Lorsque vous placez de l'argent en bourse, l'objectif est de générer un retour sur le capital investi. De nombreux investisseurs tentent non seulement de réaliser un rendement rentable, mais également de surperformer ou de battre le marché.
Cependant, l'efficacité du marché - défendue dans l'hypothèse de marché efficace (EMH) formulée par Eugene Fama en 1970 - suggère à tout moment, que les prix reflètent pleinement toutes les informations disponibles sur un titre et / ou un marché particulier. Fama a reçu le prix Nobel en sciences économiques conjointement avec Robert Shiller et Lars Peter Hansen en 2013. Selon l'EMH, aucun investisseur n'a d'avantage à prédire un retour sur un cours de bourse car personne n'a accès à des informations qui ne sont pas déjà disponibles pour tous les autres.
Points clés à retenir
- Selon l'efficacité du marché, les prix reflètent toutes les informations disponibles sur une action ou un marché particulier à un moment donné.Comme les prix ne répondent qu'aux informations disponibles sur le marché, personne ne peut surclasser qui que ce soit d'autre. l'information peut donner à un investisseur un avantage sur les autres.
L'effet de l'efficacité: non-prévisibilité
La nature des informations ne doit pas se limiter aux seules informations et recherches financières; en effet, les informations sur les événements politiques, économiques et sociaux, combinées à la façon dont les investisseurs perçoivent ces informations, qu'elles soient véridiques ou supposées, se refléteront dans le cours de l'action. Selon l'EMH, étant donné que les prix ne répondent qu'aux informations disponibles sur le marché, et parce que tous les acteurs du marché ont accès aux mêmes informations, personne n'aura la possibilité de réaliser des bénéfices sur quelqu'un d'autre.
Sur des marchés efficaces, les prix ne deviennent pas prévisibles mais aléatoires, de sorte qu'aucun schéma d'investissement ne peut être discerné. Une approche planifiée de l'investissement ne peut donc pas réussir.
Cette marche aléatoire des prix, couramment évoquée dans l'école de pensée EMH, se traduit par l'échec de toute stratégie d'investissement visant à battre le marché de manière cohérente. En fait, l'EMH suggère qu'en raison des coûts de transaction impliqués dans la gestion de portefeuille, il serait plus rentable pour un investisseur de placer son argent dans un fonds indiciel.
Théorie de l'efficacité du marché
Anomalies: le défi de l'efficacité
Dans le monde réel de l'investissement, cependant, il y a des arguments évidents contre l'EMH. Il y a des investisseurs qui ont battu le marché, comme Warren Buffett, dont la stratégie d'investissement axée sur les actions sous-évaluées a fait des milliards et a donné l'exemple à de nombreux adeptes. Il y a des gestionnaires de portefeuille qui ont de meilleurs antécédents que les autres, et il existe des sociétés d'investissement avec une analyse de recherche plus renommée que d'autres. Alors, comment les performances peuvent-elles être aléatoires lorsque les gens profitent clairement du marché et le battent?
Des contre-arguments aux modèles cohérents d'état EMH sont présents. Par exemple, l'effet de janvier est une tendance qui montre que des rendements plus élevés ont tendance à être gagnés au cours du premier mois de l'année; et l'effet week-end est la tendance des rendements boursiers du lundi à être inférieurs à ceux du vendredi précédent.
Les études en finance comportementale, qui examinent les effets de la psychologie des investisseurs sur les cours des actions, révèlent également que les investisseurs sont soumis à de nombreux biais tels que la confirmation, l'aversion aux pertes et les biais de confiance excessive.
La réponse de l'EMH
L'EMH ne rejette pas la possibilité d'anomalies de marché qui conduisent à générer des bénéfices supérieurs. En fait, l'efficience du marché n'exige pas que les prix soient constamment égaux à la juste valeur. Les prix peuvent être surévalués ou sous-évalués uniquement dans des cas aléatoires, de sorte qu'ils reviennent finalement à leurs valeurs moyennes. En tant que tel, étant donné que les écarts par rapport au prix équitable d'une action sont en eux-mêmes aléatoires, les stratégies d'investissement qui aboutissent à battre le marché ne peuvent pas être des phénomènes cohérents.
De plus, l'hypothèse soutient qu'un investisseur qui surperforme le marché ne le fait pas par compétence mais par chance. Les adeptes d'EMH disent que cela est dû aux lois de la probabilité: à tout moment sur un marché avec un grand nombre d'investisseurs, certains surperformeront tandis que d'autres sous-performeront.
Comment un marché devient-il efficace?
Pour qu'un marché devienne efficace, les investisseurs doivent percevoir que le marché est inefficace et qu'il est possible de le battre. Ironiquement, les stratégies d'investissement visant à tirer parti des inefficacités sont en fait le carburant qui maintient un marché efficace.
Un marché doit être grand et liquide. Les informations sur l'accessibilité et les coûts doivent être largement disponibles et mises à la disposition des investisseurs plus ou moins en même temps. Les coûts de transaction doivent être moins chers que les bénéfices escomptés d'une stratégie d'investissement. Les investisseurs doivent également disposer de suffisamment de fonds pour profiter de l'inefficacité jusqu'à ce que, selon l'EMH, elle disparaisse à nouveau.
Degrés d'efficacité
Accepter l'EMH dans sa forme la plus pure peut être difficile; cependant, trois classifications EMH identifiées visent à refléter la mesure dans laquelle elles peuvent être appliquées aux marchés:
- Forte efficacité - Il s'agit de la version la plus solide, qui indique que toutes les informations sur un marché, qu'elles soient publiques ou privées, sont comptabilisées dans un cours de bourse. Même une information privilégiée ne pourrait pas donner un avantage à un investisseur. Cette forme d'EMH implique que toutes les informations publiques sont calculées dans le cours actuel de l'action. Ni l'analyse fondamentale ni l'analyse technique ne peuvent être utilisées pour obtenir des gains supérieurs. - Ce type d'EMH prétend que tous les prix passés d'une action sont reflétés dans le cours de l'action d'aujourd'hui. Par conséquent, l'analyse technique ne peut pas être utilisée pour prédire et battre le marché.
The Bottom Line
Dans le monde réel, les marchés ne peuvent être absolument efficaces ou totalement inefficaces. Il pourrait être raisonnable de considérer les marchés comme essentiellement un mélange des deux, dans lequel les décisions et les événements quotidiens ne peuvent pas toujours se refléter immédiatement sur un marché. Si tous les participants devaient croire que le marché est efficace, personne ne chercherait des profits extraordinaires, qui est la force qui fait tourner les roues du marché.
À l'ère des technologies de l'information (TI), cependant, les marchés du monde entier gagnent en efficacité. L'informatique permet un moyen plus efficace et plus rapide de diffuser des informations, et le commerce électronique permet aux prix de s'adapter plus rapidement aux nouvelles entrant sur le marché. Cependant, alors que le rythme auquel nous recevons des informations et effectuons des transactions s'accélère, le service informatique limite également le temps nécessaire pour vérifier les informations utilisées pour effectuer une transaction. Ainsi, l'informatique peut entraîner par inadvertance une efficacité moindre si la qualité des informations que nous utilisons ne nous permet plus de prendre des décisions génératrices de profits.
