Malgré une forte remontée des cours des actions qui a rétabli une certaine confiance dans le marché, Goldman Sachs conseille aux investisseurs de renforcer leurs niveaux de trésorerie maintenant. «Il existe un potentiel de poursuite de la baisse des marchés boursiers à court terme même si l'effondrement récent du marché boursier n'entraîne pas de récession», explique le récent rapport Macroscope de Goldman, soulignant que les positions de trésorerie sont à leur plus bas niveau en 30 ans. Les cessions au quatrième trimestre ont réduit leur allocation en actions à 41% au début de cette année, le plus bas depuis 2016.
La préoccupation de Goldman est alimentée par la crainte que le marché ne soit confronté au même retournement que celui observé sur quatre marchés depuis les années 1940, selon le tableau ci-dessous.
Pourquoi lever des fonds: les préoccupations de Goldman
- Quatre marchés baissiers sans récession depuis 1946 La baisse moyenne du S&P 500 était de 21% sur huit mois au cours de ces quatre épisodes L'histoire suggère que le S&P 500 pourrait encore baisser au cours des prochains mois
Source: Goldman Sachs
Importance pour les investisseurs
Les perspectives globales de Goldman sont optimistes. Ils croient que «les craintes de récession sont exagérées et que l'économie américaine continuera de croître à un rythme supérieur à la tendance.» Ils s'attendent également à ce que la croissance économique américaine soutienne la croissance continue des bénéfices. »De plus, ils prévoient que les valorisations boursières se rétabliront, ajoutant un nouvel élan à l'augmentation des cours des actions en 2019. Sur la base de leurs prévisions de croissance du BPA de 6% pour le S&P 500 en 2019, ainsi que d'une augmentation de son ratio P / E à 16 fois le bénéfice des 12 prochains mois, ils prévoient que l'indice atteindra une valeur de 3000 d'ici la fin de 2019.
Néanmoins, ils recommandent également aux investisseurs d'augmenter leurs soldes de trésorerie et de réduire leurs allocations aux obligations, en partie sur la base de leur projection que le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans atteindra 3%. Le rapport indique: "La politique incertaine de la Fed, les tensions commerciales persistantes et les problèmes de liquidité présentent des risques pour nos prévisions de référence pour 2019. Même après la vente, les allocations en espèces sont probablement encore proches du bas de leur distribution historique sur 30 ans pour de nombreux investisseurs."
Bien que Goldman s'attende à une croissance économique continue aux États-Unis en 2019, ils conseillent aux investisseurs de se méfier des risques potentiels. Ils écrivent: "Si la croissance économique ralentit en dessous de 1% ou que le taux de chômage augmente fortement, l'histoire suggère qu'une récession pourrait commencer dans les 2 à 4 mois suivants. Les autres signes d'une augmentation du risque de récession comprennent une forte augmentation des soldes financiers du secteur privé, une rotation continue en espèces, un indice ISM Manufacturing inférieur à 50 et une production industrielle stable."
Avec des bons du Trésor américain à trois mois à 2, 4% et une volatilité minimale, la trésorerie représente un actif compétitif, ajoute Goldman comme dernier argument en faveur d'une augmentation des soldes de trésorerie.
Regarder vers l'avant
La recommandation en espèces de Goldman semble refléter l'effort de prudence de la société, même si ses prévisions de base appellent à une forte reprise des actions face à la hausse des taux de la Fed, à la poursuite possible d'une guerre commerciale et à la hausse des prix qui pourraient encore comprimer les bénéfices des entreprises. En cas de retournement soudain, des niveaux de trésorerie élevés pourraient amortir l'impact.
