Au milieu des signes d'un ralentissement de l'économie, d'une décélération de la croissance des bénéfices et d'une envolée de la volatilité des marchés boursiers, les investisseurs pourraient envisager un panier d'actions qui sont "bien positionnées pour surperformer dans un environnement économique incertain", selon un examen approfondi de Goldman Sachs. Ces actions offrent une "marge de sécurité" sur la base de "la stabilité et d'une baisse relativement limitée", explique Goldman.
Le panier de 30 actions de la «marge de sécurité» de Goldman comprend ces huit actions: FedEx Corp. (FDX), International Business Machines Corp. (IBM), Walgreens Boots Alliance Inc. (WBA), Equity Residential (EQR), Expeditors International of Washington (EXPD), Lockheed Martin Corp. (LMT), Johnson & Johnson (JNJ) et Archer Daniels Midland Co. (ADM). Les actions du panier de Goldman proviennent de l'indice S&P 500 (SPX) et représentent un large éventail d'industries, détaillées dans le tableau ci-dessous. Il s'agit du premier des deux articles qu'Investopedia consacrera à ce rapport, le deuxième à paraître mardi.
8 gagnants «Marge de sécurité»
- FedEx: services d'expéditionIBM: matériel informatique et services informatiquesGalgreens: chaîne de pharmaciesEquity Residential: location d'appartements immobiliers fiducie (REIT) Expéditeurs: services d'expéditionLockheed Martin: aérospatiale et défenseJohnson & Johnson: produits pharmaceutiques et soins de santéADM: produits agricoles transformés
Importance pour les investisseurs
La méthode de sélection de Goldman a commencé par calculer un "multiple P / E avant ajusté en supposant que les estimations du BPA des douze prochains mois soient réduites de 10% par rapport aux attentes actuelles du consensus". Ensuite, Goldman a comparé le P / E à terme ajusté pour chaque action à son P / E médian sur 10 ans et a choisi les actions "qui se négocieraient toujours à moins d'une prime de 10% par rapport à la médiane historique si les bénéfices diminuaient fortement". FedEx, Walgreens et IBM sont particulièrement attractifs selon cette analyse, avec des ratios P / E avancés ajustés inférieurs de 31%, 22% et 18% respectivement à leurs médianes sur 10 ans.
Mais Goldman ne s'est pas arrêté là. Les actions passant devant l'écran principal décrit ci-dessus ont également dû passer plusieurs autres. "En outre, nous recherchons des attributs défensifs, notamment des bilans solides, un rendement du dividende non nul, un bêta inférieur à la médiane du S&P 500 et une popularité limitée parmi les hedge funds", poursuit le rapport. La solidité du bilan est mesurée par le Altman Z-Score, qui évalue la probabilité de mise en faillite d'une entreprise. Les actions à faible bêta ont tendance à augmenter ou à diminuer moins que le marché dans son ensemble, ce qui est une autre caractéristique défensive.
Le rapport note que, malgré une «croissance des bénéfices extrêmement forte», le P / E prévisionnel du S&P 500 est passé de 18 fois les bénéfices projetés à 15 fois au cours de la dernière année, pour une baisse de 17%. En conséquence, le P / E avant est juste dans le 61e centile par rapport aux 40 années précédentes, notent-ils. Ils s'attendent à une croissance du PIB américain de 1, 9% en 2019, entraînant une augmentation de 6% du BPA pour le S&P 500. Couplés à leurs prévisions que le P / E à terme récupérera à 16 fois les bénéfices, ils projettent 3000 sur le S&P 500 d'ici fin 2019, pour un gain de 27, 5% par rapport à l'ouverture du 7 janvier.
FedEx est en tête de liste des marges de sécurité de Goldman, sur la base d'un P / E à terme ajusté inférieur de 31% à sa médiane historique sur 10 ans, comme indiqué ci-dessus. Le stock a été battu récemment par les inquiétudes concernant un ralentissement de l'économie et l'augmentation des tensions commerciales internationales, comme l'a rapporté Bloomberg. Cependant, ceux qui adhèrent à la vision plus optimiste de Goldman des perspectives économiques peuvent considérer l'action comme prête pour une surprise positive des bénéfices.
Regarder vers l'avant
Le compromis avec la recherche d'une protection à la baisse contre les actions de sécurité à faible bêta est que l'investisseur est susceptible de sacrifier le potentiel de hausse, si les prévisions économiques et de marché optimistes de Goldman se révélaient vraies. D'un autre côté, les valeurs industrielles cycliques telles que FedEx et Expeditors International pourraient être encore plus à la baisse si les conditions économiques et commerciales internationales continuaient de se détériorer.
