Qu'est-ce que l'opération Twist?
L'opération Twist est le nom donné à une opération de politique monétaire de la Réserve fédérale qui implique l'achat et la vente d'obligations. L'opération décrit une forme de politique monétaire où la Fed achète et vend des obligations à court terme et à long terme en fonction de leur objectif. Cependant, contrairement à l'assouplissement quantitatif, l'opération Twist n'augmente pas le bilan de la Fed, ce qui en fait une forme d'assouplissement moins agressive.
Points clés à retenir
- L'opération Twist est une opération de politique monétaire de la Réserve fédérale relative à l'achat et à la vente d'obligations. L'opération Twist est apparue pour la première fois en 1961 comme un moyen de renforcer le dollar américain et de stimuler les flux de trésorerie dans l'économie.La Réserve fédérale vendrait des obligations à court et à long terme en fonction de leur objectif à l'époque. L'Opération Twist consiste en la Réserve fédérale qui ne modifie pas les taux à court terme. Les avantages pour les entreprises et les particuliers ayant accès à des prêts à faible taux d'intérêt comprennent une augmentation des dépenses économiques et une baisse du chômage.
Comprendre l'opération Twist
Le nom "Operation Twist" a été donné par les médias grand public en raison de l'effet visuel que l'action de politique monétaire devait avoir sur la forme de la courbe des taux. Si vous visualisez une courbe de rendement linéaire en pente ascendante, cette action monétaire "tord" efficacement les extrémités de la courbe de rendement, d'où le nom d'Opération Twist. Autrement dit, la courbe des taux se tord lorsque les rendements à court terme augmentent et que les taux d'intérêt à long terme baissent en même temps.
L'opération Twist a vu le jour en 1961, lorsque le Federal Open Market Committee (FOMC) a cherché à renforcer le dollar américain et à stimuler les entrées de trésorerie dans l'économie. À cette époque, le pays se remettait encore d'une récession après la fin de la guerre de Corée. Afin de promouvoir les dépenses dans l'économie, la courbe des taux a été aplatie en vendant de la dette à court terme sur les marchés et en utilisant le produit de la vente pour acheter de la dette publique à long terme.
En juin 2012, l'opération Twist a été si efficace que le rendement du bon du Trésor à 10 ans est tombé à un creux de 200 ans.
Considérations particulières
N'oubliez pas qu'il existe une relation inverse entre le prix des obligations et le rendement - lorsque les prix baissent, le rendement augmente et vice versa. L'activité d'achat de dette à long terme de la Fed fait monter le prix des titres et, à son tour, diminue le rendement. Lorsque les rendements à long terme baissent plus rapidement que les taux à court terme sur le marché, la courbe des taux s'aplatit pour refléter l'écart plus petit entre les taux à long terme et à court terme.
Notez également que la vente d'obligations à court terme ferait baisser le prix et, par conséquent, augmenterait les taux. Cependant, l'extrémité courte de la courbe des taux basée sur les taux d'intérêt à court terme est déterminée par les anticipations de la politique de la Réserve fédérale, augmentant lorsque la Fed devrait augmenter ses taux et baissant lorsque les taux d'intérêt devraient baisser.
Étant donné que l'opération Twist implique que la Fed laisse les taux à court terme inchangés, seuls les taux à long terme seront affectés par l'activité d'achat et de vente menée sur les marchés. Cela entraînerait une baisse du rendement à long terme à un rythme plus élevé que le rendement à court terme.
Exemple d'opération Twist
En 2011, la Fed n'a pas pu réduire davantage les taux courts car les taux étaient déjà à zéro. L'alternative était alors de baisser les taux d'intérêt à long terme. Pour y parvenir, la Fed a vendu des titres du Trésor à court terme et acheté des bons du Trésor à long terme, ce qui a fait baisser les rendements obligataires à long terme, stimulant ainsi l'économie.
À mesure que les bons du Trésor et les billets à court terme arrivaient à échéance, la Fed utiliserait le produit pour acheter des bons du Trésor et des obligations à plus long terme. L'effet sur les taux d'intérêt à court terme a été minime, la Fed s'étant engagée à maintenir les taux d'intérêt à court terme près de zéro au cours des deux prochaines années.
Pendant cette période, le rendement des obligations à 2 ans était proche de zéro et le rendement des obligations du Trésor à 10 ans, l'obligation de référence pour les taux d'intérêt sur tous les prêts à taux fixe, n'était que d'environ 1, 95%.
Une baisse des taux d'intérêt réduit le coût d'emprunt pour les entreprises et les particuliers. Lorsque ces entités ont accès à des prêts à des taux d'intérêt bas, les dépenses dans l'économie augmentent et le chômage diminue, car les entreprises peuvent se procurer des capitaux à un prix abordable pour développer et financer leurs projets.
