Ces dernières années ont été marquées par un degré remarquablement élevé de corrélation positive entre les actifs financiers, bien au-dessus des normes historiques, et qui suggère des problèmes à venir, selon une analyse de la Deutsche Bank citée par le Wall Street Journal. Lorsque différentes classes d'actifs évoluent simultanément dans la même direction, cela limite, sinon élimine, les avantages possibles de la diversification entre les classes en tant qu'outil de gestion des risques.
De plus, quand une corrélation aussi élevée règne, un développement négatif qui fait chuter une classe peut créer une avalanche généralisée. Un catalyseur possible de cette avalanche en ce moment est les menaces renouvelées du président Trump de hausser les tarifs sur les produits chinois.
Parmi les 70 classes d'actifs financiers suivies par la Deutsche Bank, jusqu'en avril 2019, près de 90% ont affiché des rendements totaux positifs cumulatifs (appréciation des prix plus revenus, tels que les intérêts ou les dividendes) en dollars américains. Ces classes comprennent une variété d'indices boursiers et obligataires du monde entier, en plus du pétrole et d'autres matières premières physiques, ainsi que des crypto-monnaies, entre autres. Le tableau ci-dessous ne répertorie que quelques facteurs qui pourraient faire basculer le «Rallye Tout» 2019 », comme le dit le Journal, fortement en sens inverse.
Pourquoi le «Rallye Tout» pourrait bientôt s'inverser
- Guerre commerciale prolongée entre les États-Unis et la Chine, décélération de la croissance économique mondiale, marchés mondiaux de plus en plus interconnectés, liquidité réduite, volatilité croissante.
Importance pour les investisseurs
«Ça a été comme un saut à l'élastique sur une fronde», comme Peter Atwater, analyste de recherche et professeur adjoint au College of William & Mary, a décrit la situation au Journal. Il est «très troublé par la corrélation» ainsi que par la baisse de la volatilité.
De plus, le rétrécissement de la liquidité du marché peut augmenter l'ampleur des cessions futures, et la baisse de la liquidité est en partie le résultat d'initiatives réglementaires telles que la règle Volcker qui visait à rendre le système bancaire plus sûr en limitant la capacité des banques à ouvrir des marchés aux valeurs mobilières. «Cet amortisseur n'est plus là», a déclaré au Journal Matt Pecot, responsable des actions Asie-Pacifique chez Barclays. "Et cela rend le système dans son ensemble plus volatil", a-t-il ajouté.
La recherche de diversification en investissant au-delà des frontières se heurte également à des limites ces derniers temps. "Les marchés sont plus étroitement liés qu'ils ne l'ont jamais été auparavant", observe Michael Parker, responsable de la recherche et de la stratégie pour la région Asie-Pacifique à Bernstein, basé à Hong Kong. "Dans un monde globalisé avec une libre circulation des biens, des services, des personnes, des idées et des capitaux, on pourrait penser qu'il devrait y avoir un plus grand degré de corrélation avec tout cela", a-t-il ajouté.
En 2018, un record de 87% des 70 classes d'actifs suivies par la Deutsche Bank a perdu de la valeur. En 2017, une étonnante augmentation de 99% de la valeur, pour le rallye le plus large de tous les temps. Sur la base de l'histoire depuis 1901, une année typique voit environ 70% se déplacer dans la même direction. La Deutsche Bank constate que six des rassemblements les plus importants de l'histoire, en termes de nombre de classes d'actifs à la hausse, se sont produits depuis 2000.
Le lundi 6 mai, l'indice S&P 500 (SPX) était en baisse de 1, 2% à l'ouverture et a finalement chuté à 1, 6% sous la clôture précédente du vendredi 3 mai, avant d'organiser un rallye modeste et de terminer la journée en baisse de seulement 0, 5%.
Regarder vers l'avant
Même si les tensions commerciales s'atténuent entre les États-Unis et la Chine, d'autres points négatifs potentiels se profilent pour les marchés, comme les autres énumérés ci-dessus. Un autre est la possibilité d'une reprise de l'inflation qui stimule un renversement de politique par la Réserve fédérale, faisant remonter les taux d'intérêt.
