Les actions du service de streaming vidéo Netflix Inc. (NFLX) sont en baisse de 24, 9% par rapport à leur plus haut historique, fixé dans les échanges intrajournaliers le 21 juin. Les sceptiques avaient averti que le titre avait augmenté trop haut et trop vite, que son modèle économique était douteux, que ses perspectives de croissance future étaient exagérées, et donc que sa valorisation stratosphérique était insoutenable. Cependant, l'un de ces analystes sceptiques a changé sa note de sous-performance à acheter. Matthew Harrigan de Buckingham Research écrit, cité par Barron's, "Le volant de croissance de Netflix est stimulé par la croissance des abonnés, ce qui permet d'augmenter les dépenses de programmation qui à la fois attirent encore plus de membres et stimule l'engagement avec davantage de nouvelles programmes pour les clients actuels."
| Scénario | Objectif de prix | Gain implicite |
| Cas de base | 406 $ | 27, 7% |
| Affaire haussière | 531 $ | 67, 0% |
Importance pour les investisseurs
Dans son scénario de base, Harrigan prévoit des augmentations de prix annuelles moyennes de 3, 5% jusqu'en 2025, ce qui se traduira par des revenus de 2025 supérieurs de 27, 2% à ceux de 2018, toutes choses égales par ailleurs. Cependant, il s'attend à ce que Netflix puisse réellement augmenter ses prix à un taux annuel moyen de 5, 1% jusqu'en 2025, étant donné que sa charge moyenne actuelle pour la visualisation n'est que de 22 cents par heure. Il ajoute que la direction peut choisir de retarder certaines augmentations de prix afin d'accélérer la croissance de sa base d'abonnés, mais finalement, il voit ces hausses de prix mises en œuvre. Dans cette hypothèse, le chiffre d'affaires 2025 serait supérieur de 41, 7% à celui de 2018, toutes choses égales par ailleurs. La croissance du nombre d'abonnés augmenterait bien sûr encore plus les revenus.
"Avec Netflix ne facturant actuellement qu'environ 22 cents de l'heure pour le visionnement, il semble y avoir un bon avantage à monétiser ces gains de visionnage au fil du temps." —Matthew Harrigan, Buckingham Research
Une autre option d'amélioration des revenus pour Netflix, dit Harrigan, consiste à facturer des prix supérieurs pour une résolution plus élevée ou une définition plus élevée, le streaming. Si Netflix fait cela, il suppose qu'ils ne créeront pas un service premium séparé avec une programmation exclusive ou qui obtiendra une nouvelle programmation plus tôt que le service de base. Faire cela, dit-il, provoquerait du "ressentiment" et entraverait ses efforts de marketing pour de nouveaux spectacles.
Pendant ce temps, pour augmenter sa base d'abonnés dans des marchés émergents clés tels que l'Inde, Netflix pourrait devoir baisser les prix pour attirer des perspectives plus sensibles aux prix. Il estime qu'environ 30% des nouveaux membres que Netflix acquiert à travers le monde pourraient devoir être attirés par des prix inférieurs de 40% à sa moyenne mondiale, estime Harrigan. En effet, le pouvoir de tarification de Netflix est appelé à diminuer partout à mesure que sa part de marché augmente, que de nouveaux concurrents surgissent ou que le concurrent existant Amazon.com Inc. (AMZN) améliore son propre service de streaming.
Regarder vers l'avant
Alors que Netflix a dépassé les estimations des analystes pour les résultats du 3ème trimestre 2018 et les nouveaux abonnés, la croissance des revenus et des marges bénéficiaires ralentit, comme détaillé dans une autre histoire d'Investopedia. La formule de l'entreprise consistant à financer la croissance par une augmentation de la dette a été critiquée comme insoutenable, en particulier dans un environnement macro-économique de hausse des taux d'intérêt. Les nouveaux abonnés sont attirés par de nouveaux contenus originaux, dont la production coûte cher, ce qui alourdit le fardeau de la dette. La société a dépensé 2, 2 milliards de dollars en espèces au cours de ses 4 derniers trimestres, et une autre émission obligataire de 2 milliards de dollars est en préparation. Les sceptiques notent que, même lorsque la croissance des abonnés ralentit, la rétention des membres existants nécessitera des dépenses continues en contenu original, auxquels ils s'attendent.
De plus, même après sa récente baisse des prix, Netflix est toujours très cher, avec un ratio P / E à terme actuel de 75, 7, selon Yahoo Finance. Cette évaluation présume une croissance future importante et expose ainsi le titre à une baisse importante si les annonces de bénéfices à venir ou les directives de gestion déçoivent les investisseurs.
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