Qu'est-ce qu'un compte à terme géré?
Un compte à terme géré est un type de véhicule d'investissement alternatif. Sa structure est similaire à celle d'un OPC, sauf qu'il se concentre sur les contrats à terme et autres produits dérivés.
Aux États-Unis, les fournisseurs de comptes à terme gérés sont réglementés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ainsi que par la National Futures Association (NFA).
Points clés à retenir
- Un compte à terme géré est un type de fonds d'investissement qui détient des titres dérivés.Il est réglementé par la CFTC et la NFA, et ses gestionnaires d'investissement font l'objet d'une surveillance supplémentaire.La demande de comptes à terme gérés a augmenté ces dernières années, avec des actifs sous gestion (AUM) approchant les 400 milliards de dollars en 2018.
Comprendre les comptes à terme gérés
Les comptes à terme gérés sont des véhicules d'investissement qui détiennent des positions dans des produits dérivés, tels que des contrats à terme sur marchandises, des options sur actions et des swaps de taux d'intérêt. Contrairement aux fonds d'investissement plus traditionnels, les comptes à terme gérés sont autorisés à utiliser l'effet de levier dans leurs transactions et peuvent également prendre des positions longues et courtes sur les titres qu'ils négocient.
En raison de ce niveau supplémentaire de complexité, les comptes à terme gérés sont gérés par des gestionnaires d'investissement spécialisés appelés Commodity Trading Advisors (CTAs). Ces professionnels détiennent des désignations spéciales qui les autorisent à négocier des titres dérivés. Bien que les CTA négocient généralement pour le compte de clients individuels, d'autres gestionnaires de placements - connus sous le nom de Commodity Pool Operators (CPO) - investissent dans des produits dérivés pour le compte d'un grand groupe, ou «pool», d'investisseurs.
Les CTA et les CPO sont tenus de s'inscrire auprès de la CFTC avant d'accepter les fonds des clients. En outre, ils doivent passer des vérifications approfondies des antécédents du FBI et déposer des documents d'information continue ainsi que des états financiers annuels audités. Ces informations financières sont ensuite examinées par la NFA, l'organisme national d'autoréglementation (SRO) de l'industrie américaine des produits dérivés.
Les partisans des comptes à terme gérés affirment qu'ils peuvent réduire la volatilité du portefeuille et offrir une plus grande efficacité du capital en raison de l'effet de levier qu'ils permettent. De plus, comme les comptes à terme gérés peuvent adopter des positions longues et courtes, ils peuvent permettre aux investisseurs de générer des bénéfices sur les marchés haussiers ou baissiers. Enfin, les investissements dérivés peuvent fournir des niveaux élevés de diversification grâce à une exposition aux secteurs du marché, tels que les matières premières, les devises et d'autres instruments financiers.
Les détracteurs, en revanche, citent le manque relatif de données de performance à long terme sur les comptes à terme gérés et les frais relativement élevés que ces comptes entraînent souvent. En règle générale, ces frais sont comparables à ceux de l'industrie des fonds spéculatifs, où la structure de frais «2 et 20» (des frais de gestion d'actifs de 2% combinés à des frais de performance de 20%) est courante.
Exemple réel d'un compte à terme géré
Les comptes à terme gérés ont connu une utilisation institutionnelle accrue ces dernières années. Au premier trimestre 2018, le total des fonds gérés par l'industrie CTA a été déclaré à 367, 3 milliards de dollars, selon les chiffres publiés par Barclay Hedge Fund.
À l'échelle mondiale, il est difficile de surestimer l'ampleur des marchés dérivés. Selon les données de la Banque des règlements internationaux (BRI), la valeur notionnelle totale des contrats dérivés dans le monde est supérieure à 500 billions de dollars, soit plus de six fois le produit intérieur brut (PIB) mondial.
Dans cette optique, il n'est guère surprenant qu'un nombre croissant d'investisseurs recherchent des opportunités d'investissement sur le marché des produits dérivés.
