Qu'est-ce que le risque d'inadéquation?
Le risque d'inadéquation a plusieurs définitions qui se réfèrent essentiellement à la possibilité que des contreparties appropriées pour les contrats de swap ne soient pas trouvées, que des investissements inappropriés aient été faits pour certains investisseurs ou que les flux de trésorerie des actifs et des passifs ne s'alignent pas.
1) Le risque de non-concordance des contrats de swap fait référence à la possibilité qu'un courtier de swap ne soit pas en mesure de trouver une contrepartie appropriée pour une transaction de swap pour laquelle il agit en tant qu'intermédiaire.
2) Pour les investisseurs, le risque d'inadéquation se produit lorsqu'un investisseur choisit des investissements qui ne conviennent pas à sa situation, à sa tolérance au risque ou à ses moyens.
3) Pour les entreprises, un risque d'inadéquation survient lorsque les actifs générant de la trésorerie pour couvrir les passifs n'ont pas les mêmes taux d'intérêt, dates d'échéance et / ou devises.
Points clés à retenir
- Le risque de non-concordance se produit lorsqu'un courtier de swaps a du mal à trouver une contrepartie pour un swap, que l'investissement d'un investisseur ne correspond pas à ses besoins ou que les flux de trésorerie d'une entreprise ne correspondent pas aux passifs. à des conditions légèrement différentes dans un contrat de swap, un investisseur quittant les investissements inappropriés et étant prudent dans la poursuite de sa stratégie d'investissement, et les entreprises gérant strictement leurs finances entre la réception de fonds ou la conclusion de swaps.
Comprendre le risque d'inadéquation
Les investisseurs ou les entreprises connaissent un risque de non-concordance lorsque les transactions dans lesquelles ils s'engagent ou les actifs qu'ils détiennent ne correspondent pas à leurs besoins.
Comme indiqué ci-dessus, il existe trois types courants de risque d'inadéquation liés aux opérations de swap, aux investissements des investisseurs et aux flux de trésorerie.
Risque d'inadéquation avec les swaps
Pour les swaps, un certain nombre de facteurs peuvent rendre difficile pour une banque de swaps ou un autre intermédiaire de trouver une contrepartie pour une transaction de swap. Par exemple, une entreprise peut avoir besoin de s'engager dans un swap avec un principal notionnel très important, mais a du mal à trouver une contrepartie disposée à prendre l'autre côté de la transaction. Dans ce cas, le nombre de swappers potentiels peut être limité.
Un autre exemple peut être un échange avec des termes très spécifiques. Encore une fois, les contreparties peuvent ne pas avoir besoin de ces conditions exactes. Afin de bénéficier de certains avantages du swap, la première entreprise peut être amenée à accepter des conditions légèrement modifiées. Cela pourrait lui laisser une couverture imparfaite ou une stratégie qui pourrait ne pas correspondre à ses prévisions spécifiques.
Risque d'inadéquation pour les investisseurs
Pour les investisseurs, un décalage entre le type d'investissement et l'horizon d'investissement peut être une source de risque de décalage. Par exemple, un risque d'inadéquation existerait dans une situation où un investisseur ayant un horizon d'investissement court (comme celui qui approche de la retraite) investit massivement dans des actions biotechnologiques spéculatives. En règle générale, les investisseurs ayant des horizons de placement courts devraient se concentrer sur des investissements moins spéculatifs tels que les titres à revenu fixe et les actions de premier ordre.
Un autre exemple serait un investisseur dans une tranche d'imposition faible investissant dans des obligations municipales non imposables. Ou un investisseur averse au risque qui achète un fonds commun de placement agressif ou des investissements à forte volatilité.
Risque d'inadéquation des flux de trésorerie
Pour les entreprises, un décalage entre les actifs et les passifs peut produire des flux de trésorerie qui ne correspondent pas aux passifs. Un exemple pourrait être lorsqu'un actif génère des paiements semestriels, mais que l'entreprise doit payer le loyer, les services publics et les fournisseurs sur une base mensuelle. La société peut être exposée à manquer à ses obligations de paiement si elle ne gère pas son argent de manière serrée entre les fonds reçus.
Un autre exemple pourrait être une entreprise percevant des revenus dans une devise mais devant payer ses obligations dans une autre devise. Des swaps de devises pourraient être utilisés pour atténuer ce risque.
Exemple de discordance classique
L'exemple classique de risques entre actifs et passifs est une banque qui emprunte sur le marché à court terme pour prêter sur le marché à long terme. Lorsque les taux d'intérêt à court terme augmentent et que les taux à long terme restent stables, la capacité de la banque à réaliser des bénéfices diminue. L'écart entre les taux à court et à long terme, ou la courbe des taux, se rétrécit, ce qui réduit les marges bénéficiaires de la banque.
Ajoutez à cela le risque pour une banque mondiale avec des asymétries de devises et le besoin d'une transaction d'échange exotique, difficile à réaliser, pour atténuer ces risques et la banque a une triple asymétrie. Par exemple, supposons qu'une banque ait 1 milliard de dollars d'emprunts à court terme en USD et 1 milliard de dollars de prêts à long terme à l'étranger dans différentes devises. Bien qu'ils puissent avoir d'autres emprunts et prêts qui aident à couvrir l'exposition aux devises, ils peuvent toujours être exposés aux fluctuations des devises qui affectent leur rentabilité. Ils pourraient conclure un contrat de swap pour aider à compenser certaines des fluctuations des devises. Cela peut encore leur laisser un risque de non-concordance lié aux transactions de swap.
