Mouvements majeurs
On me demande régulièrement pourquoi j'utilise presque exclusivement le S&P 500 comme "proxy" pour le marché boursier, au lieu du Dow Jones Industrial Average (alias "le Dow"). Le S&P 500 est la norme parmi les professionnels (et de nombreux commerçants de détail), mais le Dow est mieux connu des investisseurs novices.
Il n'y a pas de moyenne parfaite qui reflète le marché global de manière impartiale. Cependant, la plupart des approches standard utilisent une moyenne pondérée basée sur la capitalisation boursière. De cette façon, les sociétés les plus grandes et les plus précieuses ont un plus grand effet sur l'indice que les plus petites sociétés.
Un indice pondéré en fonction de la capitalisation fonctionne très bien car les sociétés les plus performantes ont tendance à avoir la plus grande valeur. L'un des inconvénients les plus importants est qu'un indice pondéré peut être faussé lorsque l'une des plus grandes sociétés, comme Apple Inc. (AAPL), a une journée particulièrement bonne ou mauvaise, ce qui a un effet disproportionné sur l'indice.
Contrairement au S&P 500, l'indice Dow utilise une méthodologie de pondération qui n'a aucun sens. Les 30 actions incluses dans l'indice sont pondérées en fonction du cours de l'action, ce qui n'a rien à voir avec la valeur de marché ou la croissance. Cela signifie que, si l'action la plus chère de l'indice, The Boeing Company (BA), connaît une mauvaise journée, elle dépassera les performances de Pfizer, Inc. (PFE) qui a une capitalisation boursière presque identique à Boeing mais un prix de l'action de 41, 25 $ contre Boeing à 395, 84 $.
C'était exactement le problème ce matin lorsque les indices S&P 500 et Nasdaq ont ouvert plus haut alors que le Dow Jones était négatif. Comme vous l'avez probablement vu dans les nouvelles, deux des 737 de Boeing ont été impliqués dans des accidents récents, qui ont entraîné une baisse de jusqu'à 8% à un moment donné de la session d'aujourd'hui. Les commerçants s'inquiètent de la responsabilité, de la marque et de la bonne volonté de l'entreprise après ces tragédies.
Pour la plupart des investisseurs fondamentaux, les problèmes avec la méthodologie de Dow ne sont pas un problème; pour les traders techniques ou les investisseurs qui utilisent l'analyse d'indices pour mesurer le risque et prendre des décisions de portefeuille, le choix de l'indice est beaucoup plus important.
S&P 500
En parlant d'indices, le S&P 500 a bondi aujourd'hui alors que la confiance des investisseurs revenait. Le rebond hâtif semble avoir été facilité par un rapport des ventes au détail plus élevé que prévu. Franchement, j'étais un peu déçu par les données de vente au détail après la débâcle du mois dernier. Je soupçonne qu'un ajustement ou une révision est encore à venir et devrait apparaître le mois prochain.
Le rallye a également contribué à l'annonce de l'acquisition par NVIDIA Corporation (NVDA) de Mellanox Technologies, Ltd. (MLNX) pour 7 milliards de dollars. Comme je l'ai mentionné dans les numéros précédents du Chart Advisor, la recherche universitaire montre que les acquisitions et les fusions importantes créent rarement un rendement positif. Cependant, ce sont des façons utiles de penser à l'appétit pour le risque. Les acquisitions de cette taille sont risquées et les gestionnaires et les conseils d'administration ne les entreprennent que lorsque la confiance pour la croissance dans un avenir proche est élevée.
D'un point de vue technique, je me méfie toujours du niveau de résistance de 2800 sur le S&P 500, mais le retracement de la semaine dernière pourrait agir comme une pause à la fin de janvier qui était juste assez longue pour que les investisseurs se recentrent sur les opportunités sous-évaluées et poussent le marché à la hausse. S'il y a plus de preuves confirmantes sur le marché obligataire et si la valeur du dollar américain peut reculer par rapport à ses sommets, alors la probabilité de briser la résistance sera plus élevée.
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Indicateurs de risque - un yen plus faible
Malgré la vente de la semaine dernière, il n'y avait aucun signe de panique manifeste, ce qui rendait le rallye d'aujourd'hui beaucoup plus probable. À l'exception d'un dollar américain (USD) trop haussier, la plupart des indicateurs de risque sont encore faibles. Même si les actions abandonnent les gains d'aujourd'hui plus tard cette semaine, si la panique reste en dehors du marché, je maintiendrai mon biais haussier.
Le yen japonais (JPY) est l'un des indicateurs qui pourraient fournir une alerte précoce que les investisseurs se préparent à pousser les actions à la hausse et à utiliser plus de levier. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant du taux de change USD-JPY, la devise a été rejetée à son niveau de retracement de 61, 8% de la récente tendance à la baisse. Cela signifie que le yen s'est raffermi la semaine dernière alors que les stocks ont chuté, ce qui est normal.
Si le taux de change remonte à travers ce niveau de résistance (indiquant que le yen s'affaiblit), alors nous devrions nous attendre à ce que les actions augmentent également. La corrélation entre le yen et les actions n'est pas parfaite, mais elle entraîne fréquemment des rebonds du marché. Par exemple, il a mené le rallye boursier en avril dernier d'un peu plus de deux semaines. Si cela se produit, je ne m'attendrais pas à ce qu'une évasion comme celle-ci se produise avant ce vendredi.
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Conclusion: commerce et biens durables
La deuxième semaine du mois est généralement un peu calme pour les annonces économiques. Cependant, outre le rapport sur la vente au détail d'aujourd'hui, les données sur les biens durables qui seront publiées mercredi matin avant l'ouverture du marché pourraient fournir une confirmation utile. Les biens durables sont les produits industriels et de détail dont la durée de vie prévue est de trois ans ou plus. Un rapport positif sur les biens durables pourrait compenser les inquiétudes des investisseurs concernant les tarifs - au moins temporairement - et aider à pousser les stocks à travers la résistance.
