Le roll roll est le montant du rendement généré lorsque le marché à terme est en retard après avoir roulé un contrat à court terme en un contrat à plus long terme et profité de la convergence vers un prix spot plus élevé. La rétrogradation se produit lorsqu'un contrat à terme se négociera à un prix plus élevé à l'approche de l'expiration, par rapport au moment où le contrat est plus éloigné de l'expiration.
Décomposer un rendement en rouleau
Le roll roll est un profit qui peut être généré lors d'un investissement sur le marché à terme en raison de la différence de prix entre les contrats à terme avec des dates d'expiration différentes. Lorsque les investisseurs achètent des contrats à terme, ils ont à la fois le droit et l'obligation d'acheter l'actif sous-jacent à l'investissement à terme à une date spécifiée dans le futur, sauf s'ils vendent leur investissement avant la date de livraison. La plupart des investisseurs sur contrats à terme ne veulent pas prendre livraison de l'actif physique que représente l'investissement à terme, alors ils reportent leurs investissements à terme à échéance proche sur d'autres contrats à terme avec des dates d'expiration plus tard dans le futur. Ce faisant, ils maintiennent leurs investissements dans les actifs sans avoir à prendre livraison physiquement. L'alternative est de vendre les actifs.
Roll Rendement avec des marchés en arrière
Lorsque le marché est en arrière, le prix futur d'un actif est inférieur au prix au comptant futur attendu. Dans ce cas, un investisseur profite lorsqu'il reporte sa position sur le contrat avec une date d'expiration ultérieure, car il paie effectivement moins d'argent que prévu par le marché au comptant pour l'actif sous-jacent que représente l'investissement à terme. Par exemple, imaginez qu'un investisseur détient 100 contrats pétroliers et souhaite en acheter 100 de nouveau pour expiration à une date ultérieure. Si le prix futur du contrat est inférieur au prix au comptant, l'investisseur utilise en fait la même quantité d'actif à un prix inférieur.
Rendement de rouleau négatif
Le rendement de roulement négatif se produit lorsqu'un marché est en contango, à l'opposé de la rétrogradation. Lorsqu'un marché est en contango, le prix futur de l'actif est supérieur au prix au comptant futur attendu. Lorsqu'un marché est en contango, un investisseur perdra de l'argent lors du roulement des contrats. Revenant à l'exemple d'un investisseur avec 100 contrats pétroliers, si l'investisseur souhaite passer à 100 contrats pétroliers avec une date d'expiration ultérieure, car son portefeuille du premier mois approche de l'expiration, l'investisseur paiera plus d'argent pour les contrats pétroliers par rapport à la marché au comptant. Il lui faudrait donc débourser plus pour maintenir le même nombre de contrats. Un tel événement a entraîné dans le passé des pertes importantes pour les hedge funds.
