SandRidge Mississippian Trust I est une fiducie statutaire qui détient des droits d'auteur sur des propriétés pétrolières et gazières. SandRidge Mississippian Trust I (NYSE: SDT) reçoit ses redevances des propriétés de la formation du Mississippian dans les comtés de Luzerne, Garfield, Grant et Woods en Oklahoma. Il existe également un SandRidge Mississippian Trust II (NYSE: SDR) qui reçoit des redevances des propriétés des mêmes comtés ainsi que du comté de Kay en Oklahoma et des comtés de Barber, Comanche, Harper et Sumner dans le sud du Kansas. Les deux fiducies ont des distributions très élevées, ce qui peut attirer des investisseurs. Cependant, le paiement de ces distributions est tout sauf certain.
Fonctionnement des fiducies SandRidge
Dans les fiducies pétrolières et gazières, les investisseurs achètent les droits sur les bénéfices nets futurs d'un ensemble de puits de pétrole et de gaz. SandRidge Energy Inc. (OTC: SDOCQ) a créé SandRidge Mississippian Trust I afin de détenir des droits d'auteur dans 37 puits de production et 123 puits de développement horizontaux dans la formation du Mississippian en Oklahoma. Essentiellement, la valeur de la fiducie est la valeur actuelle nette (VAN) du flux de distribution des bénéfices des puits. La fiducie reçoit les bénéfices restants après que toutes les autres parties qui ont un intérêt dans les puits, y compris le propriétaire du puits et l'administrateur de la fiducie, prennent leur part des bénéfices.
Avantages pour les investisseurs
Investisseurs dans SandRidge Mississippian Trust Je possède un investissement à rendement élevé mais variable. De plus, l'investissement offre des avantages fiscaux importants. Étant donné que la fiducie transfère les bénéfices directement aux détenteurs, elle est similaire à une société en commandite principale (MLP) et exonérée de l'impôt sur les sociétés. Cependant, contrairement à un MLP, les distributions de SandRidge Mississippian Trust I sont des gains en capital, pas des dividendes et, par conséquent, les investisseurs paient un taux d'imposition inférieur. De plus, en tant que copropriétaire des puits, un détenteur de fiducie peut déprécier les actifs et réduire sa base de coûts dans l'investissement.
Le problème des fiducies
Les déboursements SandRidge Mississippian Trust I et Trust II varient considérablement d'un trimestre à l'autre. La raison de la volatilité est que la quantité de pétrole et de gaz que le puits produit fluctue à mesure que le prix du pétrole et du gaz augmente et diminue. Mais surtout, les actifs des deux fiducies ne peuvent pas croître. Ils se limitent aux puits, qui amortissent les actifs. Finalement, les puits s'assèchent et le flux de paiement se termine.
Le flux de dividendes est incohérent
La chute des prix du pétrole et du gaz a eu un impact significatif sur le flux de distribution de la fiducie. SandRidge Mississippian Trust I a versé plus de 30 cents en distributions au cours de chacun des quatre trimestres de 2015. Cependant, en 2016, la fiducie a payé 31, 1 cents le 10 février 2016, 13, 84 cents le 11 mai 2016 et seulement 4, 12 cents le 10 août 2016. La somme des quatre derniers trimestres de distributions totalise 79, 52 cents, ce qui correspond à un rendement de 51, 3% basé sur le cours de clôture de 1, 55 $ de la fiducie le 22 août 2016. Cependant, si la société continue de payer 4, 12 cents pour chacun des trois prochains trimestres, le rendement annuel serait de 10, 6%. De plus, les distributions inférieures se sont produites, la valeur de la fiducie ayant diminué. La fiducie s'est échangée à 2, 70 $ le 25 août 2015, ce qui est presque 75% plus élevé que son cours de clôture le 22 août 2016. En d'autres termes, la baisse des distributions s'est produite à mesure que la valeur des puits diminuait.
The Bottom Line
Les fiducies pétrolières et gazières telles que les deux SandRidge Mississippian Trusts sont des investissements volatils et des actifs en décomposition. Contrairement à une société pétrolière, qui peut acquérir plus de propriétés et voir son cours de bourse augmenter, les fiducies ne s'apprécieront probablement que si le prix du pétrole et du gaz augmente de manière significative et que la production augmente. De plus, les dividendes de la plupart des sociétés sont beaucoup plus stables que les distributions d'une fiducie pétrolière et gazière. Enfin, de grandes distributions se produisent lorsque les prix du pétrole sont élevés, tandis que de petites distributions se produisent lorsque les prix du pétrole sont bas. En d'autres termes, lorsque le prix du pétrole est élevé, les producteurs de pétrole augmentent la production. L'offre finit par dépasser la demande et les prix baissent. Par conséquent, les fiducies pétrolières et gazières comme les SandRidge Mississippian Trusts sont soumises aux cycles d'expansion et de récession des investissements dans les matières premières.
