Après avoir été négociés en tandem pendant une grande partie de 2019, les mouvements de stocks individuels commencent maintenant à diverger fortement. La corrélation des stocks, une mesure de la façon dont les actions individuelles se négocient les unes par rapport aux autres, a plongé à un creux de six mois et en dessous de la moyenne sur cinq ans. C'est un signe que les tensions macroéconomiques s'atténuent et que les actions sont davantage motivées par les facteurs idiosyncratiques des entreprises individuelles, un environnement idéal pour les sélecteurs de titres, selon une histoire du Wall Street Journal décrite ci-dessous. La
«Il devient de plus en plus un marché de sélection de titres, où les fondamentaux sont plus importants», John Linehan, gestionnaire de portefeuille et directeur des investissements (CIO) des actions chez T. Rowe Price.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
La corrélation glissante moyenne sur trois mois pour les actions individuelles est tombée à 0, 23 à la fin de la semaine dernière, près de la moitié du niveau de 0, 42 à la fin octobre, selon les données de Goldman Sachs, selon le Journal. Le niveau actuel est inférieur à la moyenne quinquennale de 0, 30 et le plus bas depuis le 10 mai, juste avant que les actions ne connaissent une forte baisse des craintes d'une escalade de la guerre commerciale.
Points clés à retenir
- La corrélation boursière plonge sous la moyenne quinquennale, les corrélations au plus bas depuis début mai, les tensions macroéconomiques commencent à se résorber, les fondamentaux de l'entreprise commencent à avoir plus d'importance que les macro-facteurs.
L'examen des différents secteurs boursiers raconte une histoire similaire. La corrélation glissante moyenne sur trois mois entre les 11 secteurs du S&P 500 est tombée à 0, 56 contre 0, 81 fin octobre. La corrélation sectorielle est tombée sous 0, 50 au cours de la première moitié de mai avant de grimper également dans un contexte de tensions commerciales mondiales croissantes.
Une corrélation de 1, 0 indique que les actions se négocient à l'unisson parfait, où une corrélation de 0, 0 signifie qu'il n'y a pas de relation entre les mouvements des actions individuelles. Une corrélation de -1, 0 signifierait que les actions évoluent du même montant, mais dans des directions opposées.
Si les actions se négocient ensemble, c'est généralement un signe que les investisseurs se concentrent sur des facteurs macroéconomiques plus larges. L'escalade des tensions commerciales et les craintes de récession en sont les meilleurs exemples. Mais les inquiétudes des investisseurs commencent à s'atténuer à mesure que les États-Unis et la Chine se rapprochent d'un accord commercial, la Réserve fédérale signale une attitude attentiste envers la politique monétaire et les données économiques s'améliorent.
C'est bon pour les gestionnaires actifs qui sont payés pour surperformer le marché en misant sur des actions individuelles. Une étude des fonds à grande capitalisation réalisée par Barron a révélé que 22% seulement de ceux qui étaient activement gérés ont surperformé le rendement annualisé du S&P 500 de 13, 35% au cours des dix dernières années jusqu'au 21 novembre. La plupart d'entre eux étaient des fonds de croissance. Seuls cinq fonds de grande valeur sur un groupe de 241 ont battu l'indice large. Mais avec la baisse des corrélations boursières, les candidats pourraient commencer à chercher des actions à court terme de toute façon. "Nous nous attendons à ce que les bons gestionnaires actifs dotés de bonnes compétences aient un peu plus de facilité à trouver des opportunités", Sheedsa Ali, responsable des actions quantitatives chez PineBridge Investments, a déclaré au Journal.
Regarder vers l'avant
Morgan Stanley est convaincu que le contexte macroéclaircira et deviendra moins incertain en 2020, alors que la croissance économique américaine se stabilise et que les bénéfices recommencent à augmenter. Dans un récent rapport sur la stratégie des actions américaines sur les perspectives pour 2020, la banque a indiqué qu'il y aura toujours de l'incertitude, mais qu'elle résidera principalement au niveau des fondamentaux des sociétés individuelles, et que les actions non américaines sont plus belles que les actions américaines.
