Définition du fonds du marché monétaire

Table des matières

• Qu'est-ce qu'un fonds du marché monétaire?
• Fonctionnement d'un fonds du marché monétaire
• Types de fonds du marché monétaire
• La norme NAV
• Évolution des fonds du marché monétaire
• Avantages des fonds du marché monétaire
• Inconvénients des fonds du marché monétaire
• Règlements des fonds du marché monétaire
• Exemple d'un fonds du marché monétaire

Qu'est-ce qu'un fonds du marché monétaire?

Un fonds du marché monétaire est une sorte de fonds commun de placement qui n'investit que dans des instruments très liquides tels que la trésorerie, les équivalents de trésorerie et les titres de créance à haute notation de crédit à court terme et à échéance inférieure à 13 mois. En conséquence, ces fonds offrent une liquidité élevée avec un niveau de risque très faible.

Bien qu'ils semblent très similaires, un fonds du marché monétaire n'est pas la même chose qu'un compte du marché monétaire (MMA). Le premier est un investissement, parrainé par une société de fonds d'investissement, et ne comporte donc aucune garantie de capital. Ce dernier est un compte d'épargne rémunéré offert par les institutions financières, avec des privilèges de transaction limités et assuré par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).

Fonctionnement d'un fonds du marché monétaire

Également appelés fonds communs de placement du marché monétaire, les fonds du marché monétaire fonctionnent comme n'importe quel fonds commun de placement. Ils émettent des parts ou des actions rachetables aux investisseurs et sont mandatés pour suivre les directives rédigées par les régulateurs financiers, comme celles fixées par la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC).

Un fonds du marché monétaire peut investir dans les types d'instruments financiers fondés sur la dette suivants:

• Acceptations bancaires (BA) - dette à court terme garantie par une banque commerciale Certificats de dépôt (CD) - certificat d'épargne émis par une banque à court terme Papier commercial - dette à court terme non garantie des entreprises Accords de rachat (Repo) - titres d'État à court terme U. S. Trésors - problèmes de dette publique à court terme

Les rendements de ces instruments dépendent des taux d'intérêt du marché applicables et, par conséquent, les rendements globaux des fonds du marché monétaire dépendent également des taux d'intérêt.

Points clés à retenir

• Un fonds du marché monétaire est un type de fonds commun de placement qui investit dans des titres de créance à court terme de haute qualité, de la trésorerie et des équivalents de trésorerie.. Un fonds du marché monétaire génère des revenus (imposables ou non, selon son portefeuille), mais une faible appréciation du capital.Les fonds du marché monétaire doivent être utilisés comme un endroit pour parquer temporairement de l'argent avant d'investir ailleurs ou d'effectuer une sortie de fonds prévue; ils ne conviennent pas comme investissements à long terme.

Types de fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire sont classés en différents types selon la classe d'actifs investis, la période d'échéance et d'autres attributs.

• Un fonds monétaire Prime investit dans des titres de créance à taux variable et des effets de commerce autres que ceux du Trésor, tels que ceux émis par des sociétés, des agences gouvernementales américaines et des entreprises parrainées par le gouvernement (GSE). Un fonds monétaire gouvernemental investit au moins 99, 5% de son total des actifs en espèces, des titres d'État et des accords de mise en pension entièrement garantis par des espèces ou des titres d'État.Un fonds du Trésor investit dans des titres de créance émis par le Trésor américain standard tels que des billets, des obligations et des billets.Un fonds monétaire exonéré d'impôt offre des revenus qui sont libre de l'impôt sur le revenu fédéral américain. En fonction des titres exacts dans lesquels il investit, ils peuvent également bénéficier d'une exonération de l'impôt sur le revenu de l'État. Les obligations municipales et autres titres de créance constituent principalement ce type de fonds du marché monétaire.

Certains fonds du marché monétaire visent à attirer de l'argent institutionnel avec un montant d'investissement minimum élevé, souvent 1 million de dollars. Pourtant, d'autres fonds du marché monétaire sont des fonds monétaires de détail, offerts aux investisseurs individuels via leurs petits minimums.

La norme NAV

Toutes les caractéristiques d'un OPC standard s'appliquent à un fonds du marché monétaire, à une différence près. Un fonds du marché monétaire vise à maintenir une valeur liquidative (VL) de 1 $ par action. Tout excédent de revenu généré par les intérêts sur les avoirs du portefeuille est distribué aux investisseurs sous forme de dividendes. Les investisseurs peuvent acheter ou racheter des actions de fonds du marché monétaire par le biais de sociétés de fonds d'investissement, de sociétés de courtage et de banques.

L'une des principales raisons de la popularité des fonds du marché monétaire est leur maintien de la valeur liquidative de 1 $. Cette exigence oblige les gestionnaires de fonds à effectuer des paiements réguliers aux investisseurs, en leur fournissant un flux régulier de revenus. Il permet également de calculer et de suivre facilement les gains nets générés par le fonds.

Briser la balle

Parfois, un fonds du marché monétaire peut tomber en dessous de la valeur liquidative de 1 $, et une condition familièrement appelée rompre la balle. La situation se produit lorsque le revenu de placement d'un fonds du marché monétaire ne dépasse pas ses frais d'exploitation ou ses pertes de placement.

Supposons que le fonds utilise un levier excessif pour acheter des instruments, ou que les taux d'intérêt globaux tombent à des niveaux très bas proches de zéro. Dans ces scénarios, le fonds ne peut pas répondre aux demandes de rachat. Lorsque cela se produit, les régulateurs interviennent et forcent sa liquidation.

Rompre le mâle se produit rarement. L'année 1994 en a été le premier exemple lorsque le Fonds du marché monétaire du gouvernement américain de Community Bankers a été liquidé à 96 cents par action, en raison des pertes importantes qu'il a subies en investissant massivement dans des produits dérivés.

En 2008, à la suite de la faillite de Lehman Brothers, le vénérable Reserve Primary Fund a cassé la balle: il détenait des millions de dettes de Lehman et les rachats de panique de ses investisseurs ont fait chuter sa valeur liquidative à 97 cents par action. Le retrait de l'argent a provoqué la fermeture du Fonds primaire de réserve et déclenché un chaos sur les marchés monétaires.

Pour éviter toute occurrence future similaire, la SEC a publié de nouvelles règles après la crise de 2008 pour mieux gérer les fonds du marché monétaire et fournir plus de stabilité et de résilience. Les nouvelles règles ont imposé des restrictions plus strictes sur les portefeuilles et introduit des dispositions pour l'imposition de commissions de liquidité et la suspension des remboursements.

Évolution des fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire ont été conçus et lancés au début des années 1970 aux États-Unis.Ils ont rapidement gagné en popularité en tant que moyen facile pour les investisseurs d'acheter un ensemble de titres qui offraient généralement de meilleurs rendements que ceux disponibles sur un compte bancaire portant intérêt standard.

Le papier commercial est devenu une composante commune des fonds des marchés monétaires, car ils ont évolué en ne détenant que des obligations d'État - leur pilier d'origine - pour augmenter les rendements. Cependant, c'est cette dépendance à l'égard du papier commercial qui a conduit à la crise du fonds primaire de réserve. Outre les réformes post-crise financière de 2010 mentionnées ci-dessus, la SEC a adopté des modifications structurelles fondamentales de la réglementation des fonds du marché monétaire.

Ces changements obligent les fonds institutionnels du marché monétaire à «flotter leur valeur liquidative» et à ne plus maintenir un prix stable. Le règlement fournit également aux conseils de gestion des fonds du marché monétaire non gouvernementaux de nouveaux outils pour gérer les tirages. Les fonds de détail et du gouvernement américain du marché monétaire ont été autorisés à maintenir la politique stable de 1 $ par action. Ces réformes sont entrées en vigueur en 2016.

La SEC rapporte que la popularité et les investissements dans les fonds du marché monétaire ont considérablement augmenté et qu'ils détiennent actuellement environ 3 000 milliards de dollars d'actifs. Ils sont devenus l'un des principaux piliers des marchés de capitaux actuels car ils offrent aux investisseurs un portefeuille diversifié et géré de manière professionnelle avec une liquidité quotidienne élevée. De nombreux investisseurs utilisent les fonds du marché monétaire comme un «espace de stationnement» jusqu'à ce qu'ils décident d'autres investissements ou pour des besoins de financement qui peuvent survenir à court terme.

Avantages des fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire sont en concurrence avec des options d'investissement similaires comme les comptes bancaires du marché monétaire, les fonds d'obligations ultracourtes et les fonds de trésorerie améliorés qui peuvent investir dans une plus grande variété d'actifs et viser des rendements plus élevés.

Le principal objectif d'un fonds du marché monétaire est de fournir aux investisseurs un moyen sûr par le biais duquel ils peuvent investir dans des actifs fondés sur des dettes en espèces facilement accessibles, sûrs et très liquides en utilisant des montants d'investissement plus petits. Il s'agit d'un type de fonds commun de placement caractérisé comme un investissement à faible risque et à faible rendement. En raison des rendements, les investisseurs peuvent préférer stocker d'importantes sommes d'argent dans ces fonds à court terme. Cependant, les fonds du marché monétaire ne conviennent pas aux objectifs d'investissement à long terme, comme la planification de la retraite, car ils n'offrent pas beaucoup d'appréciation du capital.

Les fonds du marché monétaire semblent attrayants pour les investisseurs car ils sont livrés sans frais - frais d'entrée ou de sortie. De nombreux fonds offrent également aux investisseurs des gains fiscalement avantageux en investissant dans des titres municipaux exonérés d'impôt au niveau de l'impôt fédéral et, dans certains cas, au niveau de l'État.

Avantages

• Risque très faible

• Très liquide

• De meilleurs rendements que les comptes bancaires

Les inconvénients

• Non assuré par la FDIC

• Aucune appréciation du capital

• Sensible aux fluctuations des taux d'intérêt, à la politique monétaire

Inconvénients des fonds du marché monétaire

Cependant, ces fonds ne sont pas couverts par l'assurance-dépôts fédérale de la FDIC, contrairement aux comptes de dépôt du marché monétaire, aux comptes d'épargne en ligne et aux certificats de dépôt. Comme les autres titres de placement, les fonds du marché monétaire sont régis par la loi sur les sociétés d'investissement de 1940.

Un investisseur actif qui a le temps et les connaissances nécessaires pour trouver les meilleurs instruments de dette à court terme possibles offrant les meilleurs taux d'intérêt possibles à leurs niveaux de risque préférés peut préférer investir seul dans les divers instruments disponibles. D'un autre côté, un investisseur moins averti peut préférer emprunter la voie des fonds du marché monétaire en déléguant la tâche de gestion de l'argent aux opérateurs de fonds.

Les actionnaires du fonds peuvent généralement retirer leur argent à tout moment mais peuvent avoir une limite sur le nombre de fois qu'ils peuvent retirer au cours d'une certaine période.

Règlements des fonds du marché monétaire

Aux États-Unis, les fonds du marché monétaire sont du ressort de la SEC. Cet organisme de réglementation définit les lignes directrices nécessaires pour les caractéristiques, l'échéance et la variété des investissements autorisés dans un fonds du marché monétaire.

En vertu des dispositions, un fonds monétaire investit principalement dans les titres de créance les mieux notés et ceux-ci devraient avoir une échéance inférieure à 13 mois. Le portefeuille de fonds du marché monétaire est nécessaire pour maintenir une période d'échéance moyenne pondérée (WAM) de 60 jours ou moins. Cette exigence de WAM signifie que la période d'échéance moyenne de tous les instruments investis pris proportionnellement à leur pondération dans le portefeuille de fonds ne devrait pas dépasser 60 jours. Cette limitation de l'échéance a pour but de garantir que seuls les instruments très liquides sont éligibles aux investissements, et l'argent de l'investisseur n'est pas un instrument immobilisé à longue échéance qui peut altérer la liquidité.

Un fonds du marché monétaire n'est pas autorisé à investir plus de 5% dans un même émetteur pour éviter un risque spécifique à l'émetteur. Les titres émis par le gouvernement et les accords de mise en pension constituent une exception à cette règle.

Exemple d'un fonds du marché monétaire

Les taux d'intérêt disponibles sur les différents instruments constituant le portefeuille sont les facteurs clés qui déterminent le rendement des fonds du marché monétaire. Les exemples historiques fournissent suffisamment de détails sur la façon dont les rendements du marché monétaire ont évolué.

Les politiques monétaires de la Federal Reserve Bank au cours des années 2010 ont conduit à des taux d'intérêt à court terme - les taux que les banques paient pour s'emprunter de l'argent - oscillant autour de zéro pour cent. Les taux proches de zéro signifient que les investisseurs des fonds du marché monétaire ont enregistré des rendements nettement inférieurs à ceux des décennies précédentes. De plus, avec le durcissement de la réglementation après la crise financière de 2008, le nombre de titres investissables a diminué.

Une étude comparative réalisée en 2012 par Winthrop Capital Management indique que, bien que l'actif net du Federated Prime Money Market Fund soit passé de 95, 70 milliards de dollars à 204, 10 milliards de dollars entre 2007 et 2011, le rendement total du fonds est effectivement passé de 4, 78% à 0% pendant la même période.

Un autre effet de politique défavorable peut être observé avec les résultats de l'assouplissement quantitatif (QE). Le QE est une politique monétaire non conventionnelle dans laquelle une banque centrale achète des titres publics ou d'autres titres sur le marché pour abaisser les taux d'intérêt et augmenter la masse monétaire.

Alors que les principales économies du monde entier - y compris les États-Unis - ont suivi les mesures d'assouplissement quantitatif au lendemain de la crise financière de 2008, une bonne partie de l'argent de l'assouplissement quantitatif a fait son chemin dans les fonds communs de placement du marché monétaire comme refuge. Cette migration des fonds a conduit les taux d'intérêt à rester bas pendant une longue durée et la diminution des rendements des fonds du marché monétaire. (Pour une lecture connexe, voir «CPFXX, SPAXX, VMFXX: Top Government Money Market Funds»)