Les investisseurs se sont de plus en plus tournés vers les FNB indiciels comme moyen de constituer rapidement et à moindre coût des portefeuilles d'actions diversifiés. Cependant, bon nombre de ces FNB sont beaucoup moins diversifiés et donc beaucoup plus risqués que ne le pensent la plupart des investisseurs. La raison en est qu'une grande partie des portefeuilles sous-jacents détenus par ces fonds sont concentrés dans des actions à méga capitalisation, telles que les membres du groupe FAAMG Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft Corp. (MSFT) et Google parent Alphabet Inc. (GOOGL).
Parmi les FNB qui ont de grandes concentrations de ces titres, mentionnons l'Invesco QQQ Trust (QQQ), le Vanguard S&P 500 Growth ETF (VOOG), le iShares Russell 1000 ETF (IWB), le Schwab US Large-Cap Growth ETF (SCHG), et le Vanguard Mega Cap Growth ETF (MGK), selon un rapport détaillé du Wall Street Journal. Pour de nombreux investisseurs dans les FNB, le résultat est que «vous prenez un risque supplémentaire, mais cela ne vous procurera pas nécessairement des rendements plus élevés», a déclaré Alex Bryan, directeur de la recherche sur les stratégies passives au cabinet d'analyse de fonds et de notation Morningstar Inc. le journal.
Importance pour les investisseurs
Le problème est que les indices suivis par de nombreux FNB, tels que ceux énumérés ci-dessus, sont pondérés en fonction de la capitalisation. À mesure que la valeur d'une action augmente, sa capitalisation boursière augmente également. Les actions dont la croissance est la plus rapide deviendront ainsi des composantes plus importantes des indices auxquels elles appartiennent. Les sponsors des ETF liés à ces indices devront rééquilibrer leurs portefeuilles, donnant un poids de plus en plus important à ces valeurs chaudes aux plus grandes capitalisations boursières.
Pour le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) à large assise, qui suit l'ensemble de l'indice S&P 500 (SPX), les cinq actions FAAMG représentaient collectivement 15, 95% de sa valeur au 9 septembre 2019, par ETF.com. Pour les autres ETF prétendument diversifiés énumérés ci-dessus, les chiffres étaient, selon la même source: QQQ, 44, 57%, VOOG, 22, 70%, IWB, 14, 42%, SCHG, 26, 07% et MGK, 36, 23%.
La Securities and Exchange Commission (SEC) est préoccupée par cette évolution. Selon la loi fédérale, un fonds qui se présente comme «diversifié» ne peut avoir plus de 5% de son portefeuille en actions d'une action donnée, par Zacks.com. Les FNB QQQ, VOOG, SCHG et MGK échouent tous à ce test, car ils ont des allocations de portefeuille de 5% ou plus, parfois beaucoup plus, dans chacune des nombreuses actions de FAAMG. La SEC a récemment informé les ETF indiciels et les fonds communs de placement qu’ils devaient avertir les investisseurs si des positions dans leur portefeuille dépassaient la limite de 5%.
Regarder vers l'avant
Parmi les risques associés aux FNB dont les portefeuilles se sont concentrés sur quelques titres à méga-capitalisation à chaud, une baisse de la valeur d'un ou de plusieurs de ces titres peut nuire gravement à la performance globale. Une alternative pour les investisseurs averses au risque est de considérer le nombre croissant de soi-disant ETF bêta intelligents qui cherchent à intégrer une certaine protection contre les baisses, suggère un article sur ETF.com.
Le Vesper US Large Cap Short-Term Reversal Strategy ETF (UTRN) achète des actions à faible volatilité battues qui sont moins susceptibles de souffrir lors de la prochaine flambée de la volatilité. L'ETF Innovator S&P 500 Buffer - July (BJUL) est conçu pour limiter l'exposition à la baisse de l'investisseur en cas de chute du S&P 500, en échange d'une limitation du potentiel de hausse s'il augmente. Le portefeuille Invesco S&P 500 Downside Hedged Portfolio (PHDG) utilise des contrats à terme sur indice VIX pour limiter l'exposition à la baisse au S&P 500, étant donné que la valeur des contrats à terme VIX a tendance à augmenter lorsque le S&P 500 chute de manière significative.
