Les stocks des compagnies aériennes ont tendance à ressembler à l'état de l'économie globale. Lorsque l'économie est forte, les compagnies aériennes génèrent des revenus plus élevés à mesure que les revenus discrétionnaires augmentent et que les consommateurs choisissent de voyager plus, et lorsque l'économie est faible, les compagnies aériennes ont des revenus plus faibles car les revenus discrétionnaires sont plus faibles et les consommateurs réduisent leurs voyages en avion. Mais le chiffre d'affaires n'est pas le seul moteur de la performance des actions. La rentabilité déplace également ces actions, de même que des facteurs tels que les coûts du carburant, les taux de change, les dépenses en capital et les prix des sièges, qui entraînent une augmentation ou une contraction des marges. Les actions des compagnies aériennes sont principalement évaluées en fonction de ces facteurs et ont une incidence sur les multiples d'évaluation.
Mesures d'évaluation
Le multiple le plus couramment utilisé pour évaluer les compagnies aériennes est la valeur d'entreprise (EV) par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation, amortissement et loyer (EV / EBITDAR). Les coûts fixes élevés de cette industrie (liés à la possession et à l'entretien d'avions) entraînent des dépenses d'amortissement et de loyer importantes. L'exclusion de ces éléments principalement hors trésorerie de l'évaluation crée une mesure du bénéfice d'exploitation plus réaliste et comparative. Prenons l'exemple des états financiers d'American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) T1 2015. EV peut être calculé à partir des états financiers de l'entreprise, mais il est souvent facilement disponible sur la plupart des sites Web financiers.
| Données du 1er trimestre 2015 |
En milliards de dollars |
|
Revenu |
6.369 |
|
Résultat d'exploitation moins D&A et loyer d'avion |
5.148 |
|
EBITDAR |
1.221 |
| EV | 43, 66 |
Si nous extrapolons l'EBITDAR pour l'année entière (bien qu'il soit irréaliste de supposer que les quatre trimestres auront le même EBITDAR, pour ce calcul hypothétique, nous supposerons qu'il est vrai), l'EBITDAR serait de 4, 884 milliards de dollars et EV / L'EBITDAR pour 2015 atteindrait 8, 9x.
Analyse des flux de trésorerie
Le flux de trésorerie disponible (FCF) est également pris en compte car les structures de coûts fixes élevés et les dépenses en capital importantes (nécessaires pour ces entreprises) sont capturées dans cette mesure. Le flux de trésorerie disponible est le plus simplement calculé comme le flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses en capital (les deux chiffres se trouvent sur le tableau des flux de trésorerie). FCF pour AAL pour le trimestre se terminant le 31 mars 2015:
2, 285 M $ - 1, 160 M $ = 1, 125 M $
AAL avait un FCF de 1, 125 million de dollars au 31 mars 2015. Cela se compare à 20 millions de dollars pour le trimestre de l'année précédente, une énorme augmentation. Pour utiliser le FCF pour déterminer si le stock est une bonne valeur, le rendement du FCF est calculé. Le rendement du FCF compare le FCF à la capitalisation boursière de l'action. Rendement FCF d'AAL pour les trois mois se terminant en mars 2015:
1, 125 milliard de dollars / 34, 42 milliards de dollars = 3, 3%
Le rendement du FCF est une forte mesure comparative. L'évaluer par rapport aux périodes précédentes et à un univers homologue fournit un contexte pour évaluer l'attractivité d'un titre et s'il est sous ou surévalué par rapport au marché et à l'industrie.
The Bottom Line
EV / EBITDAR et le rendement des flux de trésorerie disponibles (FCF) peuvent être utilisés pour évaluer les actions des compagnies aériennes. Cependant, ces mesures ne doivent pas être utilisées isolément. Ils devraient plutôt être comparés aux périodes précédentes et aux pairs et utilisés dans l'analyse des tendances pour déterminer l'attractivité d'un titre. En outre, la situation financière et les performances passées d'une entreprise particulière doivent être mesurées par rapport à ses concurrents les plus proches et à l'industrie dans son ensemble.
Comparer les comptes d'investissement × Les offres qui apparaissent dans ce tableau proviennent de partenariats dont Investopedia reçoit une rémunération. Nom du fournisseur DescriptionArticles Liés
Private Equity & Venture Cap
Comment valoriser les entreprises privées
Analyse fondamentale
Comment EV / EBITDA peut-il être utilisé en conjonction avec le rapport prix / bénéfice (P / E)?
Outils d'analyse fondamentale
Comment utiliser la valeur d'entreprise pour comparer les entreprises
Analyse financière
Un aperçu clair de l'EBITDA
Analyse fondamentale
Devriez-vous utiliser le multiple EV / EBITDA ou P / E?
Investissement immobilier
Comment évaluer une fiducie de placement immobilier (FPI)
Liens partenairesTermes connexes
Prix par rapport aux flux de trésorerie disponibles Définition Le prix par flux de trésorerie disponibles est une mesure d'évaluation des capitaux propres utilisée pour comparer le prix du marché par action d'une société à son montant par action de flux de trésorerie disponibles. plus Flux de trésorerie disponible par action Par action, le flux de trésorerie disponible par action est la trésorerie disponible après les charges d'exploitation et les CAPEX qui peut être distribuée en dette et en capitaux propres. plus Ce que l'EBITDAR nous dit L'EBITDAR - acronyme de bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation, amortissement et frais de restructuration ou de loyer - est une mesure non conforme aux PCGR du rendement financier d'une entreprise. plus Ce que le ratio dette / EBITDA vous dit La dette / EBITDA est un ratio mesurant le montant de la génération de revenus disponible pour rembourser la dette avant déduction des intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. plus Marge de flux de trésorerie d'exploitation La marge de flux de trésorerie d'exploitation mesure la trésorerie provenant des activités d'exploitation en pourcentage du chiffre d'affaires et constitue un bon indicateur de la qualité des bénéfices. plus Rich Valuation Definition Une évaluation riche fait référence à un actif, généralement une action, négocié à un prix élevé par rapport à sa moyenne historique, à sa performance actuelle ou à son groupe de référence. plus