Jusqu'à présent en 2018, les actions américaines ont enregistré des gains bien supérieurs aux principaux marchés à l'étranger, et l'écart de performance s'est creusé au troisième trimestre. Ce faisant, les évaluations des actions américaines sont devenues beaucoup plus riches que celles des principaux indices étrangers, se négociant à leurs primes les plus élevées depuis 2009, selon les recherches de Bank of America Merrill Lynch (BofAML), comme cité par le Wall Street Journal. Jack Ablin, directeur des investissements (CIO) de Cresset Wealth Advisor, a déclaré au Journal: «Il est difficile d'imaginer que la divergence de valorisation soit durable. De bonnes choses se produisent dans le monde émergent, mais les investisseurs mondiaux sont actuellement attirés par les États-Unis."
Les actions américaines sont peut-être trop riches. Ils se négocient avec une prime de 12% par rapport à un indice MSCI de 46 marchés développés et en développement, selon BofAML.
Pertinence pour les investisseurs
Il y a quelques mois, les actions américaines semblaient le pari le plus sûr pour les investisseurs en actions. La croissance économique semblait ralentir dans la zone euro et la hausse du dollar rendait divers marchés émergents moins attrayants pour les investisseurs, selon le WSJ. Depuis lors, le dollar s'est affaibli et le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine s'est intensifié. Les comparaisons des performances cumulées depuis le début de l'année pour les principaux indices boursiers mondiaux sont présentées dans le tableau ci-dessous.
| Indice | Région | Gain YTD |
| Indice S&P 500 (SPX) | NOUS | 9, 4% |
| Stoxx 600 | L'Europe | (1, 4%) |
| Composite de Shanghai | Chine | (14, 7%) |
| Indice boursier Nikkei 225 | Japon | 5, 9% |
Julian Emanuel, stratège en chef des actions et produits dérivés chez BTIG, société de trading, d'investissement et de recherche, a déclaré au WSJ: "Si vous regardez les évaluations, les performances absolues… elles sont toutes extrêmement tendues. Nous sommes très sympathiques à l'idée qu'il va y avoir être une convergence entre les États-Unis et le reste du monde. " L'itération de septembre de l'enquête mensuelle BofAML Global Fund Manager Survey révèle qu'une telle convergence est susceptible d'être stimulée par une décélération de la croissance du PIB américain, plutôt que par une croissance ailleurs. C'est l'opinion de 50% des personnes interrogées, parmi lesquelles bon nombre des gestionnaires de placements les plus influents du monde.
L'économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller de l'Université de Yale, développeur de la méthodologie d'évaluation des marchés boursiers CAPE, a averti toute l'année que les évaluations des actions américaines sont très élevées par rapport aux normes historiques, et dépassent même les niveaux atteints avant le krach boursier de 1929. Bien qu'il ne prévoie pas un effondrement imminent du marché, il est convaincu que les actions américaines produiront des rendements dérisoires pour plusieurs années à venir. D'un autre côté, les critiques de Shiller, tels que Rob Arnott de Research Associates, expliquent pourquoi l'ACEP devrait suivre une tendance haussière laïque, comme la maturation de l'économie américaine et des normes d'information financière plus strictes. (Pour plus d'informations, voir également: La Bourse est sur le point de devenir laide pour les investisseurs .)
Jim Paulsen, stratège en chef des investissements au Leuthold Group, trouve que les actions défensives ont récemment dominé le marché boursier américain, et son analyse de l'histoire trouve que c'est un indicateur très baissier. Morgan Stanley constate que, jusqu'à présent, 2018 a été la pire année depuis 2008 dans de nombreuses catégories d'actifs, à l'exception notable des actions américaines. Cependant, ils croient que la hausse des taux d'intérêt aggravera les choses. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi le leadership `` Out of Whack '' du marché boursier signale le prochain crash .)
Regarder vers l'avant
La croissance économique américaine est une clé de la durabilité des valorisations élevées des actions américaines. Tant qu'elle peut continuer de croître au rythme actuel torride de 4% environ, cela pourrait continuer à faire augmenter les bénéfices des sociétés à un taux qui répond aux attentes des investisseurs, soutenant les évaluations. D'un autre côté, si des observateurs pessimistes tels qu'Oppenheimer ont raison et que l'économie américaine atteint un pic, l'histoire indique qu'un marché baissier devrait suivre. (Pour en savoir plus, voir également: L'économie clignote des signaux d'avertissement pour les investisseurs .)
Les taux d'intérêt sont un autre facteur important. À mesure que les taux augmentent, les valorisations boursières sont appelées à diminuer, car les bénéfices futurs attendus sont actualisés à un taux plus élevé, ce qui leur confère une valeur actualisée plus faible. De plus, même si des valorisations élevées peuvent être maintenues et que les cours des actions se stabilisent ou continuent sur une trajectoire à la hausse, d'importants replis et corrections devraient être anticipés en cours de route.
Enfin, il convient de noter que même les grandes sociétés financières ne parlent pas d'une voix cohérente. Comme l'un des nombreux exemples récents, alors que certains analystes d'Oppenheimer anticipent une récession, d'autres voient un indicateur haussier de la flambée des prix des matières premières. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi les prix des matières premières indiquent de nouveaux sommets S&P 500. )
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