Qu'est-ce que la stratégie Barbell?
Selon la théorie moderne du portefeuille et de nombreuses autres philosophies d'investissement, un investissement réussi est réalisable en trouvant un équilibre acceptable entre le risque et la récompense. (Voir «L'histoire du portefeuille moderne».) Pour la plupart des investisseurs, cela implique de cultiver un portefeuille de titres qui présentent des caractéristiques de risque intermédiaires et offrent des rendements intermédiaires. À l'inverse, un équilibre risque / récompense acceptable peut également être atteint avec un paradigme entièrement différent connu sous le nom de la stratégie barbell, qui vise à introduire des paiements substantiels sans prendre de risque indu.
Comment fonctionne la stratégie Barbell
La stratégie des haltères préconise de jumeler deux paniers d'actions distinctement différents. Un panier contient des investissements extrêmement sûrs, tandis que l'autre ne détient que des investissements à fort effet de levier et spéculatifs. En d'autres termes, cette méthode incite les investisseurs à rester le plus loin possible du milieu.
Cette approche bifurquée a permis à Nassim Nicholas Taleb, négociant de produits dérivés et arbitragiste de renom, de prospérer pendant le ralentissement économique de 2007 et 2008, tandis que beaucoup de ses collègues de Wall Streeters en ont profité. Taleb a décrit le principe sous-jacent de la stratégie barbell comme suit:
"Si vous savez que vous êtes vulnérable aux erreurs de prédiction et acceptez que la plupart des mesures de risque sont erronées, alors votre stratégie est d'être aussi hyper-conservateur et hyper-agressif que possible, au lieu d'être légèrement agressif ou conservateur."
Points clés à retenir
- Lorsqu'elle est appliquée à l'investissement à revenu fixe, la stratégie barbell conseille de jumeler des obligations à courte durée avec des obligations à plus long terme. Le succès de la stratégie d'haltères dépend fortement des taux d'intérêt.
Le long et le court de la stratégie Barbell
En pratique, la stratégie barbell est fréquemment appliquée aux portefeuilles obligataires. Contrairement aux actions, où le modèle approuve l'investissement dans des actions avec des profils de risque radicalement différents, pour les titres à revenu fixe, il préconise de marier des obligations avec des calendriers de maturité variables. Par conséquent, au lieu d'investir dans des obligations à durée intermédiaire, la méthode des haltères incite les investisseurs à privilégier une combinaison d'obligations à courte durée (moins de trois ans) et à longue durée (plus de dix ans).
Alors que les obligations à long terme présentent les avantages évidents des paiements à intérêt élevé, afin de rendre les obligations à court terme fiscalement avantageuses, les investisseurs doivent échanger de manière proactive les obligations arrivant à échéance contre des obligations plus récentes. Cela nécessite que les investisseurs fixes surveillent et ajustent judicieusement leurs portefeuilles d'obligations à court terme, à mesure que les dates d'échéance vont et viennent.
Sans surprise, le succès de la stratégie barbell dépend fortement des taux d'intérêt. Avec la hausse des taux, les obligations à courte durée sont régulièrement échangées contre des offres à intérêt plus élevé. Mais en cas de baisse des taux, les obligations à plus long terme peuvent théoriquement sauver le portefeuille, car elles bloquent ces taux d'intérêt plus élevés.
Par exemple, supposons qu'un investisseur prédit que la courbe des taux s'aplanira et achète cinq obligations à 30 ans, tout en achetant simultanément cinq obligations à trois ans. Avec cette stratégie, l'investisseur atténue le risque associé à une évolution défavorable des taux d'intérêt. En cas de baisse des taux, l'investisseur pourrait ne pas avoir à réinvestir les fonds au taux d'intérêt le plus bas en vigueur, car ce sont des obligations à plus long terme à taux d'intérêt plus élevé qui les porteront à la rentabilité globale. Cependant, si les taux d'intérêt augmentent, l'investisseur a la possibilité de vendre ses obligations à court terme et de réinvestir le produit dans des obligations à plus long terme.
Le moment optimal pour mettre en œuvre la stratégie de barbell pour l'investissement obligataire, est quand il y a de grands écarts entre les rendements obligataires à court et à long terme. Cela repose sur la théorie selon laquelle l'écart finira par se combler et atteindre les normes historiques.
Pas pour tous les tempéraments des investisseurs
L'approche des haltères peut être exigeante en main-d'œuvre et nécessite une attention constante. Par conséquent, les investisseurs moins actifs peuvent préférer l'antithèse de la stratégie barbell: la stratégie bullet. Avec cette approche, les investisseurs s'engagent à une date donnée (disons, les obligations venant à échéance dans sept ans), puis restent inactives jusqu'à ce que les obligations arrivent à maturité. Non seulement cette méthode immunise les investisseurs contre les fluctuations des taux d'intérêt, mais elle leur permet d'investir passivement, sans avoir à échanger constamment une obligation contre une autre.
Stratégie Barbell et ETF
En 2012, une entreprise d'investissement canadienne a développé un fonds négocié en bourse (FNB) conçu pour reproduire la stratégie des obligations barbell, comprenant des obligations du gouvernement canadien. À l'avenir, les entreprises d'investissement américaines pourraient emboîter le pas. Mais jusque-là, les investisseurs indépendants peuvent créer leur propre ETF obligataire barbell personnel, simplement en achetant séparément un ETF obligataire à court terme et un ETF obligataire à long terme auprès d'une maison de courtage. Les obligations des ETF à court terme seront automatiquement reconduites.
The Bottom Line
Alors que la stratégie d'haltères nécessite un niveau de sophistication modeste en ce qui concerne le marché obligataire, ceux qui prennent le temps d'étudier ont tout à gagner. En associant des obligations à court terme et à long terme, tout en abandonnant le juste milieu, les investisseurs peuvent obtenir des rendements admirables, qui sont à l'abri des caprices indûment fixateurs de taux de la Réserve fédérale.
