Les prévisions de croissance des bénéfices 2019 pour les sociétés de l'indice S&P 500 (SPX) présentent une variation particulièrement large, et Goldman Sachs y voit une "opportunité pour les investisseurs fondamentaux". Ils s'attendent à ce que le principal moteur de gains pour les investisseurs en actions passe du bêta, ou de l'impact des grandes forces macroéconomiques, à l'alpha ou aux fondamentaux propres à l'entreprise. "Nous pensons que le marché a prévu une stabilisation de la croissance économique américaine et une Fed patiente", écrivent-ils dans un récent rapport.
Goldman a élaboré une liste de 25 actions S&P 500 qui sont le plus susceptibles d'être motivées par des facteurs propres à l'entreprise. Sur la base d'une métrique appelée "score de dispersion", ces sept actions figurent dans le top dix: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) et Abiomed Inc. (ABMD).
7 choix d'actions fondamentaux
(Scores de dispersion Goldman Sachs)
- Align Technology, 15.3Nektar Therapeutics, 13.6Monster Beverage, 8.9Akamai, 8.0Nvidia, 7.9Ulta Beauty, 7.5Abiomed, 7.5Median stock in top 25, 6.0Median stock in the S&P 500, 1.5
Importance pour les investisseurs
Comme preuve de la grande variation des estimations du BPA consensuel en 2019 pour les sociétés du S&P 500, Goldman note que 43 d'entre elles ont prévu une croissance de 20% ou plus et 19 ont prévu des baisses de 20% ou plus. Pendant ce temps, le stock médian du S&P 500 devrait connaître une augmentation du BPA de 6%.
Pour déterminer l'impact des fondamentaux propres à une entreprise sur un titre donné, Goldman a examiné les six derniers mois de rendements et filtré les effets des «facteurs de marché, de secteur, de taille ou de valeur». Ils ont ensuite calculé le «risque propre à l'entreprise», défini comme la volatilité prévue, au cours des six prochains mois, de la proportion des rendements totaux induits par les fondamentaux propres à l'entreprise.
Le «score de dispersion» est le «risque propre à l'entreprise» multiplié par la racine carrée du pourcentage de rendements de suivi spécifiques à l'entreprise. Ce cadre théorique a été présenté dans le rapport US Weekly Kickstart de Goldman daté du 15 février 2019.
Goldman s'empresse d'avertir les investisseurs que les actions de leur liste présentent un risque important tant à la hausse qu'à la baisse. Trois des sept actions répertoriées ci-dessus prévoient des taux de croissance du BPA 2019 nettement supérieurs à la médiane S&P 500 de 6%: Ulta Beauty à 17% et Akamai et Monster à 13%. Les quatre autres ont des taux de croissance EPS inférieurs à la moyenne, y compris négatifs: Align à 4%, Abiomed à 3%, Nvidia à -18% et Nektar à -136%.
Align et Abiomed ont prévu des taux de croissance des revenus de 23% et 27% respectivement, ce qui suggère que les coûts devraient également augmenter de manière significative. Nvidia et Nektar devraient subir des baisses de ventes de 6% et 80%, respectivement. Le rapport de Goldman ne le dit pas directement, mais ces quatre actions pourraient offrir des opportunités de gains significatifs si les estimations consensuelles s'avèrent indûment pessimistes, et si les sociétés livrent ainsi des résultats positifs surprenants en 2019.
De même, les attentes supérieures à la moyenne pour les trois autres actions suggèrent qu’elles pourraient présenter un risque de baisse significatif. Pendant ce temps, un rapport de Morgan Stanley plaide également pour le passage de facteurs macroéconomiques à des facteurs plus spécifiques à l'entreprise pour prendre des décisions d'investissement en actions dès maintenant.
Regarder vers l'avant
Réussir lors de la sélection des actions nécessite une grande compétence ou une grande chance. Le degré de difficulté est illustré par le fait que seulement 24% des 4 600 fonds communs de placement activement gérés étudiés par Morningstar ont dépassé leurs indices de référence au cours de la dernière décennie.
