Qu'est-ce que le visage d'origine?
Le visage d'origine est la valeur nominale d'un titre adossé à une hypothèque (MBS) au moment où il est Publié. En d'autres termes, il nous indique la total principal dû à l'origine sur les prêts fait pour acheter des maisons ou combien le MBS, le véhicule investi dans ces prêts hypothécaires, vaut initialement.
Le visage d'origine est également appelé valeur faciale d'origine.
Points clés à retenir
- La face d'origine est le solde total en circulation d'un titre adossé à une hypothèque (MBS) au moment où il est émis. Les MBS avec la même date d'émission, le même coupon et la même valeur nominale d'origine peuvent avoir des visages actuels très différents car ils sont remboursés à des taux différents.
Comprendre le visage d'origine
Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont des prêts immobiliers vendus par leurs banques émettrices à une entreprise parrainée par le gouvernement (GSE) ou à une société financière, puis regroupés en un seul titre investissable. Contrairement à la plupart des autres types d'obligations, les MBS remboursent à la fois le capital et les intérêts au détenteur sous forme de paiements périodiques, généralement sur une base mensuelle.
Lorsqu'un MBS est initialement structuré, la valeur nominale donnée au pool est appelée la face d'origine, le solde total en cours au moment de sa création. Au fil du temps, ce solde diminuera à mesure que les paiements des emprunteurs augmenteront, tirant la valeur réelle du MBS plus bas que la valeur nominale d'origine.
Les MBS sont souvent adaptés à des besoins spécifiques. Par exemple, si un investisseur institutionnel faisait une demande pour une valeur nominale particulière en plus d'autres caractéristiques, l'émetteur ferait de son mieux pour y répondre.
Parce que les prêts hypothécaires ne sont pas toujours des chiffres facilement arrondis, en particulier lorsque les investisseurs recherchent un profil d'emprunteur particulier, le visage d'origine ciblé et le visage d'origine réel seront probablement un peu différents. C'est ce qu'on appelle la variance. Habituellement, l'écart est assez minime, comme un MBS de 1 million de dollars avec un visage d'origine de 1 010 000 $.
Visage d'origine vs visage actuel
Une fois que les paiements commencent, le solde impayé total dû sur le MBS est appelé visage actuel. Le facteur de mise en commun, une mesure de la quantité restante du principal du prêt d'origine, peut être calculé en prenant le visage actuel et en le divisant par le visage d'origine.
Par définition, un MBS nouvellement émis aura un facteur de pool de un au début; en d'autres termes, la face d'origine sera égale à la face actuelle. À mesure que le capital est remboursé, la variation du facteur de mise en commun devient une mesure des taux de remboursement anticipé.
Les MBS commencent leur vie avec un facteur de pool de un, puis se rapprochent de zéro au fil du temps à mesure que les paiements sont effectués sur les hypothèques sous-jacentes.
Lorsque les taux d'intérêt sont bas et qu'il devient moins cher d'emprunter, les propriétaires sont incités à refinancer leurs prêts hypothécaires, ce qui se traduit par des niveaux plus élevés de remboursement anticipé des prêts d'origine dans lesquels le MBS est investi. Cette augmentation apparaîtra dans le facteur de mise en commun comme le solde du capital impayé. (face actuelle) rétrécit plus rapidement que les mois précédents, et le facteur pool baisse encore plus que sa moyenne mensuelle normale.
Les investisseurs MBS ne veulent généralement pas voir le facteur pool baisser plus rapidement que prévu car cela se traduit par un rendement global inférieur pour eux. Lorsque le principal est remboursé plus tôt, les paiements d'intérêts futurs ne seront pas versés sur cette partie du principal. Des remboursements plus rapides ont également pour conséquence que les investisseurs se retrouvent soudainement aux prises avec du capital pour réinvestir dans un environnement à faible taux d'intérêt où les rendements sont difficiles à trouver.
Avantages du visage d'origine
Le visage d'origine donne aux investisseurs la possibilité de choisir combien d'argent ils veulent potentiellement gagner d'un investissement. Plus tard sur la ligne, le chiffre continue d'être consulté comme point de référence clé, permettant aux investisseurs d'établir comment un MBS se porte maintenant par rapport à son démarrage initial et de déterminer son retour sur investissement (ROI).
Le visage d'origine est utilisé par les commerçants et les investisseurs dans les évaluations et des modèles sur la durée de vie du MBS. L'identification de la valeur nominale d'un MBS au moment de sa création, puis sa comparaison avec le visage actuel devrait leur donner une idée de la fiabilité des hypothèses d'évaluation.
L'examen des deux peut révéler, par exemple, si le taux de remboursement anticipé présumé était exact et si l'évaluation est supérieure ou inférieure à ce qu'elle devrait être à la lumière du risque réel de remboursement anticipé à ce jour.
