L'indice S&P 500 (SPX) a connu un rebond impressionnant ces dernières semaines, mais il s'échange toujours de plus de 10% sous son plus haut de 52 semaines. Cela peut rendre le marché encore mûr pour la recherche de bonnes affaires par les investisseurs. "Après la vente, les actions semblent désormais peu coûteuses ou proches de la juste valeur par rapport à l'historique sur la plupart des mesures, à l'exception de quelques mesures rétrospectives", selon Bank of America Merrill Lynch.
En particulier, BofAML note que le ratio P / E à terme pour le S&P 500 est maintenant à son plus bas niveau depuis plus de cinq ans. De plus, leur rapport constate que cinq secteurs de l'indice plus large ont actuellement des évaluations particulièrement attrayantes, sur la base de comparaisons des ratios cours / livre (P / B) actuels à moyens historiques (voir ci-dessous).
5 secteurs bon marché
(À l'envers implicite)
- Énergie: 65% Services financiers: 38% Soins de santé: 28% Matériaux: 23% Produits de consommation courante: 14%
Importance pour les investisseurs
Dans son analyse, BofAML a examiné trois paramètres d'évaluation: le ratio P / E à terme, le ratio cours / livre (P / B) et le ratio prix / flux de trésorerie d'exploitation. Ils ont ensuite comparé les évaluations actuelles aux moyennes historiques de 1986 à la fin de 2018. Les avantages implicites pour les cinq secteurs énumérés ci-dessus reflètent à quel point leurs ratios cours / livres doivent augmenter pour atteindre leurs moyennes historiques.
L'énergie a également impliqué des gains de 15% sur la base du P / E à terme et de 26% sur la base du prix au cash-flow. Pour les soins de santé, les avantages respectifs sont de 8% et 23%. L'image des finances, des matériaux et des consommateurs est un peu plus complexe, avec un mélange de remises et de primes modestes impliquées par ces deux mesures d'évaluation supplémentaires.
Sur la base de «révisions positives du BPA et de valorisations attrayantes», les actions financières occupent désormais la deuxième place dans le «cadre tactique quantique» de BofAML. Les services publics se classent au premier rang, bien qu'ils n'affichent que 5% de hausse sur la base du P / B, tout en ayant également 21% de baisse lorsque le P / E à terme est considéré.
Parallèlement, bien que les technologies de l'information "présentent encore des caractéristiques qui semblent attrayantes à long terme et que nous surpondérons le secteur sur un horizon de 12 mois, notre modèle tactique signale des risques potentiels à court terme", prévient le rapport. En particulier, le stockage matériel et les périphériques, dont Apple Inc. (AAPL) représente 88%, et les semi-conducteurs sont des groupes industriels qui, selon BAML, présentent toujours des inconvénients. Ils "baissent plus vite que les baisses de bénéfices", note la firme.
À un niveau plus macro, le ratio P / E à terme pour l'ensemble du S&P 500 a diminué de 21% en 2018, pour terminer l'année à 14, 1 fois les bénéfices prévus pour les 12 prochains mois. Il a par la suite rebondi à 15, 1 fois à la clôture du 15 janvier 2019, mais, en dehors du récent creux établi en décembre, il est toujours plus bas qu'à tout autre moment entre septembre 2013 et maintenant, ajoute BofAML.
Regarder vers l'avant
La question de savoir si les cinq secteurs énumérés ci-dessus sont vraiment assez bon marché pour être vraiment attractifs à ce stade est un sujet de débat. Plusieurs indicateurs suggèrent que la prochaine récession approche à grands pas, constate Morgan Stanley, et l'anticipation d'une contraction économique devrait induire une nouvelle baisse des prix des actions.
