En 2015, la Grèce a manqué à sa dette. Alors que certains ont déclaré que la Grèce était simplement tombée en `` arriérés '', son paiement manqué de 1, 6 milliard d'euros au Fonds monétaire international (FMI) a signalé pour la première fois dans l'histoire qu'un pays développé a manqué un tel paiement. Alors que certains peuvent penser que la Grèce aurait mieux fait de ne jamais avoir rejoint la zone euro, le fait est que l'économie grecque souffrait de problèmes structurels avant d'adopter la monnaie unique. La Grèce aurait pu bénéficier d'une zone euro mieux conçue, mais au lieu de cela, l'économie a dû s'effondrer - mais pas sans ses raisons.
La Grèce avant l'euro
Avant son acceptation dans la zone euro en 2001, l'économie grecque était en proie à plusieurs problèmes. Au cours des années 80, le gouvernement grec a poursuivi des politiques budgétaires et monétaires expansionnistes. Mais, plutôt que de renforcer l'économie, le pays a souffert de la flambée des taux d'inflation, de déficits budgétaires et commerciaux élevés, de faibles taux de croissance et de plusieurs crises de change.
Dans cet environnement économique morose, l'adhésion à l'Union monétaire européenne (UEM) semblait offrir une lueur d'espoir. L'idée était que l'union monétaire soutenue par la Banque centrale européenne (BCE) freinerait l'inflation, contribuant à abaisser les taux d'intérêt nominaux, encourageant ainsi l'investissement privé et stimulant la croissance économique. En outre, la monnaie unique éliminerait de nombreux coûts de transaction, laissant plus d'argent pour le déficit et la réduction de la dette.
Cependant, l'acceptation dans la zone euro était conditionnelle, et de tous les pays membres de l'Union européenne (UE), la Grèce avait besoin du plus grand ajustement structurel pour se conformer aux lignes directrices du traité de Maastricht de 1992. Le traité limite les déficits publics à 3% du PIB et la dette publique à 60% du PIB. Pour le reste des années 90, la Grèce a tenté d'obtenir sa maison fiscale afin de répondre à ces critères.
Si la Grèce a été acceptée dans l'UEM en 2001, elle l'a fait sous de faux prétextes, son déficit et sa dette étant loin d'être dans les limites de Maastricht. En 2004, le gouvernement grec a admis ouvertement que ses chiffres budgétaires avaient été falsifiés afin de rejoindre la zone euro. La Grèce espérait que, malgré une entrée prématurée, l'adhésion à l'UEM contribuerait à stimuler l'économie, permettant au pays de faire face à ses problèmes budgétaires une fois qu'ils étaient "entrés". (Voir aussi, Quand les économies mondiales convergent.)
Adhésion à la zone euro
L'acceptation de la Grèce dans la zone euro avait une signification symbolique car de nombreuses banques et investisseurs pensaient que la monnaie unique effaçait les différences entre les pays européens. Du coup, la Grèce a été perçue comme un endroit sûr pour investir, ce qui a considérablement réduit les taux d'intérêt que le gouvernement grec était tenu de payer. Pour la plupart des années 2000, les taux d'intérêt auxquels la Grèce était confrontée étaient similaires à ceux auxquels était confrontée l'Allemagne.
Ces taux d'intérêt plus bas ont permis à la Grèce d'emprunter à un taux beaucoup moins cher qu'avant 2001, alimentant une augmentation des dépenses. Tout en contribuant à stimuler la croissance économique depuis plusieurs années, le pays n'a toujours pas résolu ses problèmes budgétaires profonds qui, contrairement à ce que certains pourraient penser, ne sont pas principalement le résultat de dépenses excessives.
À la racine, les problèmes budgétaires de la Grèce résultent d'un manque de recettes. En pourcentage du PIB, les dépenses de dépenses sociales de la Grèce étaient de 10, 3% en 1980, 19, 3% en 2000 et 23, 5% en 2011, tandis que les dépenses sociales de l'Allemagne pendant ces mêmes périodes étaient respectivement de 22, 1%, 26, 6% et 26, 2%. En 2011, la Grèce était inférieure à la moyenne de l'UE de 24, 9% des dépenses sociales.
Une grande partie de ce manque de revenus est le résultat d'une évasion fiscale systématique. En général, les travailleurs autonomes et les plus riches avaient tendance à sous-déclarer le revenu tout en surestimant les paiements de la dette. La prévalence de ce comportement révèle que, plutôt que d'être un problème en coulisses, il s'agit en fait davantage d'une norme sociale, qui n'a pas été corrigée à temps.
Économie grecque et autres pays européens
L'adoption de l'euro n'a fait que souligner cet écart de compétitivité car il a rendu les biens et services allemands relativement moins chers que ceux de Grèce. Renoncer à une politique monétaire indépendante a fait perdre à la Grèce la possibilité de dévaluer sa monnaie par rapport à celle de l'Allemagne. Cela a aggravé la balance commerciale de la Grèce, augmentant son déficit courant. Alors que l'économie allemande bénéficie d'une augmentation des exportations vers la Grèce, les banques, y compris allemandes, bénéficient des emprunts grecs pour financer l'importation de ces biens et services allemands bon marché. Mais, tant que les coûts d'emprunt demeuraient relativement bon marché et que l'économie grecque continuait de croître, ces problèmes restaient ignorés.
Alors que l'adhésion à la zone euro a aidé le gouvernement grec à emprunter à moindre coût - aidant à financer ses opérations en l'absence de recettes fiscales suffisantes - l'utilisation d'une monnaie unique a mis en évidence une différence structurelle entre la Grèce et d'autres pays membres, notamment l'Allemagne, et a exacerbé les problèmes budgétaires du gouvernement.. Par rapport à l'Allemagne, la Grèce avait un taux de productivité beaucoup plus faible, ce qui rend les biens et services grecs beaucoup moins compétitifs. (Voir aussi, Quelle est la différence entre la politique monétaire et la politique budgétaire? )
La crise financière mondiale
La crise financière mondiale qui a commencé en 2007 verrait la véritable nature des problèmes de la Grèce faire surface. La récession a affaibli les recettes fiscales déjà dérisoires de la Grèce, ce qui a aggravé le déficit. En 2010, les agences de notation financière américaines ont attribué aux obligations grecques une note «indésirable». Alors que le capital commençait à s'assécher, la Grèce était confrontée à une crise de liquidité, obligeant le gouvernement à commencer à chercher des financements de sauvetage qu'ils ont finalement reçus, bien qu'avec des conditions solides.
Les renflouements du FMI et d'autres créanciers européens étaient subordonnés aux réformes budgétaires grecques, à savoir la réduction des dépenses et l'augmentation des recettes fiscales. Ces mesures d'austérité ont créé un cercle vicieux de récession, le chômage atteignant 25, 4% en août 2012. Non seulement cela a affaibli les recettes fiscales, ce qui a aggravé la situation budgétaire de la Grèce, mais il a également créé une crise humanitaire; le nombre de sans-abri a augmenté, les suicides ont atteint des niveaux record et la santé publique s'est considérablement détériorée. Ces mesures d'austérité sévères au milieu de la pire crise financière depuis la Grande Dépression se sont révélées être l'un des principaux facteurs attribuant leur implosion économique.
The Bottom Line
Loin d'aider l'économie grecque à se remettre sur pied, les renflouements n'ont servi qu'à garantir le paiement des créanciers grecs tandis que le gouvernement était contraint de racler les maigres recouvrements d'impôts. Alors que la Grèce avait des problèmes structurels sous la forme de pratiques d'évasion fiscale corrompues, l'adhésion à la zone euro a permis au pays de se cacher de ces problèmes pendant un certain temps, mais a finalement servi de camisole de force économique, créant une crise de la dette insurmontable comme en témoigne leur défaut massif. La seule chose que la Grèce sait avec certitude, c'est que les temps difficiles sont à venir.
