Table des matières
- Principes de base des instruments d'emprunt
- 1. Ignorer les mouvements de taux d'intérêt
- 2. Ne pas noter l'état de la réclamation
- 3. En supposant qu'une entreprise est saine
- 4. Mauvaise évaluation de la perception du marché
- 5. Ne pas vérifier l'historique
- 6. Ignorer les tendances de l'inflation
- 7. Ne pas vérifier la liquidité
- The Bottom Line
Les investisseurs individuels qui recherchent un revenu ou la préservation du capital envisagent souvent d'ajouter des obligations à leur portefeuille. Malheureusement, la plupart des investisseurs ne réalisent pas les risques potentiels qui accompagnent un investissement dans un instrument d'emprunt.
, nous allons examiner sept des erreurs les plus courantes commises et les problèmes négligés par les investisseurs à revenu fixe.
Principes de base des instruments de dette
Les instruments d'emprunt comprennent les obligations fixes et variables, les débentures, les billets, les certificats de dépôt et les effets. Ces produits sont utilisés par les gouvernements et les entreprises pour collecter des fonds pour financer des activités et des projets. Les titres de créance peuvent prendre plusieurs formes. Certains peuvent offrir un taux de rendement élevé, mais le titulaire doit également assumer des risques élevés.
Ceux qui émettent des obligations sont connus comme des émetteurs et l'investisseur qui achète l'obligation est le détenteur de l'obligation. Les détenteurs d'obligations agissent en tant que prêteur et recevront un paiement d'intérêt pour le prêt d'argent. Le vendeur du titre promet de rembourser le prêteur à une date d'échéance future.
Les autres caractéristiques importantes des titres de créance comprennent:
- Taux du coupon: taux d'intérêt à payer sur l'obligation Date d'échéance: la date à laquelle le titre sera remboursé Remboursement des dispositions: aperçu des options que la société pourrait avoir à racheter la dette à une date ultérieure Informations sur l'appel: ceci est particulièrement important à savoir en raison des nombreux pièges qui peuvent être associés à cette fonctionnalité. Par exemple, supposons que les taux d'intérêt baissent fortement après l'achat de l'obligation. La bonne nouvelle est que le prix de votre participation augmentera; la mauvaise nouvelle est que la société qui a émis la dette peut maintenant être en mesure d'entrer sur le marché, de faire flotter une autre obligation et de lever des fonds à un taux d'intérêt inférieur, puis d'utiliser le produit du rachat ou d'appeler votre obligation. En règle générale, la société vous offrira une petite prime pour lui revendre le billet avant l'échéance. Mais où cela vous mène-t-il? Une fois votre obligation appelée, vous devrez peut-être payer un impôt important sur vos gains et vous serez probablement obligé de réinvestir l'argent que vous avez reçu au taux du marché en vigueur, qui peut avoir diminué depuis votre investissement initial.
(Voir aussi, Pourquoi les entreprises émettent des obligations )
1. Ignorer les mouvements de taux d'intérêt
Les taux d'intérêt et les prix des obligations ont une relation inverse. À mesure que les taux montent, les prix des obligations baissent, et vice versa. Cela signifie qu'au cours de la période précédant le remboursement d'une obligation à sa date d'échéance, le prix de l'émission variera considérablement en fonction des fluctuations des taux d'intérêt. De nombreux investisseurs ne s'en rendent pas compte.
Existe-t-il un moyen de se protéger contre une telle volatilité des prix?
La réponse est non. La volatilité est inévitable. Pour cette raison, les investisseurs en titres à revenu fixe, quelle que soit la durée de vie des obligations qu'ils détiennent, devraient être prêts à maintenir leurs positions jusqu'à la date réelle du remboursement. Si vous devez vendre l'obligation avant l'échéance, vous pourriez finir par le faire à perte si le taux d'intérêt a évolué contre vous.
(Pour plus d'informations, voir Quels sont les risques associés à un investissement dans une obligation? )
2. Ne pas noter l'état de la réclamation
Toutes les obligations ne sont pas créées égales. Il existe des billets de premier rang, qui sont souvent adossés à des garanties (telles que des équipements) qui reçoivent la première créance sur l'actif de l'entreprise en cas de faillite et de liquidation. Il existe également des débentures subordonnées, qui sont toujours en avance sur les actions ordinaires en termes de préférence de réclamation, mais en dessous de celle du détenteur de dette senior. Il est important de comprendre quel type de dette vous possédez, surtout si le problème que vous achetez est en quelque sorte spéculatif.
En cas de faillite, les investisseurs obligataires ont la première créance sur les actifs d'une entreprise. En d'autres termes, du moins théoriquement, ils ont de meilleures chances d'être rétablis si l'entreprise sous-jacente fait faillite.
Pour déterminer le type de caution que vous possédez, vérifiez le certificat si possible. Il indiquera probablement les mots «senior note» ou indiquera le statut de l'obligation d'une autre manière sur le document. Alternativement, le courtier qui vous a vendu le billet devrait être en mesure de fournir ces informations. Si l'obligation est une émission initiale, l'investisseur peut consulter les documents financiers de la société sous-jacente, tels que le 10-K ou le prospectus.
3. En supposant qu'une entreprise est saine
Ce n'est pas parce que vous possédez une obligation ou parce qu'elle est très appréciée dans la communauté des investisseurs que vous gagnerez un paiement de dividende ou que vous verrez jamais l'obligation remboursée. À bien des égards, les investisseurs semblent tenir ce processus pour acquis.
Mais plutôt que de faire l'hypothèse que l'investissement est sain, l'investisseur devrait examiner les états financiers de l'entreprise et chercher une raison pour laquelle il ne sera pas en mesure de respecter son obligation.
Ils doivent examiner attentivement le compte de résultat, puis prendre le chiffre du revenu net annuel et ajouter les impôts, amortissements et autres charges non monétaires. Cela vous aidera à déterminer combien de fois ce chiffre dépasse le nombre annuel de service de la dette. Idéalement, il devrait y avoir au moins deux fois une couverture afin de se sentir à l'aise avec le fait que l'entreprise aura la capacité de rembourser sa dette.
(Pour savoir comment lire et décomposer les états financiers, voir Ce que vous devez savoir sur les états financiers. )
4. Mauvaise évaluation de la perception du marché
Comme mentionné ci-dessus, les prix des obligations peuvent fluctuer et fluctuent. L'une des principales sources de volatilité est la perception du marché de l'émission et de l'émetteur. Si d'autres investisseurs n'aiment pas l'émission ou pensent que la société ne sera pas en mesure de respecter ses obligations, ou si l'émetteur porte un coup à sa réputation, le prix de l'obligation diminuera de valeur. L'inverse est vrai si Wall Street considère l'émetteur ou l'émission favorablement.
Un bon conseil pour les investisseurs obligataires est de jeter un œil aux actions ordinaires de l'émetteur pour voir comment elles sont perçues. Si elle n'est pas appréciée, ou s'il y a des recherches défavorables dans le domaine public sur les capitaux propres, elles déborderont probablement et se refléteront également dans le prix de l'obligation.
5. Ne pas vérifier l'historique
Il est important pour un investisseur d'examiner les anciens rapports annuels et d'examiner les performances passées d'une entreprise afin de déterminer si elle a des antécédents de déclaration de bénéfices cohérents. Vérifiez que la société a effectué tous les paiements d'intérêts, d'impôts et d'obligations au titre des régimes de retraite dans le passé.
Plus précisément, un investisseur potentiel devrait lire la section Discussion et analyse (rapport de gestion) de la société pour obtenir ces informations. Lisez également la déclaration de procuration - elle vous donnera également des indices sur tout problème ou sur l'incapacité passée d'une entreprise à effectuer des paiements. Il peut également indiquer des risques futurs qui pourraient avoir une incidence défavorable sur la capacité d'une entreprise à respecter ses obligations ou à rembourser sa dette.
Le but de ces devoirs est d'obtenir un certain niveau de confort que le lien que vous détenez n'est pas un type d'expérience. En d'autres termes, vérifiez que l'entreprise a payé ses dettes dans le passé et, sur la base de ses bénéfices passés et futurs, est susceptible de le faire à l'avenir.
(Pour en savoir plus sur la gestion, voir Évaluer la gestion d'une entreprise et approfondir la gestion .)
6. Ignorer les tendances de l'inflation
Lorsque les investisseurs obligataires entendent parler des tendances de l'inflation, ils doivent faire attention. L'inflation peut ronger assez facilement le futur pouvoir d'achat d'un investisseur à revenu fixe.
Par exemple, si l'inflation augmente à un taux annuel de quatre pour cent, cela signifie que chaque année, il faudra un rendement supérieur de quatre pour cent pour maintenir le même pouvoir d'achat. Ceci est important, en particulier pour les investisseurs qui achètent des obligations à un taux d'inflation égal ou inférieur au taux d'inflation, car ils garantissent en réalité qu'ils perdront de l'argent lorsqu'ils achèteront le titre.
Bien sûr, cela ne veut pas dire qu'un investisseur ne devrait pas acheter une obligation à faible rendement d'une société très bien notée. Mais les investisseurs doivent comprendre que pour se défendre contre l'inflation, ils doivent obtenir un taux de rendement plus élevé d'autres investissements dans leur portefeuille tels que les actions ordinaires ou les obligations à haut rendement.
(Pour continuer à lire sur l'inflation, voir L'importance de l'inflation et du PIB .)
7. Ne pas vérifier la liquidité
Les publications financières, les données de marché / services de cotation, les courtiers et le site Web d'une entreprise peuvent fournir des informations sur la liquidité de l'émission que vous détenez. Plus précisément, l'une de ces sources peut fournir des informations sur le type de volume que l'obligation négocie quotidiennement.
Ceci est important car les détenteurs d'obligations doivent savoir que s'ils veulent céder leur position, une liquidité adéquate garantira qu'il y aura des acheteurs sur le marché prêts à l'assumer. De manière générale, les actions et obligations des grandes entreprises bien financées ont tendance à être plus liquides que celles des petites entreprises. La raison en est simple: les grandes entreprises sont perçues comme ayant une plus grande capacité à rembourser leurs dettes.
Y a-t-il un certain niveau de liquidité recommandé? Non. Mais si l'émission est négociée quotidiennement en gros volumes, est cotée par les grandes maisons de courtage et a un écart assez étroit, elle convient probablement.
The Bottom Line
Contrairement à la croyance populaire, l'investissement à revenu fixe implique beaucoup de recherches et d'analyses. Ceux qui ne font pas leurs devoirs courent le risque de subir des rendements faibles ou négatifs.
