pour corriger ces problèmes, en incorporant le coût du capital comme le taux auquel les flux de trésorerie sont réinvestis et existant en tant que valeur unique. En raison de la correction par le MIRR de l'ancien numéro du TRI, le MIRR d'un projet sera souvent nettement inférieur au TRI du même projet.
Investir sur la base du TRI
La règle du taux de rendement interne est une ligne directrice pour évaluer s'il faut poursuivre un projet ou un investissement. La règle du TRI stipule que si le taux de rendement interne d'un projet ou d'un investissement est supérieur au taux de rendement minimal requis, généralement le coût du capital, le projet ou l'investissement doit être poursuivi. À l'inverse, si le TRI d'un projet ou d'un investissement est inférieur au coût du capital, la meilleure solution consiste peut-être à le rejeter.
Bien qu'il y ait certains problèmes avec le TRI, il peut être une bonne base pour les investissements tant que les problèmes mentionnés plus haut dans l'article sont évités. Si vous souhaitez mettre le TRI en pratique, vous devrez créer un compte de courtage pour acheter réellement les investissements que vous étudiez.
