Qu'est-ce qu'un swap d'inflation à coupon zéro (ZCIS)?
Un swap d'inflation à coupon zéro est un type de dérivé dans lequel un paiement à taux fixe sur un montant notionnel est échangé contre un paiement au taux d'inflation. Il s'agit d'un échange de flux de trésorerie qui permet aux investisseurs de réduire ou d'augmenter leur exposition aux variations du pouvoir d'achat de l'argent. Un swap d'inflation à coupon zéro est également appelé swap d'inflation à l'équilibre.
Points clés à retenir
- Dans un swap d'inflation à coupon zéro, qui est un type de dérivé de l'inflation de base, un flux de revenu lié au taux d'inflation est échangé contre un flux de revenu à taux d'intérêt fixe. Avec un swap d'inflation à coupon zéro, les deux revenus les flux sont versés sous la forme d'un paiement forfaitaire lorsque le swap arrive à échéance et que le niveau d'inflation est connu, au lieu d'échanger régulièrement des paiements.Lorsque l'inflation augmente, l'acheteur d'inflation reçoit plus du vendeur d'inflation que ce qu'il a payé, mais si l'inflation tombe, l'acheteur d'inflation reçoit moins du vendeur d'inflation que ce qu'il a payé.
Comprendre un swap d'inflation à coupon zéro (ZCIS)
Dans un swap d'inflation à coupon zéro, qui est un type de dérivé d'inflation de base, un flux de revenu lié au taux d'inflation est échangé contre un flux de revenu à taux d'intérêt fixe. Un titre à coupon zéro n'effectue pas de paiements d'intérêts périodiques pendant la durée de l'investissement. Au lieu de cela, une somme forfaitaire est versée à la date d'échéance au détenteur du titre.
De même, avec un swap d'inflation à coupon zéro, les deux flux de revenus sont payés en un seul versement lorsque le swap arrive à échéance et que le niveau d'inflation est connu, au lieu d'échanger des paiements périodiquement. Le paiement à l'échéance dépend du taux d'inflation réalisé sur une période de temps donnée, tel que mesuré par un indice d'inflation. En effet, le swap d'inflation à coupon zéro est un contrat bilatéral utilisé pour fournir une couverture contre l'inflation.
Dans le cadre d'un swap d'inflation à coupon zéro, le destinataire ou l'acheteur de l'inflation paie un taux fixe prédéterminé et, en retour, reçoit un paiement lié à l'inflation du payeur ou du vendeur. Le côté du contrat qui paie un taux fixe est appelé la jambe fixe, tandis que l'autre extrémité du contrat sur dérivés est la jambe de l'inflation. Le taux fixe est appelé taux de swap à l'équilibre.
Les paiements des deux branches reflètent la différence entre l'inflation attendue et l'inflation réelle. Si l'inflation réelle dépasse l'inflation attendue, le rendement positif qui en résulte pour l'acheteur est considéré comme un gain en capital. À mesure que l'inflation augmente, l'acheteur gagne plus; si l'inflation baisse, l'acheteur gagne moins. Bien que le paiement soit généralement échangé à la fin de la durée du swap, un acheteur peut choisir de vendre le swap sur le marché de gré à gré (OTC) avant l'échéance.
L'acheteur d'inflation paie un montant fixe, appelé jambe fixe. C'est:
Pied fixe = A *
Le vendeur d'inflation paie un montant donné par la variation de l'indice d'inflation, connu sous le nom de jambe d'inflation. C'est:
Jambe d'inflation = A *
où:
A = notionnel de référence du swap
r = Le taux fixe
t = le nombre d'années
I E = Indice d'inflation à la date de fin (échéance)
I S = indice d'inflation à la date de début
Exemple de swap d'inflation à coupon zéro (ZCIS)
Par exemple, en supposant que deux parties concluent un swap d'inflation à coupon zéro de cinq ans avec un montant notionnel de 100 millions de dollars, un taux fixe de 2, 4% et l'indice d'inflation convenu, comme l'IPC, à 2, 0% lorsque le swap est convenu. À l'échéance, l'IPC est à 2, 5%.
Pied fixe = 100 000 000 $ *
= 100 000 000 $ *
= 12 589 990, 68 $
Jambe d'inflation = 100 000 000 $ *
= 100 000 000 $ *
= 25 000 000, 00 $
Étant donné que l'inflation composée est passée au-dessus de 2, 4%, l'acheteur d'inflation a profité, sinon le vendeur d'inflation aurait profité.
La devise du swap détermine l'indice de prix utilisé pour calculer le taux d'inflation. Par exemple, un swap libellé en dollars américains serait basé sur l'indice des prix à la consommation (IPC), un indicateur indirect de l'inflation qui mesure les variations de prix d'un panier de biens et de services aux États-Unis. Un swap libellé en livres sterling serait généralement basé sur l'indice des prix de détail (RPI) de la Grande-Bretagne.
Comme tout contrat de dette, un swap d'inflation à coupon zéro est soumis au risque de défaillance de l'une ou l'autre partie, soit en raison de problèmes de liquidité temporaires ou de problèmes structurels plus importants, tels que l'insolvabilité. Pour atténuer ce risque, les deux parties peuvent convenir de constituer une garantie pour le montant dû.
Les autres instruments financiers qui peuvent être utilisés pour se couvrir contre le risque d'inflation sont les swaps d'inflation à rendement réel, les swaps d'inflation sur indice des prix, les titres protégés contre l'inflation du Trésor (TIPS), les titres indexés sur l'inflation municipaux et d'entreprise, les certificats de dépôt indexés sur l'inflation et les certificats indexés sur l'inflation. obligations d'épargne.
