Les participants autorisés (AP) sont l'un des principaux acteurs au centre du processus de création et de rachat de fonds négociés en bourse (ETF). Ils fournissent une grande partie de la liquidité sur le marché des FNB en obtenant les actifs sous-jacents nécessaires à la création d'un fonds. En cas de pénurie d'actions sur le marché, le participant autorisé en crée davantage. Inversement, le participant autorisé réduira les parts de circulation lorsque l'offre est insuffisante ou la demande. Cela peut être fait avec le mécanisme de création et de rachat qui maintient les prix des actions alignés sur sa valeur liquidative (VNI) sous-jacente.
Ventilation d'un participant autorisé
Les participants autorisés sont responsables de l'acquisition des titres que le FNB souhaite détenir. S'il s'agit de l'indice S&P 500, ils achèteront tous ses constituants avec le même poids et les livreront au sponsor. En retour, les participants autorisés reçoivent un bloc d'actions de valeur égale appelé unité de création. Les émetteurs peuvent utiliser les services d'un ou plusieurs participants autorisés pour un fonds. Les fonds importants et actifs comptent généralement un plus grand nombre de participants autorisés. Cela diffère également entre les différents types de fonds. Les actions, en moyenne, comptent plus de participants que les obligations, peut-être en raison d'un volume de transactions plus élevé.
Traditionnellement, les participants autorisés sont de grandes banques comme Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) et Morgan Stanley (MS), entre autres. Ils ne reçoivent aucune rémunération d'un sponsor et n'ont aucune obligation légale de racheter ou de créer les actions de l'ETF. Au lieu de cela, les participants autorisés sont rémunérés par des activités sur le marché secondaire ou des frais de service perçus auprès des clients désireux d'exécuter des transactions primaires.
En fin de compte, les deux parties ont avantage à travailler ensemble. Le parrain reçoit de l'aide pour créer le fonds tandis que le participant obtient un bloc d'actions à revendre pour un profit. Ce processus fonctionne également en sens inverse. Les participants autorisés reçoivent la même valeur du titre sous-jacent du fonds après avoir vendu des actions.
Concurrence entre les participants autorisés
Plusieurs participants autorisés contribuent à améliorer la liquidité d'un FNB particulier. La menace de concurrence a tendance à maintenir le fonds proche de sa juste valeur. Plus important encore, des participants autorisés supplémentaires encouragent un marché qui fonctionne mieux. Lorsqu'une partie cesse d'agir en tant que participant autorisé, d'autres voient le produit comme une opportunité rentable et offrent la technologie de création / rachat. Dans le même temps, le participant autorisé concerné a la possibilité de résoudre tout problème interne et de reprendre ses activités sur le marché principal.
