La crise de la dette grecque continue de faire les gros titres de l'actualité financière mondiale près d'une décennie après sa reconnaissance. La crise se prépare depuis si longtemps qu'un rappel sur ce qui l'a provoquée pourrait être nécessaire.
La crise de la dette est née de la débauche budgétaire du gouvernement grec (la "débauche" est définie comme un gaspillage et des dépenses excessives). Lorsque la Grèce est devenue le 10e membre de la Communauté européenne le 1er janvier 1981, son économie et ses finances étaient en bon état, avec un ratio dette / PIB de 28% et un déficit budgétaire inférieur à 3% du PIB. Mais la situation s'est dramatiquement détériorée au cours des 30 prochaines années.
Le chemin de la dette
En octobre 1981, le Mouvement socialiste panhellénique (PASOK), parti fondé par Andreas Papandreou en 1974, est arrivé au pouvoir sur une plateforme populiste. Au cours des trois décennies suivantes, le PASOK a alterné au pouvoir avec le Parti de la Nouvelle Démocratie qui a également été fondé en 1974. Dans un souci constant de garder leurs électeurs heureux, les deux partis ont prodigué des politiques de bien-être libérales à leurs électeurs, créant un climat gonflé, inefficace et protectionniste. économie.
Par exemple, les salaires des travailleurs du secteur public ont augmenté automatiquement chaque année, au lieu d'être basés sur des facteurs tels que la performance et la productivité. Les pensions étaient également généreuses. Un Grec de 35 ans de service public pourrait prendre sa retraite à l'âge mûr de 58 ans, et une Grecque pourrait prendre sa retraite avec une pension dès 50 ans dans certaines circonstances. L'exemple le plus tristement célèbre de générosité indue est peut-être la prévalence des paiements des 13e et 14e mois aux travailleurs grecs. Les travailleurs avaient droit à un mois de salaire supplémentaire en décembre pour aider à couvrir les frais de vacances et recevaient également un demi-mois de salaire à Pâques et un demi lorsqu'ils prenaient leurs vacances.
En raison de la faible productivité, de l'érosion de la compétitivité et de l'évasion fiscale rampante, le gouvernement a dû recourir à une énorme crise de dette pour maintenir le parti. L'admission de la Grèce dans la zone euro en janvier 2001 et son adoption de l'euro ont facilité les emprunts du gouvernement. Cela s'explique par le fait que les rendements et les taux d'intérêt des obligations grecques ont fortement baissé en raison de leur convergence avec ceux de membres forts de l'Union européenne (UE) comme l'Allemagne. Par exemple, l'écart de rendement entre les obligations d'État grecques et allemandes à 10 ans est passé de plus de 600 points de base en 1998 à environ 50 points de base en 2001. En conséquence, l'économie grecque a explosé, avec une croissance du PIB réel de 3, 9% par an en moyenne. entre 2001 et 2008, le deuxième plus rapide après l'Irlande dans la zone euro.
Croissance non durable
Mais cette croissance s'est produite à un prix élevé, sous la forme de déficits croissants et d'un endettement en plein essor. Cette situation a été exacerbée par le fait que ces mesures en faveur de la Grèce avaient déjà dépassé les limites prescrites par le pacte de stabilité et de croissance de l'UE lors de son admission dans la zone euro. Par exemple, le ratio de la dette au PIB de la Grèce était de 103% en 2000, bien au-dessus du niveau maximum autorisé de 60% dans la zone euro. Le déficit budgétaire de la Grèce en proportion du PIB était de 3, 7% en 2000, également au-dessus de la limite de 3% de la zone euro.
Le gabarit était en hausse peu après la crise financière de 2008-2009, alors que les investisseurs et les créanciers se concentraient sur le poids colossal de la dette souveraine des États-Unis et de l'Europe. Le défaut étant une possibilité réelle, les investisseurs ont commencé à exiger des rendements beaucoup plus élevés pour la dette souveraine émise par les PIIGS (Portugal, Irlande, Italie, Grèce et Espagne) en compensation de ce risque supplémentaire.
Jusque-là, le risque de dette souveraine des PIIGS avait été camouflé par leurs riches voisins du nord, comme l'Allemagne. En janvier 2012, l'écart de rendement entre les obligations souveraines grecques et allemandes à 10 ans s'est élargi de 3 300 points de base, selon une étude de la Federal Reserve Bank of St. Louis.
Alors que l'économie grecque se contractait au lendemain de la crise, le ratio de la dette au PIB a monté en flèche, atteignant un sommet à 180% en 2011. Le dernier clou du cercueil est arrivé en 2009, lorsqu'un nouveau gouvernement grec dirigé par le fils de Papandreou, George, est arrivé au pouvoir. et a révélé que le déficit budgétaire était de 12, 7%, soit plus du double du chiffre précédemment divulgué, plaçant la crise de la dette à un niveau supérieur.
The Bottom Line
La crise de la dette grecque a ses origines dans la débauche fiscale des gouvernements précédents, prouvant que, comme les individus, les nations ne peuvent pas se permettre de vivre bien au-delà de leurs moyens. En conséquence, les Grecs devront peut-être vivre avec des mesures d'austérité rigides pendant des années.
