Le ratio cours / bénéfice, ou le ratio P / E, est peut-être l'une des mesures d'évaluation les plus cotées et les plus reconnues dans l'analyse des actions. En règle générale, les investisseurs axés sur la valeur recherchent généralement des sociétés dont le ratio P / E est faible. Benjamin Graham dans son livre Security Analysis prescrit un P / E de moins de 16 pour les investisseurs défensifs, tandis que les investisseurs agressifs en quête de croissance peuvent opter pour des sociétés avec des P / Es plus élevés. En raison de son omniprésence et de sa prééminence dans l'analyse fondamentale des actions, il est impératif que l'investisseur en herbe soit capable de comprendre et de calculer les ratios P / E pour n'importe quelle action. Cet article se concentrera sur le calcul du P / E (TTM) à douze mois de fin, du P / E à terme et l'analyse du P / E en ce qui concerne Netflix, Inc. (NFLX).
P / E traînant douze mois (TTM)
Le numérateur du ratio P / E est le prix actuel de l'action (P), tandis que le dénominateur (E) est le bénéfice par action ou EPS. Le BPA est un ratio en soi et décompose le bénéfice par les actions de la société en circulation. Le bénéfice par action d'une entreprise est généralement calculé comme suit:
(bénéfice net - privilégié (bénéfice net - avant dividendes) / nombre moyen pondéré d'actions en circulation diluées = BPA
Ensemble, le prix divisé par le BPA donne le P / E, qui reflète le montant que les investisseurs sont prêts à payer pour un dollar de bénéfice d'une entreprise. La portion de prix est assez facile - il suffit de relever le prix de Netflix un jour donné. Une fois le numérateur atteint, il est temps de calculer le dénominateur. Heureusement, au lieu de calculer le BPA à la main, les entreprises sont tenues par la SEC de déclarer ce ratio dans leurs formulaires trimestriels 10-Q et 10-K annuels.
Lors de l'analyse des EPS, il y a quelques mises en garde à garder à l'esprit. Le BPA est une ventilation des bénéfices de la société par actions en circulation. Les actions en circulation peuvent être une composante relativement fluide du BPA qui peut changer avec plusieurs facteurs. Si les actions en circulation augmentent, le BPA diminuera et vice versa. Les entreprises peuvent émettre ou racheter des actions dans le cadre d'une stratégie de gestion. Le BPA est également généralement calculé et déclaré en utilisant des actions diluées qui tiennent compte des actions convertibles qui peuvent être émises par le biais d'obligations, de bons de souscription, d'avantages sociaux ou autrement. Ainsi, cela prévoit une volatilité encore plus grande des actions en circulation. Enfin, les entreprises peuvent signaler un EPS non-GAAP et GAAP, le plus élevé des deux attirant généralement l'attention des médias. Les fournisseurs de données peuvent diffuser des rapports sur la base de non-GAAP ou GAAP, il peut donc être important de savoir lequel est utilisé.
Maintenant, jetons un coup d'œil au BPA déclaré de Netflix pour les quatre derniers trimestres jusqu'en octobre 2018. Netflix a publié ses résultats du troisième trimestre 2018 le 16 octobre sans aucun ajustement du BPA. Les bénéfices GAAP pour les quatre derniers trimestres sont les suivants:
- T3 / 2018: 0, 89 $ T2 / 2018: 0, 85 $ T1 / 2018: 0, 64 $ T4 / 2017: 0, 41 $
En résumé, nous obtenons un TTM EPS de 2, 79 $. En prenant le prix de clôture de Netflix au 24 octobre 2018 de 305 $ et en divisant par le BPA (305 $ / 2, 79), nous obtenons 109, 3. Par conséquent, le ratio T / P de NFLX au moment de la rédaction de ce document est de 109, 3, en d'autres termes, les investisseurs sont prêts à payer 109, 30 $ pour 1 $ de bénéfices de NFLX.
P / E avant
Alors que les calculs T / P / E sont des mesures objectives basées sur des données historiques, les P / E prévisionnels sont des calculs subjectifs car ils prennent en compte la croissance projetée du bénéfice par action d'une entreprise. Le taux de croissance peut être déduit de plusieurs façons, telles que les indications de la direction, les taux de croissance historiques, les perspectives de l'industrie et les modèles de croissance basés sur les fondamentaux, tels que le rendement du capital investi. Toutes ces méthodes dépassent le cadre de cet article et, par souci de concision, nous utiliserons les taux de croissance consensuels estimés par les nombreux analystes qui couvrent déjà le NFLX.
Pour 2019, nous voyons que les analystes ont une projection moyenne du BPA de 4, 21 $. Gardez à l'esprit que le P / E à terme utilise également le prix actuel de l'action dans le numérateur. Ainsi, le calcul du PE à terme nécessite le calcul suivant: 305 $ / 4, 21 $. Il en résulte un PE à terme de 72, 50. Comme c'est généralement le cas, le PE à terme est plus faible en raison d'un EPS plus élevé attendu à l'avenir.
Les analystes ayant accès à un ensemble plus large de données sur les stocks examineront souvent le PE historique chaque année au fil du temps. Les PE historiques en conjonction avec le PE à terme peuvent fournir une gamme de niveaux de PE attendus pour le stock. Dans cette analyse, notre gamme PE ne comprend que TTM et forward ou 72, 50 à 109, 30. Cela nous donne un aperçu de ce que les investisseurs sont prêts à payer sur le marché des actions pour 1 $ des bénéfices de Netflix.
Une analyse
Les valeurs PE peuvent être analysées plus clairement en examinant également les concurrents d'une entreprise. Certaines industries dans leur ensemble peuvent avoir des tendances d'EP qui sont importantes pour un investisseur afin de comprendre que l'EP moyen de l'industrie peut également être utile. Ci-dessous, nous examinons le TTM et le PE avancé pour certains des concurrents de Netflix ainsi que le groupe FAANG.
| Nom | Téléscripteur | $ Prix | TTM P / E | P / E avant | P / S |
|---|---|---|---|---|---|
| Alphabet Inc. A | GOOGL | 1.057, 05 | 44, 73 | 22, 78 | 5.88 |
| Amazon.com | AMZN | 1 661, 25 | 130, 63 | 63, 69 | 3, 86 |
| Apple Inc. | AAPL | 215.30 | 18, 91 | 16, 0 | 4.13 |
| Comcast Corp A | CMCSA | 34.12 | 6, 50 | 12.12 | 1, 74 |
| Facebook Inc A | FB | 146.11 | 22.17 | 18, 38 | 8.83 |
| Netflix Inc | NFLX | 301, 62 | 109, 30 | 72, 50 | 9.42 |
| Verizon Comm | VZ | 57, 42 | 7.23 | 11, 36 | 1, 70 |
| Moyenne | 496.12 | 48, 50 | 30, 98 | 5, 08 |
Les valeurs de l'analyse comparative de Netflix varient considérablement, de sorte que la moyenne et le P / S sont également inclus. Ici, nous voyons que Netflix a le deuxième PE TTM le plus élevé et le PE avant le plus élevé. En examinant certaines données de croissance pour les trois premiers trimestres de 2018, nous voyons que les revenus ont augmenté à un taux de 25% et que les bénéfices devraient augmenter à un taux de 50% à 100%. Netflix a également l'un des ratios PS les plus élevés. Dans certains cas, un PS raisonnable peut conduire à un PE plus élevé si les ventes devraient augmenter, mais la société a des dépenses en capital élevées nuisant au résultat net. Avec Netflix, le PE et le PS sont assez élevés et le plus élevé de leur groupe de pairs, ce qui indique une surévaluation. Bien que les revenus et les bénéfices augmentent considérablement, il est probable que le stock soit potentiellement stable à ces niveaux. Les analystes semblent être de cet avis car le prix cible à un an est relativement modeste à 398 $.
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