L'analyse des stocks et des créances d'une entreprise est un moyen fiable d'aider à déterminer s'il s'agit d'un bon investissement ou non. Les entreprises restent efficaces et compétitives en maintenant les niveaux de stocks bas et en accélérant la collecte des sommes qui leur sont dues.
Les ratios d'efficience déterminent la productivité d'une entreprise à gérer ses actifs et passifs pour maximiser ses profits. Les actionnaires examinent les ratios d'efficacité pour évaluer l'efficacité de l'utilisation de leurs investissements dans l'entreprise. Certains des ratios d'efficience les plus couramment pris en compte comprennent le roulement des stocks, le roulement des comptes clients, le roulement des comptes créditeurs et le cycle de conversion en espèces (CCC)., nous vous guiderons pas à pas dans les processus.
Sortir les marchandises de l'étagère
En tant qu'investisseur, vous voulez savoir si une entreprise a trop d'argent immobilisé dans son inventaire. Les entreprises disposent de fonds limités pour investir dans les stocks - elles ne peuvent pas stocker à vie tous les articles. Pour générer de l'argent pour payer des factures et générer un bénéfice, ils doivent vendre les produits qu'ils ont fabriqués ou achetés à des fournisseurs. Le taux de rotation des stocks mesure la vitesse à laquelle l'entreprise achemine les marchandises dans l'entrepôt vers les clients.
Le taux de rotation des stocks donne une indication du nombre de fois où une entreprise vend et réapprovisionne son stock sur une période donnée, ou combien de jours en moyenne il faut à l'entreprise pour vendre son stock. Des taux de rotation des stocks plus élevés sont généralement considérés comme favorables, ce qui témoigne de ventes soutenues, mais une rotation trop fréquente peut indiquer une commande inefficace ou qu'une entreprise peut avoir des difficultés à répondre aux demandes de commandes en temps opportun.
Examinons le géant américain de la vente au détail Walmart, connu pour ses opérations très efficaces et son système de chaîne d'approvisionnement de pointe, qui maintient les stocks au strict minimum. Au cours de l'exercice 2011, l'inventaire est resté sur ses tablettes pendant une moyenne de 40 jours. Comme la plupart des entreprises, Walmart ne fournit pas de chiffres de rotation des stocks aux investisseurs, mais ils peuvent être éliminés à l'aide des données des états financiers de Walmart.
La Jours d'inventaire = 365 jours ÷ (ACOGS ÷ AI) où: ACOGS = Coût moyen des marchandises venduesAI = Stock moyen
Obtention du COGS moyen
Pour obtenir les données nécessaires, recherchez ses états consolidés des résultats sur le site Web de l'entreprise et recherchez le coût des marchandises vendues (COGS), ou «coût des ventes», situé juste en dessous des ventes (revenus). Pour l'exercice 2011, le COGS de Walmart a totalisé 315, 29 milliards de dollars américains.
Obtention de l'inventaire moyen
Regardez ensuite le bilan consolidé (la page suivante après les états des résultats). Sous actifs, vous trouverez le chiffre d'inventaire. Pour 2011, l'inventaire de Walmart était de 36, 3 milliards de dollars et en 2010, il était de 32, 7 milliards de dollars. Faites la moyenne des deux chiffres (36, 3 milliards de dollars + 32, 7 milliards de dollars ÷ 2 = 34, 5 milliards de dollars), puis divisez cette moyenne des stocks, 34, 5 milliards de dollars, en coût moyen des marchandises vendues en 2011. Vous arriverez au taux de roulement annuel de 9, 1. Maintenant, divisez le nombre de jours de l'année, 365, par le taux de rotation annuel, 9, 1, et cela vous donne 40, 1. Cela signifie qu'il faut à Walmart environ 40 jours, soit environ un mois et demi, pour parcourir son inventaire. Ce nombre de jours d'inventaire est également connu sous le nom de ratio «jours de vente» ou «jours de vente des stocks» (DSI).
D'une manière générale, plus le nombre de jours est petit, plus l'entreprise est efficace; l'inventaire est détenu moins de temps et moins d'argent est immobilisé dans l'inventaire. En utilisant les mêmes calculs ci-dessus, les chiffres de Walmart en 2003 ont donné 45 jours, ce qui montre que pendant cette décennie, l'entreprise a augmenté l'efficacité de ses stocks. Ainsi, l'argent est libéré pour des choses comme la recherche et le développement, le marketing ou même le rachat d'actions et le paiement de dividendes. Si le nombre de jours est élevé, cela pourrait signifier que les ventes sont faibles et que les stocks s'accumulent dans les entrepôts. (Pour plus de détails, voir Comment calculer le taux de rotation des stocks?)
Trend-Spotting
N'oubliez pas, cependant, qu'il ne suffit pas de connaître le nombre à un moment précis. Les investisseurs doivent savoir si le nombre de jours de vente s'améliore ou se détériore sur plusieurs périodes. Pour avoir une idée décente de la tendance, calculez au moins deux ans de chiffres de ventes d'inventaire trimestriels.
Pour obtenir une réponse, passez au compte de résultat et examinez la marge brute de Walmart (chiffre d'affaires ou ventes nettes, moins le coût des ventes). Vérifiez si les marges brutes en pourcentage des revenus / ventes nettes sont sur une trajectoire ascendante ou descendante. Des marges brutes constantes ou en hausse offrent un signe encourageant d'amélioration de l'efficacité. La diminution des marges, en revanche, suggère que la société a recours à des baisses de prix pour stimuler les ventes. En regardant les chiffres, vous constaterez que les marges brutes de Walmart, exprimées en pourcentage des ventes nettes, ont diminué de 0, 2%, passant de 24, 9% en 2010 à 24, 7% en 2011 (marge brute = ventes nettes - COGS / ventes nettes).
Si les jours d'inventaire augmentent, ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose. Les entreprises laissent normalement les stocks s'accumuler lorsqu'elles introduisent un nouveau produit sur le marché ou avant une période de vente chargée. Cependant, si vous ne prévoyez pas une reprise de la demande évidente à venir, l'augmentation pourrait signifier que les marchandises invendues vont simplement ramasser la poussière dans le magasin.
Collecter ce qui est dû - vite!
Les débiteurs sont l'argent qui est actuellement dû à une entreprise par ses clients. Analyser la vitesse à laquelle une entreprise perçoit ce qui lui est dû peut en dire beaucoup sur son efficacité financière. Si la période de collecte d'une entreprise s'allonge, cela pourrait signifier des problèmes à venir. La société peut laisser les clients étirer leur crédit afin de reconnaître des ventes plus importantes et cela peut causer des problèmes plus tard, surtout si les clients sont confrontés à une crise de trésorerie. Obtenir de l'argent immédiatement est préférable à l'attendre, d'autant plus qu'une partie de ce qui est dû peut ne jamais être payée. Plus une entreprise fait payer rapidement ses clients, plus elle a d'argent pour payer les marchandises et l'équipement, les salaires, les prêts et, surtout, les dividendes et les opportunités de croissance.
Le taux de rotation des débiteurs fournit une indication de l'efficacité d'une entreprise à collecter des revenus de vente en temps opportun. Les entreprises utilisant des délais de paiement de 30 à 60 jours et étant payées à temps rapportent des taux de rotation des créances clients entre 6 et 12. Des ratios faibles peuvent indiquer des problèmes de recouvrement des paiements.
Par conséquent, les investisseurs devraient déterminer combien de jours, en moyenne, l'entreprise prend pour recouvrer ses comptes débiteurs. Voici la formule:
La Jours de créances = 365 jours ÷ (revenus ÷ AR) où: AR = créances moyennes
En haut du compte de résultat, vous trouverez les revenus. Au bilan sous l'actif à court terme, vous trouverez les débiteurs. Walmart a généré 418, 9 milliards de dollars de ventes nettes en 2011. À la fin de cette année, ses débiteurs s'élevaient à 5 milliards de dollars, et en 2010, ils s'établissaient à 4 milliards de dollars, ce qui donne un montant moyen de débiteurs d'environ 7 milliards de dollars.
La division des revenus par les créances moyennes donne un ratio de rotation des créances de 60. Cela montre combien de fois la société a retourné ses créances au cours de la période annuelle. Trois cent soixante-cinq jours de l'année divisés par un taux de rotation des créances de 60 donne un taux de rotation des créances de trois jours. En moyenne, il a fallu environ une semaine à Walmart pour recevoir le paiement des marchandises qu'elle a vendues.
Ratio de rotation des comptes créditeurs
Le ratio de rotation des créditeurs est une mesure de liquidité à court terme qui évalue l'efficacité avec laquelle une entreprise gère ses sorties de trésorerie, en particulier en ce qui concerne le paiement de ses créanciers.
Des ratios plus élevés, indiquant que la société peut conserver ses liquidités plus longtemps, sont généralement considérés comme préférables. Cependant, une entreprise doit équilibrer cela avec le maintien d'un bon crédit et éviter les frais de retard.
Cycle de conversion en espèces
Le cycle de conversion en espèces combine les mesures des taux de rotation des stocks, des débiteurs et des créditeurs pour donner un résumé plus complet de la compétence globale d'une entreprise à gérer ses entrées et sorties de trésorerie. Un CCC plus rapide montre une meilleure gestion de la trésorerie. Si le CCC d'une entreprise est excessivement lent, le problème peut généralement être identifié en quelques jours de stock en attente, de jours à recevoir en cours ou de jours à payer.
Mesurer l'efficacité
C'est une bonne nouvelle lorsque vous voyez un raccourcissement des jours d'inventaire et de la période de collecte. Pourtant, cela ne suffit pas pour bien comprendre le fonctionnement d'une entreprise. Pour évaluer l'efficacité réelle, vous devez voir comment l'entreprise se compare aux autres acteurs de l'industrie.
Voyons comment Walmart se comparait en 2003 à Target Stores, une autre grande chaîne de vente au détail cotée en bourse. Les différences sont dramatiques. Alors que Walmart, en moyenne, a retourné son inventaire tous les 40 jours au cours de cette période, la rotation des stocks de Target a pris près de 61 jours. Walmart a encaissé les paiements en seulement trois jours. Pendant ce temps, Target, qui dépendait fortement des revenus de cartes de crédit lents à collecter, a mis près de 64 jours pour obtenir son argent. Comme le montre Walmart, l'utilisation de concurrents comme référence peut renforcer le sentiment des investisseurs de l'efficacité réelle d'une entreprise.
Pourtant, les chiffres comparatifs peuvent être trompeurs si les investisseurs ne font pas suffisamment de recherches. Le simple fait que les chiffres d'une entreprise soient inférieurs à ceux d'un concurrent ne signifie pas qu'une entreprise aura une performance plus efficace. Les modèles commerciaux et la gamme de produits doivent être pris en compte. Les cycles d'inventaire diffèrent d'une industrie à l'autre.
Gardez à l'esprit que ces mesures d'efficacité s'appliquent principalement aux entreprises qui fabriquent ou vendent des marchandises. Les sociétés de logiciels et les sociétés qui vendent de la propriété intellectuelle ainsi que de nombreuses sociétés de services ne tiennent pas d'inventaire dans le cadre de leurs activités quotidiennes, de sorte que la métrique des jours d'inventaire a peu de valeur lors de l'analyse de ce type de sociétés. Cependant, vous pouvez certainement utiliser la formule des comptes débiteurs pour examiner l'efficacité avec laquelle ces sociétés recouvrent ce qui est dû.
The Bottom Line
Découvrir où l'argent d'une entreprise est immobilisé peut aider à faire la lumière sur l'efficacité avec laquelle une entreprise est gérée, utilise ses actifs et gère ses passifs. Bien sûr, il faut du temps et des efforts pour extraire les informations des états financiers de l'entreprise. Cependant, l'analyse vous aidera certainement à trouver les entreprises qui méritent un investissement. Gardez à l'esprit que le fait d'avoir un ou plusieurs ratios à haut rendement ne signifie pas nécessairement qu'une entreprise gagne de l'argent. Les ratios d'efficacité peuvent en effet fournir une indication de la rentabilité, mais même si une entreprise peut être bien gérée et fonctionner efficacement, elle ne se traduit pas automatiquement par un profit.
