Les actions de croissance ont été les chouchous du marché haussier, et de solides projections de bénéfices pour 2018 suggèrent à beaucoup de conserver leur leadership. Chad Morganlander, un gestionnaire de portefeuille de la division Washington Crossing Advisors de Stifel Financial Corp. (SF), n'en est pas si sûr. Il a récemment pivoté vers une position surpondérée dans les actions de valeur en raison de sa conviction, partagée avec CNBC, que les évaluations des actions de croissance restent tendues malgré de solides rapports sur les bénéfices pour le premier trimestre. En particulier, il pense que les valeurs technologiques ont connu une course démesurée et suggère que les investisseurs axés sur la valeur se tournent plutôt vers les valeurs financières, les soins de santé et l'énergie.
Au cours des cinq dernières années, l'indice S&P 500 (SPX) a augmenté de 66%, principalement grâce à la surperformance des titres de croissance. L'indice de valeur S&P 500 (SVX) a augmenté de 46%, tandis que l'indice de croissance S&P 500 (SGX) a gagné 85%, selon les indices S&P Dow Jones.
Choix de stock
Dans le secteur des soins de santé, Morganlander a cité les fabricants de médicaments Merck & Co. Inc. (MRK) et Pfizer Inc. (PFE) car la valeur attrayante joue avec l'augmentation des marges bénéficiaires, des revenus et des dividendes. Il n'a cité aucun titre financier ou énergétique dans sa discussion avec Barron's.
Cependant, un groupe d'experts du marché pétrolier réuni par Barron en février a cité Genesis Energy LP (GEL) et Range Resources Corp. (RRC) comme des achats attractifs avec des ratios P / E à terme inférieurs au marché et une hausse significative par rapport à leurs objectifs de prix consensuels. Genesis a actuellement un P / E à terme de 11, 8 et un ratio PEG de 0, 76, tandis que les chiffres de Range sont de 12, 8 et 0, 33, selon Yahoo Finance. (Pour plus d'informations, voir également: 7 stocks d'énergie bon marché qui peuvent monter en flèche .)
Dans les services financiers, une analyse récente de Credit Suisse Group AG suggère que la banque dépositaire State Street Corp. (STT) et le complexe de fonds communs de placement T.Rowe Price Group Inc. (TROW) répondent aux critères employés par l'investisseur principal Warren Buffett, et peuvent donc être des cibles plausibles pour lui, selon Barron. Les ratios P / E et PEG respectifs pour ces actions sont, selon Yahoo Finance, 11, 5 et 0, 72 pour State Street, et 14, 8 et 1, 21 pour Price. (Pour plus d'informations, voir également: 6 actions que Warren Buffett pourrait acheter ensuite .)
Vers la valeur
"Les investisseurs de valeur n'ont pas perdu d'argent; ils ont juste gagné moins d'argent que les investisseurs plus agressifs", note le gestionnaire de fonds Jean-Marie Eveillard, dans une autre histoire de Barron. De plus, Barron's indique que la récente surperformance des actions de croissance est le résultat de conditions temporaires. En particulier, le programme d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale qui a fait baisser les taux d'intérêt et les cours des actions a rendu les investisseurs "moins exigeants" sur les fondamentaux axés sur la valeur tels que la solidité du bilan, selon Barron. (Pour en savoir plus, voir également: Quelle est la valeur d'un investissement de valeur? )
Mais les taux d'intérêt augmentent et cet environnement a favorisé les actions de valeur, selon l'analyse de Thomas Lee de FundStrat Global Advisors qui remonte à 1928, ajoute Barron. De plus, la valeur a historiquement surpassé la croissance lorsque les bénéfices s'accéléraient, ce qui est la toile de fond aujourd'hui, note Barron.
Problème analytique
Les mesures traditionnelles utilisées pour identifier les actions de valeur deviennent de plus en plus inadéquates, selon Barron. Les ratios prix à la vente (P / B) avaient toujours l'inconvénient d'avoir un dénominateur basé sur les coûts historiques et les ajustements comptables s'y rapportant, plutôt que sur la juste valeur marchande théorique des actifs d'une entreprise. Cependant, les limites de cette méthode s'aggravent dans l'économie actuelle, ajoute Barron, étant donné que les ratios P / B ne comprennent que des actifs physiques corporels.
Pendant ce temps, comme le note Barron: "L'économie de services d'aujourd'hui est remplie d'entreprises dont les plus grands actifs sont leurs marques, la propriété intellectuelle ou la fidélisation de la clientèle, qui n'apparaissent pas au bilan". La popularité des rachats d'actions, ou des programmes de rachat d'actions, ajoute au problème analytique, indique Barron, étant donné qu'ils réduisent les capitaux propres et peuvent ainsi faire en sorte qu'une entreprise semble bouleversée par les anciennes méthodes analytiques lorsqu'elle ne l'est pas. L'essentiel, semble-t-il, est que la réduction de l'investissement en valeur à des formules traditionnelles fondées sur la comptabilité n'est pas aussi simple qu'elle aurait pu l'être.
