DÉFINITION de l'appel de fonds d'amortissement
L'appel au fonds d'amortissement est une disposition qui permet à un émetteur d'obligations d'acheter des obligations en circulation auprès d'obligataires à un taux fixe, en utilisant de l'argent (un fonds d'amortissement) provenant des revenus de l'émetteur, économisé spécifiquement pour les rachats de titres. Parce qu'il ajoute un doute aux investisseurs quant à savoir si l'obligation continuera à payer jusqu'à sa date d'échéance, un appel de fonds d'amortissement est considéré comme un risque supplémentaire pour les investisseurs.
RÉPARTITION Appel au Fonds d'amortissement
Un fonds d'amortissement est une réserve annuelle dans laquelle un émetteur doit effectuer des dépôts périodiques qui seront utilisés pour payer les frais d'appel d'obligations ou d'achat d'obligations sur le marché libre. Le fonds est principalement vu dans des contrats de fiducie pour des obligations qui ont une clause de remboursement obligatoire. Le remboursement obligatoire d'une obligation oblige l'émetteur à retirer une partie ou la totalité des obligations avant l'échéance. Par exemple, une entreprise émet une obligation de 10 ans d'une valeur nominale de 100 millions de dollars. Il est nécessaire de racheter 10% des obligations en circulation chaque année. Pour honorer son obligation de paiement d'intérêts et de capital pour chaque période pendant laquelle il rachète les obligations, il mettra en place un fonds d'amortissement via un compte de dépôt auprès d'un syndic dans lequel il dépose 10%, ou 1 million de dollars, chaque année.
Un appel au fonds d'amortissement permet à un émetteur de rembourser rapidement sa dette existante en utilisant de l'argent qui a été mis de côté dans le fonds d'amortissement. Il s'agit de l'émission par l'émetteur d'une partie ou de la totalité de ses obligations rachetables en circulation pour satisfaire à l'exigence obligatoire du fonds d'amortissement. Les titres qui ont une provision pour appel de fonds d'amortissement offrent des rendements plus élevés pour compenser le risque supplémentaire associé à leur détention. La provision pour appel est généralement au pair, les obligations à appeler étant déterminées par lot. Les investisseurs qui reçoivent un appel de fonds d'amortissement recevront tous les intérêts courus plus l'investissement principal. Cependant, ils ne participeront à aucun intérêt payé au cours des périodes suivantes.
Les emprunteurs qui choisissent de faire appel à un fonds d'amortissement atténuent le risque de taux d'intérêt, ce qui permet de racheter des titres en circulation et d'en émettre de nouveaux à des taux d'intérêt plus bas. Cependant, les investisseurs sont confrontés à un risque de réinvestissement dans un environnement de faible taux d'intérêt étant donné que, si leurs obligations sont appelées, ils peuvent être contraints de réinvestir à un taux d'intérêt inférieur.
Un appel au fonds d'amortissement réduit le risque de crédit car le fonds implique qu'une provision pour remboursement de la dette a été prévue et, par conséquent, des obligations de paiement sont garanties. Cependant, les fonds d'amortissement ont le potentiel de se déprécier étant donné qu'ils peuvent sous-performer dans une économie lente.
