Les conflits commerciaux et le ralentissement de la croissance économique pèsent sur les bénéfices du S&P 500, qui devraient baisser d'une année sur l'autre au 3T 2019, pour le troisième trimestre consécutif de baisses. Les observateurs du marché et les stratèges d'investissement conseillent aux investisseurs de prêter une attention particulière aux 5 tendances clés derrière cette trajectoire à la baisse, notamment l'impact de la hausse des coûts des intrants et de la main-d'œuvre sur les marges bénéficiaires, les faibles performances anticipées des grandes banques, l'effet de la guerre commerciale sur les valeurs technologiques, comment les dépenses de consommation se maintiennent et l'orientation des orientations des entreprises au cours de la prochaine année, rapporte le Financial Times.
Les données compilées par FactSet Research Systems et rapportées par le FT ne sont pas encourageantes. La marge bénéficiaire nette moyenne de toutes les sociétés du S&P 500 devrait être de 11, 3% au 3T 2019, contre 12, 1% à la même période de 2018. Les revenus et les bénéfices des banques devraient diminuer respectivement de 1, 6% et 1, 8% en glissement annuel. Pour les valeurs technologiques, les bénéfices devraient baisser de 10% en glissement annuel, les revenus n'augmentant que de 0, 3%.
Points clés à retenir
- Les bénéfices S&P devraient être en baisse en glissement annuel au 3T 2019, ce qui serait le troisième trimestre consécutif de baisse.La hausse des coûts, les conflits commerciaux et la hausse du dollar nuisent aux bénéfices.Les dépenses des consommateurs ont été fortes, mais pourraient s'affaiblir.Les bénéfices des banques sont sombres par la baisse des taux d'intérêt. Mais l'histoire indique que les estimations peuvent être trop pessimistes.
Importance pour les investisseurs
Goldman Sachs estime que les salaires augmenteront de 3, 2% en GA au 3T 2019, selon le FT. Parallèlement, la valeur du dollar américain a augmenté d'environ 3, 4% au cours du trimestre, ce qui réduira la valeur en dollars des revenus et bénéfices comptabilisés à l'étranger par les entreprises américaines. En tant que groupe, les sociétés du S&P 500 tirent plus de 40% de leurs ventes de l'extérieur des États-Unis.
La baisse des taux d'intérêt, conséquence des baisses de taux de la Réserve fédérale, réduit les marges d'intérêt nettes des banques. Pendant ce temps, la guerre commerciale américano-chinoise est un problème majeur pour les entreprises technologiques. "La plus grande inquiétude des investisseurs continue d'être le nuage noir de Chine qui jette une ombre sur les noms des semi-conducteurs et des technologies, y compris Apple", comme Dan Ives, analyste chez Wedbush Securities, l'a déclaré au FT.
Les dépenses de consommation, qui représentent environ 68% du PIB américain, ont récemment été parmi les points positifs, soutenues par des augmentations de salaires et un taux de chômage qui est tombé à son plus bas niveau en 50 ans. Malgré une légère hausse dans certaines enquêtes récentes, le sentiment des consommateurs semble globalement devenir plus prudent.En outre, un nombre important et croissant de consommateurs ont des problèmes pour payer leurs factures, rencontrer des problèmes de crédit ou accumuler des dettes excessives, selon une enquête trimestrielle d'UBS. trouve.
Une mesure clé de la prudence croissante des entreprises est leur réticence à faire des prévisions à long terme. Avant la crise financière de 2008, environ une entreprise sur huit du S&P 500 avait proposé des conseils sur son prochain exercice au cours de ses appels de résultats du troisième trimestre, indique le FT. Depuis lors, le nombre d'entreprises qui choisissent d'offrir de telles projections a diminué de moitié. Savita Subramanian, responsable des actions américaines et de la stratégie quantitative chez Bank of America Merrill Lynch, a déclaré au FT que le nombre devrait être "nettement inférieur" cette fois, alors que les entreprises deviennent de plus en plus incertaines quant à l'avenir.
Regarder vers l'avant
Au cours des 5 dernières années, les bénéfices réels ont dépassé les estimations du consensus en moyenne de 4, 9%, selon l'analyse de FactSet publiée par le Wall Street Journal. Étant donné que le consensus actuel prévoit une baisse de 4, 5% des bénéfices du S&P 500 en glissement annuel, une légère augmentation des bénéfices est une possibilité distincte. Au 2T 2019, les bénéfices réels n'ont baissé que de 0, 1%, malgré une prévision consensuelle d'une baisse de 2, 7% pour la saison sous revue.
Dans un rapport actuel, BofAML prévoit que le BPA réel du 3T 2019 pour le S&P 500 se situera à environ 2% en dessous de son niveau de l'année précédente. Au cours de la première semaine de rapports sur les résultats du 3 trimestre 2019, ils ont constaté que la proportion d'entreprises battant les estimations du BPA et des ventes est conforme aux moyennes historiques, tandis que les battements de bénéfices seuls ont une tendance bien supérieure aux moyennes.
Néanmoins, le Subramanian de BofA prévient que les prévisions consensuelles pour les périodes futures sont trop optimistes en appelant à une croissance de l'EPS de 3% au 4T 2019 et de 10% pour l'année 2020. "Les baisses de l'EPS sont comme des cafards", a-t-elle déclaré au FT, ajoutant: " Rarement un événement d'un quart."
