Les principaux avantages d'attirer un investisseur vers des bons du Trésor ou des fonds communs de placement du marché monétaire sont leur liquidité et leur sécurité. Mais il existe un autre avantage important offert par des instruments du marché monétaire particuliers appelés «munis» ou titres municipaux à court terme: les économies d'impôt fédéral, qui sont particulièrement avantageuses pour ceux qui se trouvent dans une tranche d'imposition fédérale élevée.
Définition de Munis
Les titres municipaux sont des titres de créance rémunérés émis par les gouvernements des États et des municipalités pour financer les dépenses de fonctionnement, pour financer certaines entités exonérées d'impôt telles que les collèges et les hôpitaux à but non lucratif, et parfois pour fournir des fonds aux entreprises et aux particuliers. Le statut d'exonération fiscale des munis libère non seulement les acheteurs du paiement de l'impôt sur les revenus d'intérêts, mais permet également aux émetteurs gouvernementaux d'emprunter à des taux avantageux.
Les titres municipaux sont génériquement classés comme des placements à court terme; cependant, ils ne sont techniquement à court terme que s'ils ont des échéances inférieures à trois ans. Dans l'univers des munis à court terme, il existe plusieurs catégories de billets, notamment les billets d'anticipation obligataire, les billets d'anticipation fiscale et les billets d'anticipation des revenus. Le mot clé dans les trois est l' anticipation , qui fait référence à la façon dont les billets fournissent des fonds immédiats à court terme pour aider à combler les lacunes financières jusqu'à ce que le gouvernement reçoive le produit d'émissions d'obligations, de taxes ou de projets de production de revenus parrainés par le gouvernement. (Pour plus de détails, voir Les bases des obligations municipales .)
Dans l'univers des munitions à plus long terme, il existe des obligations de papier commercial exonérées d'impôt et à taux variable, qui permettent aux gouvernements des États et des municipalités de financer leurs grands projets à long terme à des taux à court terme. Trois types supplémentaires de munis à long terme sont les swaps, les actions privilégiées municipales et les flottants / flottants inverses, qui permettent tous aux émetteurs d'emprunter à des taux fixes à long terme tout en offrant aux investisseurs une dette à court terme à taux variable.
Taux d'imposition individuels
Un investisseur n'achèterait des munis que s'il avait un impôt fédéral marginal suffisamment élevé pour en être protégé. Munis offre des rendements inférieurs à ceux des autres titres imposables, l'investisseur doit donc déterminer si ses économies d'impôt sont suffisamment importantes pour compenser le rendement inférieur.
Les rendements sur les munis sont donc souvent articulés en termes de taux d'intérêt imposable qui serait requis pour fournir le même taux d'intérêt après impôt. La formule pour déterminer le taux d'intérêt imposable équivalent pour les munis est la suivante:
R (te) = R (tf) / (1 - t)Où:
R (tf) = le taux payé sur le muni détaxé
t = le taux d'imposition marginal de l'investisseur
R (te) = le rendement équivalent imposable pour l'investisseur avec un taux d'imposition marginal de "t"
Par exemple, disons que vous avez un taux d'imposition marginal (t) de 25% et que vous envisagez un muni exonéré d'impôt payant 5%. Voici le calcul du taux d'intérêt après impôt du muni:
R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)R (te) = 0, 067
Pour être plus favorable que le muni, la caution imposable devrait vous offrir un rendement supérieur à 6, 67%.
Avantages supplémentaires d'exonération fiscale
En plus d'être exonérés de l'impôt fédéral sur le revenu, les revenus des munis peuvent également être exonérés de l'impôt sur le revenu de l'État si l'investisseur achète des titres émis par son État d'origine ou par des municipalités situées dans son État d'origine. Si l'investisseur bénéficie de cette exonération de double imposition, il utilise une version révisée de la formule ci-dessus pour calculer le taux d'imposition équivalent:
R (te) = R (tf) / (1 -)Où:
tF = le taux marginal d'imposition fédéral de l'investisseur;
tS = le taux marginal d'imposition de l'État de l'investisseur
Disons que tout est toujours le même que l'exemple ci-dessus, sauf que le muni vous offre une double exonération fiscale, et que vous avez également un taux d'imposition de 10%:
R (te) = 0, 05 / (1 -)R (te) = 0, 074
Le rendement imposable équivalent sur le muni payant 5% est maintenant de 7, 4%.
Investir à Munis
Les particuliers peuvent acheter des munis directement par l'intermédiaire d'un courtier en valeurs mobilières, mais le moyen le plus populaire consiste à utiliser un fonds du marché monétaire exonéré d'impôt. Les fonds communs de placement du marché monétaire comprennent généralement de très grands pools de titres du marché monétaire, peut-être uniquement des munis spécifiques, un mélange de diverses munis, ou même une combinaison de munis et d'autres instruments du marché monétaire. (Pour en savoir plus, consultez Introduction aux fonds communs de placement du marché monétaire et un état d'esprit à long terme répond à la redoutable taxe sur les gains en capital .)
Chutes de Munis
Étant donné que les revenus générés par les munis sont fortement influencés par la législation fiscale, ils sont quelque peu soumis à la philosophie fiscale du gouvernement en place. Avant les années 1980, les munis étaient des investissements extrêmement populaires parce que les individus riches payaient à l'époque des taux d'imposition marginaux plus élevés. La loi de 1981 sur la relance économique a abaissé le taux d'imposition marginal le plus élevé de 70% à 50%, et la loi de 1986 sur la réforme fiscale a encore réduit le taux individuel maximal à 33%.
La réduction des taux marginaux d'imposition a diminué la popularité des munis, ce qui a contraint les gouvernements à augmenter les taux des munitions de manière disproportionnée plus élevée que celle des autres instruments imposables. Les gouvernements des États et des municipalités ont ainsi perdu certains des avantages du financement par emprunt bon marché dont ils bénéficiaient auparavant et sont devenus moins enclins à émettre des titres municipaux à court terme pour financer divers projets ou opérations en cours.
The Bottom Line
Même si la cause et la popularité des munis ont quelque peu diminué depuis leur apogée avant les années 80, elles occupent toujours une place importante dans les portefeuilles de certains investisseurs. Pour les investisseurs riches, les munis peuvent alléger considérablement la pression fiscale, surtout si l'investisseur bénéficie d'une double exonération fiscale. Les titres municipaux à court terme peuvent constituer un ajout très attrayant à un portefeuille bien diversifié, surtout lorsque le détenteur du portefeuille se situe dans les échelons supérieurs du taux marginal d'imposition fédéral.
