Saviez-vous que la moitié des porcs du monde vivent en Chine? Apparemment, le président Trump l'a fait et a décidé de se défouler. Laissez-moi expliquer…
Il y a six jours de bourse, vendredi, le marché a clôturé à des sommets historiques. Par coïncidence, les gros titres se réchauffaient à propos des informations fiscales de Trump et de sa misérable perte de 1, 17 milliard de dollars. Cette manœuvre à des fins «fiscales» a duré neuf ans entre 1985 et 1994. À certains moments, Trump a réclamé plus de pertes que tout autre contribuable. Aimez-le ou détestez-le, c'est un gars qui sait comment faire fonctionner le système.
Voici mon point: lorsque les vis se resserrent sur Trump, il est un maître déflecteur. Le week-end dernier, Trump a été retrouvé dans le collimateur pour des pertes fiscales massives, le procureur général Barr étant détenu pour outrage, son fils étant assigné à comparaître et surveillant ses pardons. Insérez un tweet incendiaire sur la guerre commerciale un dimanche, et vous obtenez un changement d'orientation parfait… et boom, nous obtenons une réaction du marché.
Notre nouvelle norme de marché (pour l'instant) est une période de faible volatilité suivie d'une volatilité excessive. Ce n'est pas parfait, mais l'indice de volatilité CBOE (VIX) peut illustrer le point. En règle générale, lorsque les creux VIX, il coïncide avec les sommets du marché. Lorsque le VIX pointe, il coïncide avec de fortes baisses du marché. Comme ça:
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Le 18 avril, le VIX a atteint un creux à court terme de 12, 09. La saison des bénéfices a stimulé la volatilité, puis le tweet-a-thon de Trump a envoyé le VIX à un pic de 19, 32 le 7 mai. Maintenant, c'est là que les médias adorent devenir statisticiens. C'est là que vous verrez quelque chose comme ceci: "VIX Spikes 60% as Trade Worries Roil Markets!" Titre accrocheur, non? Je l'ai fait moi-même.
Techniquement, c'est vrai, mais cela a coïncidé avec une baisse du S&P de 3, 74% pour la semaine. C'est moche isolément, mais le S&P 500 a culminé à un rallye de 25, 3% par rapport aux creux du 24 décembre. Il se situe désormais 22, 6% de plus que Noël. Une certaine restitution est pardonnable, en particulier lors de gains agités par la rhétorique commerciale.
FactSet
Remarque: il s'agissait de la première semaine de ventes décentes depuis janvier. Il était même intersectoriel et vend des achats en nombre supérieur à deux pour un. Si le marché n'était pas au plus haut, cela pourrait être gênant. Mais avec autant de stocks étendus, il n'est pas difficile de briser les plus bas récents sur un pic de volume.
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Le graphique suivant décompose les gros achats et ventes que nous constatons sur le marché par capitalisation boursière.
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Le président chinois Xi a déclaré que le déficit commercial était le plus bas en trois ans - et oui, Trump dit qu'il veut mieux. Mais je pense que cette guerre commerciale concerne la 5G. Si vous voulez un téléchargement rapide sur les réseaux sans fil, la 4G ne le coupera pas. La 5G apportera de la vitesse et inaugurera le prochain coup de pouce technologique pour l'ère de l'information.
En ce qui concerne la 5G, les États-Unis veulent gagner - ou du moins avoir des conditions commerciales favorables. Cela peut expliquer la bosse monstrueuse des logiciels et des semi-conducteurs depuis Noël. Le marché a pris une résolution commerciale et les investisseurs se sont empilés sur la technologie qui bénéficierait le plus d'un accord. Les semi-conducteurs et les logiciels permettent à la 5G d'être adoptée par les deux superpuissances ensemble. Même Apple Inc. (AAPL) est devenu un croyant quand il a mis de côté ses différences avec Qualcomm Incorporated (QCOM) pour travailler ensemble pour l'avènement de la 5G.
Alors, suis-je inquiet de cette dernière coupe du marché? Eh bien, les données disent que non. Cela me dit également d'acheter le bain. Tout d'abord: Trump et Xi peuvent tous deux vouloir ressembler à des gagnants, mais ni l'un ni l'autre ne peuvent se permettre trop de fierté. Trump a bientôt une campagne de réélection. Il ne veut pas être perçu comme faisant dérailler notre économie. Xi a besoin de nous en tant que partenaire commercial pour éviter d'entraver la croissance économique de la Chine. Nous avons besoin les uns des autres!
Ensuite, lorsque les marchés paniquent, les taux d'intérêt baissent alors que le capital se transforme en obligations. Ironiquement, les actions deviennent plus convaincantes. Comme je l'ai souligné, les dividendes sont imposés à des taux à long terme de 23, 8%, tandis que les intérêts obligataires sont imposés comme un revenu ordinaire: 40, 8%.
Ensuite, les ventes et les bénéfices sont juteux! FactSet indique que, pour le premier trimestre de 2019 (avec 78% des rapports S&P 500), 76% ont signalé des surprises positives sur le résultat par action, et 60% ont signalé des surprises positives en termes de revenus. Le taux de croissance des revenus mixtes du premier trimestre est de 5, 2%.
Ensuite, les baisses du marché continuent d'être achetées. C'est un comportement différent de ce que nous avons vu à la fin de l'année dernière. Regardez l'action des prix intrajournaliers sur cinq jours du S&P 500:
En outre, les rachats d'actions sont en plein essor. À lui seul, le premier trimestre de 2019 a enregistré 227 milliards de dollars de rachats. Nous devrions en voir davantage à mesure que la saison des bénéfices tire à sa fin. N'oubliez pas que lorsqu'une entreprise annonce un rachat, elle n'est pas obligée d'acheter, mais les entreprises veulent le faire lorsque les prix baissent.
Enfin, les marchés haussiers ont besoin de périodes pour reculer, se resserrer et se renforcer. Ne cédez pas aux nouvelles alarmistes. Il s'agit d'un point de congestion clair stimulé par un tweet commercial à mi-rémunération. Mais les médias saisiront l'occasion pour attiser les flammes parce qu'ils savent que nous, les humains, ne pouvons pas résister à l'émotion sur la logique. Ce n'est pas différent lorsque Bruce Schneier, spécialiste de la sécurité et cryptographe, a déclaré: "L'utilisateur va à chaque fois choisir des danseurs sur la sécurité."
The Bottom Line
Nous (Mapsignals) continuons d'être optimistes sur les actions américaines à long terme, et nous considérons tout repli comme une opportunité d'achat. Les valeurs technologiques et industrielles voient les achats les plus inhabituels, ce qui rend les secteurs les meilleurs de leur catégorie.
