Qu'est-ce que le ciblage par niveau de prix
Le ciblage par niveau de prix est un cadre de politique monétaire qui peut être utilisé pour assurer la stabilité des prix. Comme le ciblage de l'inflation, le ciblage par niveau de prix établit des cibles pour un indice des prix comme l'indice des prix à la consommation. Mais si le ciblage de l'inflation est prospectif, le ciblage au niveau des prix s'engage à inverser tout écart temporaire par rapport au taux d'inflation cible. Si l'inflation tombait en dessous de 2% pendant un certain temps, la banque centrale compenserait en visant une inflation supérieure à 2% jusqu'à ce que l'inflation moyenne sur toute la période soit revenue à 2%.
RÉPARTITION Ciblage par niveau de prix
Le ciblage au niveau des prix est, en théorie, plus efficace que le ciblage de l'inflation car l'objectif est plus précis. Mais c'est plus risqué, étant donné les conséquences de manquer la cible. Si l'inflation est anormalement élevée un an, les prix globaux devraient être abaissés l'année prochaine.
Par exemple, si une flambée des prix du pétrole provoquait une augmentation temporaire de l'inflation, une banque centrale ciblant le niveau des prix devrait resserrer sa politique monétaire, même en cas de ralentissement économique, contrairement à une banque centrale ciblant l'inflation, qui pourrait sembler passé l'augmentation temporaire de l'inflation. Naturellement, cela serait politiquement lourd.
Cette tendance du ciblage au niveau des prix à augmenter la volatilité de l'inflation et à amplifier le cycle économique, c'est pourquoi aucune banque centrale n'a essayé de mettre en œuvre un ciblage au niveau des prix depuis que la Suède l'a expérimenté dans les années 1930.
Ciblage par niveau de prix au taux d'intérêt nul
Cependant, avec des taux d'intérêt nominaux proches de la limite zéro dans de nombreux pays, le ciblage des prix est devenu un problème d'actualité. À la limite zéro, un choc de demande négatif entraîne une hausse des taux d'intérêt réels dans le cadre du ciblage de l'inflation - en supposant que les anticipations d'inflation restent ancrées. Pire encore, si les ménages et les entreprises pensent que la politique monétaire est devenue impuissante et que leurs anticipations d'inflation chutent, les taux d'intérêt réels augmenteront encore davantage, augmentant le risque de récession.
En revanche, le ciblage des prix crée une dynamique différente pour les anticipations d'inflation lorsqu'une économie est frappée par un choc de demande négatif. Un objectif de prix crédible de 2% d'inflation ferait espérer une inflation supérieure à 2%, car tout le monde saurait que les banques centrales se sont engagées à combler le déficit. Cela augmenterait la pression à la hausse sur les prix, ce qui ferait baisser les taux d'intérêt réels et stimulerait la demande globale.
La question de savoir si le ciblage au niveau des prix entraîne une croissance du PIB plus élevée dans un environnement déflationniste que le ciblage de l'inflation dépend du fait que le monde soit ou non conforme à la vision néo-keynésienne selon laquelle les prix et les salaires sont collants, ce qui signifie qu'ils s'adaptent lentement aux fluctuations économiques à court terme, et que les gens forment leurs anticipations d'inflation de manière rationnelle.
