Lorsqu'un gestionnaire de placements bat le marché avec des marges incroyablement larges sur de longues périodes, ses choix valent vraiment le coup d'œil. Le portefeuille Alpha concentré de Sandhill Investment Management de Buffalo, New York est en hausse de 279, 4%, net de frais, depuis sa création en mars 2004, selon Barron's, plus du double du gain de 133, 5% pour l'indice S&P 500 (SPX). En 2017, les chiffres respectifs étaient de 33% et 19, 4%, également par Barron's.
Il s'agissait des 10 principaux titres du portefeuille au 2 mars, représentant collectivement 42% de sa valeur, selon les données fournies à Barron's par Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) et Presidio Inc. (PSDO). Nous aborderons ci-dessous Global Payments et Bio-Techne, ainsi que CoStar Group Inc. (CSGP). (Pour plus d'informations, voir également: 3 principaux titres de croissance pour 2018. )
«Vous êtes payé pour vous concentrer»
Le fondateur de Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, a déclaré à Barron: "Vous êtes payé pour vous concentrer sur les marchés boursiers. Le fonds commun de placement moyen compte plus de 100 actions. Pourquoi voulez-vous revenir à la moyenne?" En revanche, son portefeuille Alpha concentré ne contient généralement que 25 à 30 actions. Il a également ajouté: "Se limiter par la capitalisation boursière n'a aucun sens."
Johnston a noté que son entreprise recherchait "des entreprises avec des avantages structurels et un pouvoir de bénéfices caché qui n'étaient pas reconnus par le marché. J'écoute beaucoup de conférences téléphoniques. Un excellent résultat a une très forte corrélation avec un grand PDG". Méfiant des pièges de valeur, il préfère «payer» pour «des entreprises de classe mondiale», observant qu '«avec le pouvoir de gains, l'action est toujours une bonne affaire».
Faire ses propres devoirs
Sandhill ne prête pas beaucoup d'attention aux rapports de recherche de Wall Street, a déclaré Johnston à Barron's. Au lieu de cela, ils examinent attentivement les relevés d'appel des 10-K, 10-Q et des résultats, à la recherche d'une entreprise avec un "avantage économique structurel qu'elle peut exploiter pendant une longue période de temps". Ensuite, ils ont des discussions approfondies avec le PDG, le directeur financier ou les relations avec les investisseurs, dans le cadre d'un effort de diligence raisonnable qui prend généralement entre deux semaines et un mois, a-t-il ajouté.
Paiements globaux
Global Payments est un «commerçant acquéreur», une entreprise qui traite les achats par carte de crédit et de débit pour les commerçants. Johnston a déclaré à Barron que le PDG Jeff Sloan est "l'une des personnes les plus intelligentes que nous ayons jamais suivies". Grâce à des acquisitions et à des analyses sophistiquées spécifiques aux clients, Global Payments est devenue la sixième plus grande entreprise en termes de part de marché dans son domaine, a ajouté Johnston, sa clientèle étant constituée de petits et moyens commerçants.
Il apprécie le fait que Global Payments tire 19% de ses revenus d'Europe et 8% d'Asie, deux marchés en croissance. Il a un objectif de cours de 153 $ d'ici la fin de 2019, 30% au-dessus de la clôture du 14 mars. (Pour en savoir plus, voir également: 5 Caractéristiques des bons titres de croissance .)
Bio-Techne
Bio-Tech tire 65% de ses revenus des protéines, des anticorps et des réactifs, et le reste provient des ventes d'instruments et d'équipements de diagnostic utilisés par les plus grands acteurs de la biotechnologie, a déclaré Johnston à Barron's. Une de ses acquisitions récentes est Advanced Cellular Diagnostics, qui a un test breveté utilisé dans le traitement du cancer qui est précis à 95%, contre 75% pour le test actuel, a-t-il déclaré. Il ne représente qu'environ 10% des revenus totaux de Bio-Techne, mais augmente ses propres revenus de près de 50% par an, selon Johnston.
Pour Bio-Techne dans son ensemble, Johnston dit qu'elle est très rentable, avec des revenus en augmentation de 15% par an. Il a un objectif de cours de 195 $ à la mi-2019, 33% au-dessus de la clôture du 14 mars.
Co-star
"C'est une entreprise incroyablement cool", a déclaré Johnston à Barron. Fondé en 1987, il a appelé Co-Star "le Bloomberg du marché immobilier" en raison de ses vastes bases de données de plusieurs dizaines d'années sur les bâtiments, les emplacements, les locataires, les expirations de baux et les listes de ventes. Il note que leur concurrent le plus proche vient de déposer le dossier de liquidation, renforçant le pouvoir de tarification de Co-Star. Leur marge opérationnelle était de 29% en 2017, et ils ont un objectif à long terme de 40%, a déclaré Johnston à Barron's.
Il a un objectif de prix de 455 $ d'ici la fin de 2019, 25% au-dessus de la clôture du 14 mars. Il prévoit que Co-Star aura 900 millions de dollars de trésorerie nette en 2020, un facteur important dans l'élaboration de son objectif de prix.
