Investir dans des titres étrangers, tout en étant une bonne chose pour votre portefeuille à long terme, continue de poser de nouvelles menaces pour les investisseurs. À mesure que de plus en plus de personnes élargissent leur univers d'investissement en s'étendant aux actions et obligations mondiales, elles doivent également supporter le risque associé aux fluctuations des taux de change.
Les fluctuations de ces valeurs monétaires, qu'il s'agisse de la devise nationale ou de la devise étrangère, peuvent soit augmenter, soit réduire les rendements associés aux investissements étrangers. La monnaie joue un rôle important dans l'investissement; lisez la suite pour découvrir les stratégies potentielles qui pourraient minimiser ses effets.
Avantages de la diversification à l'étranger
Il n'y a tout simplement aucun doute sur les avantages de posséder des titres étrangers dans votre portefeuille. Après tout, la théorie moderne du portefeuille (MPT) a établi que les marchés mondiaux ne bougent pas au même rythme, et qu'en mélangeant les classes d'actifs avec une faible corrélation entre elles dans les proportions appropriées, le risque peut être réduit au niveau du portefeuille, malgré la présence de titres sous-jacents volatils.
Pour rappel, les coefficients de corrélation varient entre -1 et +1. Rien de moins qu'une parfaite corrélation positive (+1) est considéré comme un bon diversificateur. La matrice de corrélation illustrée ci-dessous montre la faible corrélation des titres étrangers avec les positions nationales.
Corrélations mensuelles 1988 à 2006
| Type de sécurité | Indice S&P 500 | Indice Russell 2000 | Valeur Russell 2000 | MSCI EAFE | International Small Cap | Valeur à petite capitalisation internationale | Marchés émergents MSCI |
| S&P 500 | 1 | - | - | - | - | - | - |
| Russell 2000 | 0, 731 | 1 | - | - | - | - | - |
| Valeur Russell 2000 | 0, 694 | 0, 927 | 1 | - | - | - | - |
| MSCI EAFE | 0, 618 | 0, 532 | 0, 487 | 1 | - | - | - |
| International Small Cap | 0, 432 | 0, 466 | 0, 414 | 0, 857 | 1 | - | - |
| Valeur à petite capitalisation internationale | 0, 41 | 0, 411 | 0, 414 | 0, 831 | 0, 97 | 1 | - |
| Marchés émergents MSCI | 0, 59 | 0, 634 | 0, 586 | 0, 582 | 0, 53 | 0, 512 | 1 |
Source: Conseillers du Fonds dimensionnel
La combinaison d'actifs étrangers et nationaux a généralement un effet magique sur les rendements à long terme et la volatilité du portefeuille; cependant, ces avantages s'accompagnent également de certains risques sous-jacents.
Risques des investissements internationaux
Plusieurs niveaux de risques d'investissement sont inhérents à l'investissement étranger: risque politique, implications fiscales locales et risque de change. Le risque de change est particulièrement important parce que les rendements associés à une action étrangère particulière (ou à un fonds commun de placement avec des actions étrangères) doivent ensuite être convertis en dollars américains avant qu'un investisseur puisse dépenser les bénéfices. Décomposons chaque risque.
- Risque du portefeuille
Le climat politique des pays étrangers crée des risques de portefeuille car les gouvernements et les systèmes politiques sont en constante évolution. Cela a généralement un impact très direct sur les secteurs économiques et commerciaux. Le risque politique est considéré comme un type de risque non systématique associé à des pays spécifiques, qui peut être diversifié en investissant dans un large éventail de pays, efficacement réalisé avec des fonds communs de placement étrangers à large assise ou des fonds négociés en bourse (ETF). Imposition
La fiscalité étrangère pose une autre complication. Tout comme les investisseurs étrangers détenant des titres américains sont soumis aux impôts du gouvernement américain, les investisseurs étrangers sont également imposés sur les titres étrangers. Les impôts sur les investissements étrangers sont généralement retenus dans le pays d'origine avant qu'un investisseur puisse réaliser des gains. Les bénéfices sont ensuite à nouveau imposés lorsque l'investisseur rapatrie les fonds. Risque de change
Enfin, il existe un risque de change. Les fluctuations de la valeur des devises peuvent avoir un impact direct sur les investissements étrangers, et ces fluctuations affectent les risques d'investissement dans des actifs non américains. Parfois, ces risques agissent en votre faveur, d'autres fois non. Par exemple, disons que votre portefeuille d'investissements étrangers a généré un taux de rendement de 12% l'année dernière, mais que votre devise nationale a perdu 10% de sa valeur. Dans ce cas, votre rendement net sera amélioré lorsque vous convertissez vos bénéfices en dollars américains, car la baisse du dollar rend les investissements internationaux plus attrayants. Mais l'inverse est également vrai; si une action étrangère baisse mais que la valeur de la monnaie nationale se renforce suffisamment, elle amortit encore les rendements de la position étrangère.
Minimiser le risque de change
Malgré les dangers perçus de l'investissement étranger, un investisseur peut réduire le risque de perte lié aux fluctuations des taux de change en se couvrant avec des contrats à terme sur devises. En termes simples, la couverture implique de prendre un risque pour en compenser un autre. Les contrats à terme sont des commandes anticipées pour acheter ou vendre un actif, dans ce cas, une devise. Un investisseur qui s'attend à recevoir des flux de trésorerie libellés en devises à une date ultérieure peut verrouiller le taux de change actuel en concluant une position à terme sur devises compensatoire.
Sur les marchés des devises, les spéculateurs achètent et vendent des contrats à terme sur devises pour profiter des variations des taux de change. Les investisseurs peuvent prendre des positions longues ou courtes dans la devise de leur choix, selon la façon dont ils pensent que cette devise se comportera. Par exemple, si un spéculateur croit que l'euro s'appréciera par rapport au dollar américain, il conclura un contrat pour acheter l'euro à un moment prédéterminé à l'avenir. C'est ce qu'on appelle avoir une position longue. À l'inverse, vous pourriez faire valoir que le même spéculateur a pris une position courte sur le dollar américain.
Il y a deux résultats possibles avec cette stratégie de couverture. Si le spéculateur est correct et que l'euro s'apprécie par rapport au dollar, la valeur du contrat augmentera également et le spéculateur réalisera un profit. Cependant, si l'euro diminue par rapport au dollar, la valeur du contrat diminue.
Lorsque vous achetez ou vendez un contrat à terme, comme dans notre exemple ci-dessus, le prix du bien (dans ce cas, la devise) est fixé aujourd'hui, mais le paiement n'est effectué que plus tard. Les investisseurs qui négocient des contrats à terme sur devises sont invités à mettre en place une marge sous forme d'espèces et les contrats sont évalués au marché chaque jour, de sorte que les profits et pertes sur les contrats sont calculés chaque jour. La couverture de change peut également être effectuée d'une manière différente. Plutôt que de verrouiller le prix d'une devise pour une date ultérieure, vous pouvez acheter la devise immédiatement au prix spot à la place. Dans l'un ou l'autre scénario, vous finissez par acheter la même devise, mais dans un scénario, vous ne payez pas l'actif à l'avance.
Investir sur le marché des devises
La valeur des devises varie en fonction de l'offre et de la demande mondiales pour une devise spécifique. La demande de titres étrangers est également une demande de devises, ce qui a un effet positif sur son prix. Heureusement, il existe un marché entier dédié au commerce des devises étrangères appelé le marché des changes (forex, pour faire court). Ce marché n'a pas de marché central comme la Bourse de New York; au lieu de cela, toutes les affaires sont menées par voie électronique dans ce qui est considéré comme l'un des plus grands marchés liquides au monde.
Il existe plusieurs façons d'investir sur le marché des devises, mais certaines sont plus risquées que d'autres. Les investisseurs peuvent négocier des devises directement en créant leurs propres comptes, ou ils peuvent accéder aux investissements en devises via des courtiers forex.
Cependant, le trading de devises avec marge est une forme d'investissement extrêmement risqué et ne convient qu'aux particuliers et aux institutions capables de gérer les pertes potentielles qu'il entraîne. En fait, les investisseurs qui recherchent une exposition aux investissements en devises pourraient être mieux servis en les acquérant via des fonds ou des ETF - et il y a beaucoup de choix.
Certains de ces produits font des paris contre le dollar, certains parient en faveur, tandis que d'autres fonds achètent simplement un panier de devises mondiales. Par exemple, vous pouvez acheter un ETF composé de contrats à terme sur devises sur certaines devises du G10, qui peut être conçu pour exploiter la tendance selon laquelle les devises associées à des taux d'intérêt élevés ont tendance à augmenter en valeur par rapport aux devises associées à des taux d'intérêt bas. Les éléments à considérer lors de l'incorporation de devises dans votre portefeuille sont les coûts (à la fois les frais de négociation et les frais de fonds), les taxes (historiquement, l'investissement en devises a été très inefficace sur le plan fiscal) et la recherche du pourcentage d'allocation approprié.
The Bottom Line
Investir dans des actions étrangères présente un net avantage dans la construction de portefeuille. Cependant, les actions étrangères présentent également des caractéristiques de risque uniques, contrairement aux actions américaines. À mesure que les investisseurs élargissent leurs investissements à l'étranger, ils peuvent souhaiter mettre en œuvre des stratégies de couverture pour se protéger des fluctuations continues de la valeur des devises. Aujourd'hui, les produits d'investissement ne manquent pas pour vous aider à atteindre facilement cet objectif.
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